江苏省A股上市公司发展报告(2024年)

编者：孟苏苏、李国祥、李章远、左若泓、柏星宇 《江苏省上市公司发展报告（2023 年度）》公开发布之后，反响热烈。编者陆续收到包括来自省内及全国各界的诸多反馈，这些反馈既体现了来自政府、金融界、学界、企业界、媒体等领域的单位和专家对于江苏省（简称“苏”）上市公司发展情况的高度关注，又表达了对于本系列报告的要求和期待。作为编者，感到一份沉甸甸的责任和责无旁贷的义务。 鉴于党的“二十大”之后数字经济发展方兴未艾及人工智能（“AI”）的爆发式增长，由和君集团新设立的和君科技牵头，全新开发了基于上市公司大数据的数据分析及报告系统。本报告即由“上市公司数据分析及报告系统”基于各 A 股上市公司 2023 年年度报告及其他维度大数据，通过人工智能（“AI”）自动生成（“AIGC”），是为数字经济时代与人工智能时代（“AI时代”）的有益探索尝试。 编者作为“上市公司数据分析系统”的开发者，难免疏漏，如有不妥之处欢迎斧正，或如有关于系统的合作需求，欢迎联系： lipengfei@hejun.com 或扫描企业微信二维码： 本报告试图为江苏省上市公司发展状况勾勒出一幅总体画像，并解读其中蕴涵的产业意义和省域经济意义，政府、企业、投资者、分析师、研究者、观察家都可以各取所需从中获取有用信息和启迪。 本报告包括和君咨询原创性地提出 18 个维度，为了后续行文表述的简便，我们称其为“HJ-18”分析框架： 1、上市公司的数量 2、上市进程与速度 3、区域分布4、行业特征和产业意味5、市值特点6、实际控制人和所有制性质7、上市公司股东榜和高管薪酬8、资产负债情况9、创收和盈利能力10、研发投入（创新投资）11、资本运作12、国际化程度13、就业贡献14、纳税贡献15、合规性16、资本市场关注度和参与度17、ESG18、碳排放 从上年度开始，我们已正式引入了 ESG 分析指标对江苏省上市公司在环境、社会和公司治理（ESG）方面进行评价。但碳排放的标准和数据采集至今都尚未达到概念一致、口径统一、足以采信的程度，歧义岐解丛生，所以暂不纳入，留待明年或更后年份再行考虑，详因不表。 本报告财务数据截至时点为 2023 年 12 月 31 日，市值和股价采值时点为 2024 年 4 月30 日。 如无特别说明，本报告所涉及金额单位均为人民币。 如无特别说明，本报告所述“境外”、“海外”均为一般语境含义，依照《中华人民共和国出境入境管理法》《国家外汇管理局关于境外上市外汇管理有关问题的通知》等法律、规定指中国大陆（中国内地）以外的区域，包括中国香港特别行政区等。 如无特别说明，本报告中直辖市、省级自治区、行政特区，统一简称为“省”；地级市辖区、县、县级市、地级市辖州、自治州、旗等，统一简称为“县”或“区 / 县”。 本报告重要看点包括： 1、“HJ-18”分析框架 本分析框架，适用于所有省域或次一级区域（比如地级市）的上市公司发展总体状况描述和效应评估。我们甚至认为，各省（含直辖市、省级自治区、行政特区，下同）在评估和掌握本省上市公司发展总体状况和效应的时候，如果不从这 18 个维度来作全面的、立体的观察和评估，将造成认知偏差和失察，见了树木不见森林。认知偏差和失察，将导致措施的失策和行动上的贻误。 2、上市公司与省域经济的关联性 本报告不止步于就上市公司谈上市公司，我们认为，一省的上市公司群体，是该省产业结构的“形象代言”、是该省产业能力和产业竞争力的中坚力量，而产业结构、产业能力和产业竞争力在“根”上决定着一省的经济现状和未来。所以，我们对江苏省上市公司的发展分析和数据解读，就特别关注它们蕴涵的省域产业意义和经济意义。 3、本省与全国、本省与其他省份的比较 跳出庐山看庐山，才能识庐山。把一省上市公司的数据堆在一起，是看不出多少名堂的。与全国的总量和均值做比较、以其他省份作参照，本省上市公司的地位、强弱、快慢、效应、竞争力等发展状况，就显现了。本报告看江苏省，除了与全国的总量及均值做比较，我们还择取了一个“1+6”的 7 省视角，即江苏省与周边接邻4省（上海、浙江、安徽、山东），外加有同样经济规模和经济地位的广东、以及有较强区域产业和经济协同效应的河南进行比较。（注：本报告中直辖市、省级自治区、行政特区，统一简称为“省”，下同）。江苏、浙江、安徽、上海同为“长三角一体化”的“包邮区”省份，存在大量贸易活动、投资互动、劳动力流动，有着难解难分的联系；山东是中国经济第三省，河南近年发展迅速，两省与江苏北部关系密切。江苏与周围5省有着难解难分的联系，是长三角一体化、南京都市圈、淮海经济区的关键省份。广东是中国GDP 最高、经济高度发达的省份，其经济发展模式、营商环境、企业家精神、企业发展模式等与江苏有非常强的可比效应。因此，“1+6”的 7 省视角，对看待江苏省上市公司的发展状况，有着特别的解读价值和借鉴意义。（下文如无特别说明，“1+6 省”或“7 省”均指上述 7 省） 4、上市公司怎样利用资本市场 / 上市公司的资本运作从哪些方面展开？ 资本运作是金融市场最模糊的概念之一，尤其对于希望利用资本市场、希望开展良性资本运作的上市公司而言，资本运作概念和方法论的模糊导致了无法有效开展工作。和君咨询在本报告中明确地给出了上市公司资本运作的 16 个维度： (1)、股权融资（包括可转债）(2)、债券融资(3)、收购、兼并、合并 (4)、股权激励及员工持股(5)、引进产业投资者(6)、对外进行产业投资(7)、股票回购(8)、大股东增减持(9)、大股东股票质押融资(10)、重组(11)、剥离(12)、分拆（包括分拆上市）(13)、控股权或控制权的变动和争夺(14)、ABS（资产证券化）(15)、市值管理(16)、转板、转市、跨市、退市和私有化 这 16 个维度，对上市公司（及其大股东）怎样利用资本市场、开展资本运作，指明了工作方向、勾勒出了“作战阵地全局图”。 5、报告中夹叙夹议的评论和最后的结论部分 本报告以“产业为本、金融为器”为基本理念，以“上市公司—科技创新—产业结构—资本市场”四者的两两互动和交叉传导关系为隐含分析逻辑，对江苏省上市公司的总体发展状况进行分析，解读上市公司状况和数据背后的产业意义、金融意义和省域经济意义。在此基础上，我们辩证地看待江苏省上市公司发展的领先与落后、稳健与风险、传统与新兴、跟随与超车、问题与机遇。面对百年未有之大变局，历史和当前的所谓领先或落后，都属“陈迹”；更大的机遇属于未来，关键是江苏省的有识之士和有志企业怎样一起向未来！ 在“1+6”共 7 省中，江苏省 A 股上市公司家数排名位列第 3 名，家数是排名第 1 的广东省的 79%。 上市公司数量，对一个省（直辖市、省级自治区、行政特区）的经济发展，重要吗？可从以下两方面来看： 一方面，上市公司是中国经济生态里那些质地比较好、运作比较规范、发展潜力比较好的一个企业群体。一省的上市公司家数比较少，折射出该省质地比较好、运作比较规范、发展潜力比较好的企业数量比较少。好企业比较少，该省经济的市场主体，动能和发展后劲就不如人。 另一方面，资本市场是一个分配资本的场所，无妨理解成是一个“资金池”。全社会的资金流向“池子”，企业从池子里吸取资金。一省的企业陆续上市，无妨理解成是一省经济体陆续向资金池子里伸入吸水的“管道”。上市公司家数少，意味着该省经济体伸向资金池子里的“管道”少，进而的结果是池子里的资金，流向该省经济体的“水量”（资金量）会少。在融资和投资是经济增长的一架重要马车时代，区域与区域之间的经济赛跑、企业与企业之间的成长赛跑，有一种重要维度，那就是对资金的争夺。在争夺资本市场的资金上，上市公司（伸入资金池子里的吸水“管道”）数量的多少，有着踏出一步“先手棋”的意义。 当然，我们也很清楚，“管道”伸进池子里，“水”不会自动流过来，还需要“吸水”，江苏省上市公司的“吸水机能”表现如何，后文再表。 二、上市进程与速度 截止 2024 年 4 月 30 日，江苏省仍在 A 股上市的公司中上市时间最早的是于 1993 年 7月 28 日上市的太极实业。 自那迄今，第一阶段（1993-1999 年）共 45 家企业上市；第二阶段（2000 年 -2009 年）共 70 家企业上市；第三阶段（2010 年 -2019 年）共 292 家企业上市；第四阶段，2020 年之后迄今，只有三年时间，上市企业数量已经达到了 287 家。（排除掉截止 2024 年 4 月30 日后退市的企业） 以每五年为周期，仅与自身历史作纵向比较，江苏省企业上市的进程速度快于上个五年的年均上市速度。与 A 股整体上市速度相比较，江苏省企业依然未曾掉队，最近两个五年周期上市加速度依然高于A 股整体，不过目前也面临着发展瓶颈，尤其是大量公司面临着退市风险。这种现象背后的原因，一方面在于江苏省上市公司数量基数较大，另一方面也有监管趋严、经济周期下行、企业发展遭遇瓶颈等客观原因。本省企业如何实现可持续性发展，在量上和质上都实现新的突破，值得江苏省的各级政府部门、企业界深思。 三、区域分布 从江苏省 A 股上市公司的区域分布看，江苏省的 694 家 A 股上市公司广泛分布于省会南京市及其余 12 个地市。其中苏州市有 218 家，占全省 A 股上市公司家数的 31.41%，位列第 1。 从市值分布看，苏州市、南京市、无锡市三地位列省内 A 股上市公司市值三甲，三地共 465 家上市公司，占全省 A 股上市公司总数的 67.00%，合计市值 38979.74 亿元，占全省 A 股上市公司总市值的 65.95%。不论是上市公司数量、还是整体市值，可以看出苏州、南京、无锡在省内经济实力的领先优势。这也为其它 10 个地市的发展提出了更高的要求。 更进一步，从江苏省 A 股上市公司的区县分布看，江苏省共计 95 个区 / 县（含县级市、自治州等，下同），有上市公司的区县共计 75 个，占江苏省区县总数的比例为 78.95%，其余 20 个区县没有上市公司，占比 21.05%。 和君凭专业经验判断，江苏省的 20 个没有上市公司的区县，平均每个区县推出 1 至 2家优质企业去实现上市，应该是不难做到的。倘若 20 个区县中有一半实现零的突破，每个区县 1 至 2 家企业实现上市，全省便可增加十几家上市公司。这个数量在如今的江苏上市公司体量面前，并不算什么，但上市公司对当地经济发展将起到积极的带头作用，并有望带动 一个细分产业的集聚。 专业判断可以做到，过去为什么没有做到？原因之一是这些区县的企业，资本市场意识淡薄，认识不足，在得失算账上对长期利益与短期利益、战略利益与策略成本权衡失察。这些区县的企业没能跟上全国企业竞相上市的历史进程，是不为也，非不能也。不为的主因是两个：一是认识问题；二是算账问题。 四、产业特征和产业意味 江苏上市公司行业覆盖极为广泛， 31个申万一级行业分布中江苏省A股上市公司形成了全行业分布，134个申万二级行业分类中江苏上市企业有103个行业分布，346个申万三级行业分类中江苏上市企业有201个行业分布。 上市公司数量最高的前五行业是机械设备 102家、电子 84家、电力设备 76家、基础化工 69家、汽车和医药生物各自 53家，煤炭、美容护理、石油石化、农林牧渔、公用事业、综合类行业不超过5家上市公司。 从行业结构上来看，大量的上市公司集中在各类制造业领域，多于 10家上市公司的行业中，除了商贸零售以外几乎都是各类制造型企业。在少于 10家上市企业的行业中，可以发现一个比较有趣的现象，除了钢铁、煤炭、石油石化、农林牧渔、建筑材料这类第一产业外，其它的几乎都是各类服务行业。从上市公司数量上，可以看出江苏制造强省的突出属性，在虚拟经济、服务型行业、核心高科技领域的相对不足。 从行业市值分布来看，江苏上市企业市值最高的 4 个行业分别为医药生物、电力设备、电子、机械设备，这 4 个行业的上市公司市值达到江苏整体上市