计算机行业专题：复盘2015，主题投资带动计算机后发制人

主要观点： 报告日期：2024-10-08 从2014年7月22日至2015年6月12日，整个计算机行业（申万一级行业分类）区间涨幅283%、区间最大涨幅308%均位列31个细分行业之首。 分阶段来看，计算机行业第一（2014.7.22-2014.11.20）、第二（2014.11.21-2015.3.10）、第三阶段（2015.3.11-2015.6.12）涨幅分别为35%、50%、及116%。其中第一、第二阶段表现并不瞩目，第三阶段涨幅跑赢全市场。 梳理2014-2015年与股市上涨的有关政策，并未直接指向计算机行业，更多面向地产、资本市场。2015年3月，随着李克强总理在政府工作报告首次提出“互联网+”行动计划，“互联网+”主题带动计算机行业跑赢全市场。 ⚫投资建议 执业证书号：S0010522060002邮箱：wangqj@hazq.com 结合历史复盘，我们认为，计算机行业具有较高的配置价值。具体标的而言，投资思路可以总结为： 1）金融IT，特别是证券IT始终跑赢。 相比2015年，当前成交量突破历史峰值，带动C端、B端证券类IT扩容需求。建议关注：指南针、同花顺、财富趋势、恒生电子、顶点软件、金证股份等。 2）科创板引入更多优质企业，同时20%涨跌幅限制带来更多弹性。建议关注科创板中新兴商业模式、高技术壁垒的标的，包括：金山办公、福昕软件、中科星图、星环科技等。 3）新股发行放缓，次新更具稀缺价值。 4）类比2015年“互联网+”，行业主题有望轮番带动计算机行业跑赢全市场。 建议关注的主题包括：信创、华为链、数字经济、AI、低空经济等。 ⚫风险提示 政策推进不及预期；市场情绪不稳定风险；全球经济、政治环境对国内市场的扰动风险。 1.政 策 支 持 下 的 计 算 机 标 的 选 择2024-09-262.激光打印机行业，乘自主可控之风2024-08-123.DRG/DIP2.0推进，医疗IT有望受益2024-07-24 正文目录 1 2015年计算机行业后发制人...............................................................................................................................................41.1计算机后发制人....................................................................................................................................................................41.2政策未直接刺激计算机行业，“互联网+”主题助推行情................................................................................................52相比2015年，当前计算机行业更具吸引力......................................................................................................................72.1统计来看，金融IT标的始终跑赢......................................................................................................................................72.2更高技术壁垒企业、更多主题，行业更具投资价值........................................................................................................83投资建议.............................................................................................................................................................................11风险提示：............................................................................................................................................................................11 图表目录 图表1上证综指2014年-2015年上涨分阶段...........................................................................................................................4图表22014年7月22日至2015年6月12日，31个行业涨幅排名（申万一级行业分类）...........................................5图表32014年7月22日至2015年6月12日，31个行业分阶段涨幅（申万一级行业分类）.......................................5图表42014年7月22日-2015年6月12日计算机行业涨幅前20.......................................................................................7图表5分行业PETTM中位数情况（申万一级行业分类）.......................................................................................................9图表62024年以来上市新股......................................................................................................................................................10 12015年计算机行业后发制人 1.1计算机后发制人 如果从上证综指来看，2014-2015年牛市，可以划分为三个阶段： 第一个阶段，平稳上涨阶段。上证综指从2014年7月22日，平稳上涨至11月20日。期间，日内波动较小。 第二个阶段，波动加剧阶段。从2014年11月21日到2015年3月10日，整个上涨斜率提升，同时波动加剧。 到第三个阶段，2015年3月11日至2015年6月12日阶段，快速上涨，表现为斜率进一步提升，伴随阶段性调整后进一步上冲。 资料来源：wind，华安证券研究所 彼时，计算机板块表现卓越。 从2014年7月22日至2015年6月12日，整个计算机行业（申万一级行业分类）区间涨幅283%、区间最大涨幅308%均位列31个细分行业之首。 资料来源：wind，华安证券研究所 分阶段来看，计算机行业第一、第二、第三阶段涨幅分别为35%、50%、及116%。在第一第二阶段，计算机行业并不具有较强的行业比较优势：1）军工行业第一阶段涨幅49%，全行业涨幅第一；2）非银行业第二阶段涨幅96%，在该阶段涨幅第一。 资料来源：wind，华安证券研究所 1.2政策未直接刺激计算机行业，“互联网+”主题助推行情 梳理2014-2015年与股市上涨的有关政策，并未直接指向计算机行业，更多面向地产、资本市场： ⚫2014年5月，新“国九条”推出，最大限度简政放权对私募发行不设行政审 批。⚫2014年9月30日，《央行、银监会关于进一步做好住房金融服务工作的通知》松绑首套房认定标准。⚫2014年11月，国常会部署推进价格改革。⚫2015年2月起，多次降息降准；⚫2015年3月，上证50和中证500股指期货推出。⚫2015年3月，李克强总理在政府工作报告首次提出“互联网+”行动计划，国务院连续印发《关于积极推进“互联网+”行动的指导意见》、《促进大数据发展行动纲要》以及大众创业、万众创新等重要文件。 从2014年-2015年期间政策来看，并未直接刺激计算机行业，随着“互联网+”主题持续发酵，带动板块快速上行，包括互联网+证券、互联网+医疗、O2O等。行业IT叠加互联网赋能，打开盈利空间；风险偏好提升，带动估值持续上修。双击之下，推动计算机行业在第三阶段跑赢全市场。 2相比2015年，当前计算机行业更具吸引力 2.1统计来看，金融IT标的始终跑赢 当前计算机行业（申万一级行业分类，截止2024年10月1日），335个标的。彼时（2015年6月12日前），计算机行业共142个标的。 涨幅前20的标的中： ⚫其中10家上市公司主要业务为金融IT，包括to B、to C的证券IT；银行IT；金融机具设备等。⚫6家上市公司为2014年7月22日-2015年6月12日期间上市的新股⚫4家上市公司在2014年7月22日-2015年6月12日期间发布收购类型的公告。 金融IT在彼时涨幅居前，具有一定大背景：1）2015年期末投资者同比增长35.9%。投资者数量增长带来金融信息服务需求提 升。 2）2015年初，李克强总理首次在政府工作报告中提出“互联网+”。由此，在互联网创新的热潮下，互联网金融发展，带来金融IT类企业商业模式变化。 3）2015年，央行多次降息，中小银行寻求业务转型，带来金融IT创新业务发展空间。 而后，在“互联网+”主题推动下，计算机行业各类“互联网+行业”轮番上涨。同时，叠加并购重组带来的想象空间 2.2更高技术壁垒企业、更多主题，行业更具投资价值 当前，计算机行业相比2015年： 1）估值更低 虽然经历几日大幅上涨，计算机行业PE ttm的中位数为60倍，虽接近2014年7月水平，仍然低于此后的第二、第三上涨阶段。 行业比较来看，历史上，计算机行业也并未有明显的低估值优势。 2）更大成交量，带来金融IT扩容需求 根据wind财经资讯，2024年9月30日上午，A股开盘后35分钟，沪深两市成交额突破1万亿元，刷新历史最快1万亿元成交纪录。沪深两市9月30日全天成交额合计2.59万亿元，已超过2015年的历史峰值，刷新了单日成交额“天量”历史纪录。巨额成交带来证券IT扩容需求，相关软件、硬件均有望受益。 3）科创板引入更多优质科技企业，20%涨跌幅限制提供更多股价弹性 相比2014年时，128家计算机行业上市公司，当前共有335家上市公司。 彼时，计算机行业细分板块主要为各类行业信息化，如金融IT、医疗IT、交通IT等企业。 当前，上市公司的业务与商业模式更为丰富，包括了SaaS、AI、工业软件、信创等，商业模式、技术壁垒更高，表现为相比行业信息化而言，更高的毛利率、更好的现金流。 2019年开市的科创板，为计算机板块输出更多专精特新科技企业，同时20%的涨跌幅限制，为计算机行业指数提供更多弹性。 4）当前新股发行放缓，次新更具稀缺意义 相比2015年时期新股不断上市，当前新股上市放缓。2024年至今，计算机行业共7家上市公司。 5）更多行业主题 估值的不断上升，体现投资者风险偏好的不断提升，对于未来的预期更为乐观。2015年的互联网金融主题，带来整个