债市表现
节后首周股市回归常态，债市情绪有所缓和。10月12日财政政策发布会符合市场预期，虽未公布具体数量，但财政政策积极态度明显。理财赎回压力导致短端表现偏弱，收益率曲线走平。截至10月12日收盘，二年期国债收益率上行9.6BP至1.56%，十年期国债收益率下行0.77BP至2.14%，三十年期国债收益率下行5.5BP至2.3%。国债期货小幅上涨，TS2412、TF2412、T2412、TL2412周环比变动分别为0.02%、0.24%、0.52%、1.94%。
政策动态
- 增量财政政策：财政部将推出一揽子增量政策，包括支持地方化解隐性债务、支持国有大型商业银行补充核心一级资本、支持房地产市场止跌回稳、加大对重点群体的支持保障力度等。
- 逆回购操作：央行本周开展3701亿元逆回购操作，到期16951亿元，净回笼13250亿元。降息后资金利率波动中枢下行，本周资金总体前紧后松。R001、R007、DR001、DR007周环比分别变动-41BP、-31BP、-20BP、-10BP至1.35%、1.53%、1.32%、1.45%。
- 政策性银行贷款：9月三大政策性银行净归还抵押补充贷款700亿元，期末余额为25841亿元。
- 追加赤字可能性：1-8月财政收支显示收入支出不及年初预算，若通过追加调增赤字增发国债弥补，需将赤字率上调至4%。
债券供需
- 政府债发行：本周政府债净发行3012亿元，其中国债净发行2960亿元，地方债净发行52亿元。下周政府债预计发行3441亿元，净发行801亿元。
- 专项债发行：本周专项债发行167亿元，全年累计发行36160亿元，发行进度92.7%。下周专项债发行计划84亿元。
- 剩余专项债发行：10月8日发改委发布会提及督促地方到10月底完成剩余专项债额度发行工作。
研究结论
当前处于货币政策利好落地，财政政策即将接力的阶段，宽信用预期强化背景下，短期债市回调难言结束。增发政府债券阶段性对资金面形成扰动，预计对短端利率形成一定利空。
