聚烯烃周报：宏观与原油驱动为主，走势震荡

周度观点

• 库存：上周中国聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）生产企业库存上涨，预计本周假期返市后库存下降，但节后出货压力增加。
• 供应：上周PE开工率下降，PP开工率上升，预计本周供应端维持缩量趋势，检修企业密集但不及预期，供应压力低于预期。
• 需求：上周PE和PP下游开工率小幅上升，预计本周PE下游开工率继续提升，PP下游开工率上涨，旺季需求向好。
• 产业链利润：油制PE和乙烯制PE利润转正，油制PP利润亏损，丙烯制PP利润转正，PDH制PP亏损较大，成本端有支撑。
• 核心观点：短期偏强震荡，关注下游开工率变化。
• 操作建议：单边区间操作，期权卖出跨式期权；PP单边建议空单离场，做多L-P价差；价差多单轻仓持有。
• 风险点：煤价、天然气、原油走势；新增产能投放；下游开工率回升情况。

产业链结构

• 期现市场：期货价格震荡上涨，基差变化趋势。
• 库存：PE和PP库存数据及变化趋势。
• 供给端：PE和PP产量数据及变化趋势，2024年国内新增产能约350-900万吨，国际新增产能较低。
• 需求端：PE/PP下游开工率数据及变化趋势，出口量数据。
• 2024年聚烯烃新增产能：国内PE新增约350-600万吨，PP新增约550-900万吨；国际PE新增90万吨。