贵金属
- 核心观点：通胀下行趋势确认，黄金上行仍有空间。美国CPI数据高于预期，显示经济韧性，50BP降息概率走弱，软着陆预期下白银跑赢黄金。
- 关键数据：9月美国CPI同比2.4%，前值2.5%；COMEX黄金上涨1.27%，白银上涨2.74%。
- 研究结论：长期看，美国赤字率提升、地缘政治扰动及供应链近岸化支撑央行购金逻辑，降息节奏或随就业转弱加速，黄金有望在2024年Q4再次开启上行。短期看，降息交易基本结束，需关注美国经济数据。
铜
- 核心观点：反弹而非反转，短期内难跑赢贵金属。LME铜价上涨0.46%，累库或与节前备货有关。
- 关键数据：LME铜价上涨0.46%。
- 研究结论：未来铜价走势主要受美国经济通胀预期影响，若衰退过快，降息预期反而不利。缓慢降息预期难迅速提升通胀预期，铜价上行周期需等到美联储实质降息后。维持2024H2铜难跑赢贵金属的判断。
锑
- 核心观点：锑价高位盘整，供需长期偏紧。
- 关键数据：锑价自8月中旬以来持续位于16万元/吨左右。
- 研究结论：供给紧缺加剧，国内政策禁止部分锑产品出口，海外供给更紧缺；需求方面，2024年9月中国焦锑酸钠产量环比大幅下降14.78%，主要受高锑价影响。整体供需仍偏紧。
铝
- 核心观点：宏观政策叠加成本支撑，铝价上行可期。
- 关键数据：电解铝价格维持在2万元/吨以上。
- 研究结论：宏观方面，货币和财政政策落地，基建投资是主要抓手，宽松预期强提振铝价；成本方面，GAC氧化铝出口被暂停，预计Q4进口矿供给边际紧缩，国内铝土矿复产缓慢，供需错配短期难缓解，成本支撑将带动电解铝价格上涨，高氧化铝自供比率公司受益。
锂
- 核心观点：旺季反弹可能出现但有限。
- 关键数据：碳酸锂重回跌势。
- 研究结论：上游锂盐厂家捂盘惜售，下游厂家持观望态度，市场气氛谨慎保守。价格下行后金九银十旺季预期再起，供需边际改善或形成支撑，但若无供给集中减产信号，反弹幅度有限。
投资建议
- 建议关注：中金黄金、紫金矿业、兴业银锡、锡业股份、立中集团、中广核矿业等。
风险提示
- 宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。
板块行情
- 有色金属行业本周跌幅-5.9%，排名第18。
- 涨幅排名前5：银邦股份、金洲管道、深圳新星、新兴铸管、华阳新材。
- 跌幅排名前5：韶钢松山、有研粉材、*ST利源、赛福天、永兴材料。
价格
- 基本金属：LME铜价上涨0.46%，铝价上涨2.65%，锌价上涨2.58%，铅价下跌0.28%，锡价上涨1.35%。
- 贵金属：COMEX黄金上涨1.27%，白银上涨2.74%，NYMEX钯金上涨5.08%，铂金下跌1.52%。
- 新能源金属：LME镍上涨1.32%，钴下跌3.49%，碳酸锂下跌1.03%。
库存
- 基本金属：铜累库2713吨，铝去库13885吨，锌去库1946吨，铅累库3340吨，锡去库106吨，镍累库1277吨。
