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豆粕周报：美农报告平淡无奇，盘面继续下跌

2024-10-14 谢长进,王文超信达期货 silence @^^@💗

豆粕周报总结

盘面回顾

豆粕收盘价2868元/吨，周跌5.27%，持仓15合约未移仓，期限结构contango，斜率略减。
01基差-6元/吨，较上周-26元/吨；月差189元/吨，较上周-21元/吨。
美湾大豆升水113美分/蒲式耳，巴西大豆升水168美分/蒲式耳。
美湾大豆至中国到岸完税价4778.29元/吨，巴西大豆至中国到岸完税价3857.35元/吨。

供应端

本周大豆到港143万吨，累计6435万吨，同比增0.97%。
美豆产区无干旱地区占比20%，中度干旱43%，重度及以上10%。
沿海油厂开工率65.44%，国内油厂产量110.51万吨，累计5121.91万吨，同比降3.28%。
巴西大豆播种偏慢，但市场对24/25年度产量仍乐观。
美东工会罢工结束，短期供应担忧缓解。
美国农业部10月供需报告无利好，盘面下跌。

需求端

国内大豆盘面压榨利润192.6元/吨，较上周增30.24元/吨。
现货压榨利润-197.5元/吨，较上周增49.1元/吨。
能繁母猪存栏515.53万头，商品猪存栏3644.62万头。
油厂五日移动平均提货量179100吨，较上周降197.5吨。
巴西豆大量到港，水分高且不耐储存，油厂开机率或维持高位。
工业品强农产品弱，宏观金融资本多空对冲，需求承压。

库存

豆粕油厂库存112.95万吨，较上周降21.44万吨；饲料企业库存8.07万吨，降0.93万吨。
仓单数量41077张，较上周增7385张。
巴西豆粕库存1980270吨，阿根廷豆粕库存714383吨，美国豆粕库存318493短吨。
豆粕库存近五年最高位，压力出清需时间。
关注进口大豆到港及豆粕需求变化。

走势评级

豆粕：震荡

策略建议

单边：逢布林带下轨可短多。
套利：跨期01-05合约反套。
期权：看涨比率价差策略继续持有：买M2501-C-3100&卖3*M2501-P-3150。

风险提示

天气异常影响大豆生长收获。
出口政策变化造成供给紧张。

期货研究报告 2024 年 10 月 13 日报告日期：商品研究报告内容摘要: 豆粕周报 供需逻辑：供给端：本周大豆到港143万吨，累计到港6435万吨，同比变化0.97%。美豆产区无干旱地区占比20%，中度干旱地区占比43%，重度及以上干旱地区占比10%。沿海油厂开工率为65.44%，较上周变动0.42%。国内油厂本周产量为110.51万吨，累计产量为5121.91万吨，同比变化-3.28%。需求端：本周国内大豆盘面压榨利润为192.6元/吨，较上周变动30.24元/吨。现货压榨利润为-197.5元/吨，较上周变动49.1元/吨。最新一期的能繁母猪存栏为515.53万头，较上月变动2.71万头，商品猪存栏为3644.62万头，较上月变动27.89万头，油厂五日移动平均提货量为179100吨，较上周变动-197.5吨。库存方面，本周豆粕油厂库存为 112.95万吨，较上周变动-21.44 万吨，豆粕饲料企业库存为 8.07 万吨，较上周变动-0.93 万吨。仓单数量为 41077 张，较上周变动 7385 张。巴西豆粕库存最新一期数据为 1980270 吨，环比变化 0.13%，阿根廷豆粕库存最新一期数据为 714383 吨，环比变化 66.03%，美国豆粕库存最新一期数据为 318493短吨，环比变化-19.76%。供给方面，巴西方面，巴西大豆播种延续节前的偏慢节奏。导致播种进度慢的原因还是干旱高温天气。但是市场对 24/25 年度的巴西大豆产量仍是保持乐观态度。美国方面，10 月 4 日 USMX 和 ILA 发表联合声明美东工会罢工结束，并将目前的合约延到 2025 年 1 月 15 日，以便继续讨论其他问题。市场对短期供应的担忧缓解。美国农业部在周五公布的 10 月供需报告显示，美国 2024/25 年度大豆单产预估为 53.10 蒲式耳(9月预估为 53.2 蒲式耳)，种植面积预期为 8710 万英亩（持平于 9 月预估)。报告没有利多的地方，盘面继续下跌。需求方面，后期巴西豆大量到港，其水分高且不耐储存，油厂开机率大概率仍维持高位。养殖方面，生猪养殖虽然扭亏为盈，但是养殖户也较为谨慎，无论是压栏还是补栏都并不夸张，所以饲料企业也多按需备货，并不急于囤货，美联储开启降息周期后，国内利好政策密集出台，国内外政策配合，商品整体利好。市场出现工业品强农产品弱的格局，宏观金融资本在进行多空对冲，需求整体承压。库存方面，豆粕库存仍位于近五年最高位，压力出清还需要时间。9 月以来价格止跌回升刺激补库需求，预计四季度豆粕去库，未来基差可能维持稳中偏强。关注进口大豆到港及豆粕需求变化。走势评级：豆粕——震荡谢长进从业资格证号：F03100117投资咨询证号：Z0017906联系电话：0571-28132528邮箱：xiechangjin@cindasc.com 王文超从业资格证号：F03111869联系电话：0571-28132528邮箱：wangwenchao1@cindasc.com 策略建议：单边：逢布林带下轨可短多。套利：跨期方面建议 01-05 合约反套。期权：看涨比率价差策略继续持有：买M2501-C-3100& 卖3*M2501-P-3150。 风险提示：天气异常影响大豆生长收获；出口政策变化造成供给紧张；信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 目录一、盘面回顾................................................................................................................................ 3二、供应端.................................................................................................................................... 5三、需求端.................................................................................................................................... 7四、库存........................................................................................................................................ 8 图目录图1：美湾大豆升贴水......................................................................................................................3图2：巴西大豆升贴水......................................................................................................................3图3：进口大豆到岸完税价..............................................................................................................3图4：进口大豆运费（单位：美元/吨）.........................................................................................3图5：CBOT大豆持仓情况..............................................................................................................3图6：CBOT豆粕持仓情况..............................................................................................................3图7：豆粕盘面走势..........................................................................................................................4图8：豆粕持仓情况..........................................................................................................................4图9：豆粕期限结构..........................................................................................................................4图10：豆粕01基差（广东）..........................................................................................................4图11：豆粕15月差..........................................................................................................................4图12：美国大豆出口检验量............................................................................................................5图13：美国大豆累计出口检验量....................................................................................................5图14：巴西大豆出口数量................................................................................................................5图15：巴西大豆累计出口数量........................................................................................................5图16：USDA大豆累计出口中国数量............................................................................................5图17：USDA大豆出口中国装船量................................................................................................5图18：大豆累计到港........................................................................................................................6图19：美国大豆产区干旱程度比例................................................................................................6图20：巴西大豆收割情况................................................................................................................6图21：阿根廷土壤最佳湿度占比....................................................................................................6图22：国内油厂周度产量................................................................................................................6图23：沿海油厂开工率....................................................................................................................6图24：大豆压榨盘面利润.............................................................................................................

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