豆粕周报：美豆阶段性利多消化较为充分，国内基差强势继续提振近月盘面

2023年8月13日广发期货豆粕周报本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号美豆阶段性利多消化较为充分，国内基差强势继续提振近月盘面作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979 联系方式：020-88818008 品种观点品种主要观点本周策略上周策略豆粕利多：市场成交持续放量；远月榨利较差，大豆采购缓慢，提振基差，对近月行情有较强支撑。中国国内豆粕库存累库缓慢。利空：美豆产区天气好转，且单产已调整至一定幅度，继续下调空间不大，利多消化较为充分，美豆阶段性承压。总结及操作建议：外盘来看，当前美豆伴随天气好转，市场交易天气积极性逐渐减弱。巴西大豆出口仍在积极推进，美豆需求也在一定程度上被巴西大豆所替代。全球大的增产格局之下，美豆减产提振空间预计有限。国内来看，当前基差高位，伴随到港恢复，下游库存持续好转，预计基差继续上涨空间有限。但目前由于远月买船仍在低位，且远月单边走势偏弱，市场买船积极性受限，基差预计维持高位震荡。轻仓多单持有轻仓多单持有2 目录行情回顾小结及展望国内豆粕国际大豆301020304 一、行情回顾4 美豆、连粕走势回顾5美豆天气炒作空间有限，盘面震荡偏弱；国内受基差偏强影响，近强远弱格局延续，但整体表现强于美豆。美豆11合约连豆粕01合约 6豆粕基差及价差表现(500)050010001500200011223344556677889100111122133144155166177188199210221232243254265276287298309320331342353日照豆粕期现差012019 豆粕（日照）-M19012020 豆粕（日照）-M20012021 豆粕（日照）-M21012022 豆粕（日照）-M22012023 豆粕（日照）-M23012024 豆粕（日照）-M2401020040060080010001200140016001-151-262-62-172-283-113-224-24-134-245-55-165-276-76-186-297-107-218-18-128-239-39-149-2510-610-1710-2811-811-1911-3012-1112-221-21-1301合约豆菜粕差豆粕1901-菜粕1901豆粕2001-菜粕2001豆粕2101-菜粕2101豆粕2201-菜粕2201豆粕2301-菜粕2301豆粕2401-菜粕24011.51.71.92.12.32.52.72.93.13.33.51-151-252-42-142-243-63-163-264-54-154-255-55-155-256-46-146-247-47-147-248-38-138-239-29-129-2210-210-1210-2211-111-1111-2112-112-1112-2112-311-101-20DCE 01合约油粕比豆油1901/豆粕1901豆油2001/豆粕2001豆油2101/豆粕2101豆油2201/豆粕2201豆油2301/豆粕2301豆油2401/豆粕2401-400-200020040060080010001-151-211-272-22-82-142-202-263-43-103-163-223-284-34-94-154-214-275-35-95-155-215-276-26-86-146-206-267-27-87-147-207-268-18-78-138-198-258-319-69-12豆粕9-1价差豆粕1809-豆粕1901豆粕1909-豆粕2001豆粕2009-豆粕2101豆粕2109-豆粕2201豆粕2209-豆粕2301豆粕2309-豆粕2401 二、国际大豆7 8USDA月度供需报告8月USDA月度报告下调单产水平，同时下调需求数据，期末库存小幅下调。调整基本符合市场预期，美豆下行。 通过对近10年USDA每个月公布的的结转库存推算的库销比数值，和该月的CBOT指数价格进行回归，我们得出散点图如下图所示。9CBOT价格和美豆库存线性关系y = -3761.1x + 1503.7R² = 0.55110200400600800100012001400160018000.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%2010年起USDA美豆库销比vsCBOT20日均价线性回归0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%0200400600800100012001400160018002000-012000-122001-112002-102003-092004-082005-072006-062007-052008-042009-032010-022011-012011-122012-112013-102014-092015-082016-072017-062018-052019-042020-032021-022022-012022-12库销比与CBOT20日均价关系cbot20日均价库销比 10美豆压榨数据美国全国油籽加工商协会（NOPA）发布数据显示，6月份协会会员企业压榨大豆1.65023亿蒲，低于此前市场预期的1.70568亿蒲，环比减少7.2%，创下2022年9月以来的最低值。由于厂家赶在秋季大豆收获上市前维护检修，以及部分工厂无法按计划重新启动生产，导致上个月的压榨放缓。 11美豆销售及出口检验数据美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，8月3日止当周，美国2022/2023市场年度大豆出口销售净增40.66万吨，较之前一周和前四周均值明显增加，市场此前预估为净增0-30万吨。当周，美国2023/2024市场年度大豆出口销售净增109.64万吨，市场此前预估为净增30-150万吨。当周，美国大豆出口装船为38.12万吨，较之前一周增加32%，较此前四周均值增加40%。当周，美国当前市场年度大豆新销售42.36万吨。美国下一市场年度大豆新销售109.64万吨。0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%13579111315171921232527293133353739414345474951美豆销售完成率2013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/230500100015002000250013579111315171921232527293133353739414345474951美豆出口检验累计值百万蒲2013/142014/152015/162016/172017/182018/192019/202020/212021/222022/23 12Nino指数预测厄尔尼诺情况当前气候已经发生弱厄尔尼诺，2023年冬季厄尔尼诺的强度有望加强的概率达到90%。厄尔尼诺一般给美国大豆产区带来充沛的降雨，利于大豆的增产。8月份天气有好转预期，种植关键期，仍需紧密关注天气演变。 13美豆优良率水平美国农业部(USDA)公布的每周作物生长报告显示，截至8月6日当周，美国大豆优良率为54%，高于市场预期的53%，前一周为52%，上年同期为59%。25354555657585123456789101112131415161718192021美豆生长优良率%2014201520162017201820192020202120222023 14后续美豆主产区降水预计较好 USDA巴西、阿根廷供需平衡表全球大豆产量呈现持续恢复格局。 巴西大豆出口02004006008001,0001,2001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国进口巴西大豆数量万吨2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年巴西全国谷物出口商协会（ANEC）的数据显示，巴西7月份大豆出口量估计为860万吨。6月份大豆出口量为1383万吨，去年7月份出口量为701万吨。今年1至7月份巴西大豆出口量达到7390万吨，高于去年同期的6215万吨。02004006008001,0001,2001,4001,6001,800123456789101112巴西大豆出口量万吨20162017201820192020202120222023 17小结USDA8月供需报告下调美豆单产，同时下调美豆出口，目前新作库存有所下行，但库销比尚未回落至十分紧张格局。美豆优良率有所改善，近期天气较好，在50.9附近的单产水平下，继续下调空间有限。全球大豆依旧为增产格局，巴西和阿根廷新作产量预估分别为1.63亿吨和4800万吨，美豆小幅减产影响空间较为有限。当前美豆伴随天气好转，市场交易天气积极性逐渐减弱。巴西大豆出口仍在积极推进，美豆需求也在一定程度上被巴西大豆所替代。全球大的增产格局之下，美豆减产提振空间预计有限。 三、国内豆粕18 19进口成本及榨利0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.001月2日1月19日2月5日2月22日3月11日3月28日4月15日5月5日5月22日6月8日6月25日7月12日7月29日8月15日9月1日9月18日10月12日10月29日11月15日12月2日12月19日升贴水:美湾大豆:近月2019年2020年2021年2022年2023年(300.00)(200.00)(100.00)0.00100.00200.00300.00400.001月2日1月21日2月9日2月28日3月19日4月8日4月27日5月19日6月7日6月26日7月15日8月3日8月22日9月10日9月29日10月25日11月13日12月2日12月21日升贴水:巴西大豆:近月2019年2020年2021年2022年2023年(100.00)0.00100.00200.00300.00400.001月2日1月22日2月11日3月3日3月23日4月13日5月6日5月26日6月15日7月5日7月25日8月14日9月3日9月23日10月20日11月9日11月29日12月19日升贴水:阿根廷大豆:近月2019年2020年2021年2022年2023年 20买船进度 21海关总署：2023年7月份中国大豆进口量973.1万吨，同比去年增加184.8万吨，同比增幅23.4%；环比6月进口量减少53.9万吨，环比减幅5.2%。此外, 2023年1-7月，中国进口大豆6,230.3万吨，同比增加15%。据中国粮油商务网对未来几个月进口大豆数量初步统计，7月到港850万吨，8月到港870万吨，9月到港810万吨，10月到港630万吨，短期进口大豆到港压力较大，但此后进口大豆数量将缩减。中国大豆进口量0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国进口量万吨2018年2019年2020年2021年2022年2023年 22油厂大豆库存量中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第31周末，国内进口大豆库存总量为554.9万吨，较上周的514.3万吨增加40.6万吨，去年同期为551.3万吨，五周平均为561.8万吨。其中：沿海库存量为474.8万吨，较上周的454.2万吨增加20.6万吨，去年同期为444.5万吨，五周平均为481.5万吨。 23油厂大豆压榨情况当前市场成交积极，压榨利润较好，开机率仍维持在高位水平。 24豆粕库存情况中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第31周末，国内豆粕库存量为75.5万吨，较上周的72.3万吨增加3.2万吨，环比增加4.48%；合同量为638.1万吨，较上周的395.0万吨增加243.1万吨，环比增加61.53%。其中：沿海库存量为66.2万吨，较上周