豆粕周度报告总结
行情回顾
- 期货端：十一假期后连粕大幅下跌，主力合约从3150元/吨跌至3012元/吨，一度跌破3000关口。下跌原因包括外盘CBOT美豆走弱、油粕比上行带来的估值下移，以及买船增加导致的国内大豆供应宽松。
- 外盘：美豆新作收割近半，短期内卖压仍需释放；巴西降水回归利好新作播种，美豆价格受压制，难以摆脱1000-1080美分区间。
- 国内：10月大豆到港减少已通过基差上行计价，近期增加对美西大豆采购，11月国内大豆到港量或增加50-100万吨，需求端尚未明显起色，产业套保压力较大。
- 油粕比：豆粕下跌受油脂端偏强势影响，地缘纷争导致豆油价格跟随国际油价上行，01合约油粕比涨至2.7以上，粕类偏弱，市场多油空粕。
- 现货端：9、10月大豆到港量边际递减，基差走强至0附近，但供应压力仍存，沿海豆粕基差难以继续上行。主要油厂豆粕现货报价在2970-3010元/吨。
- 远月基差：成交放量，油厂及贸易商推出明年6-9月远期合同，下游积极参与采购。
产地基本面梳理
- 10月供需报告：整体中性符合预期，美豆单产预估下调，产量预估同步下调至45.82亿蒲式耳，期末库存保持不变。
- 美国：
- 收获：收割近半，天气预告有利于收割推进。
- 出口销售：新作出口销售进度偏慢，对中国出口销售净增58.34万吨。
- 运输：关注美豆内陆运输，运费上涨和工人罢工可能影响出口节奏，但影响有限。
- 巴西：
- 播种：干旱导致播种推迟，降水回归利好播种推进。
- 种植面积：增速放缓，但丰产预期依旧强烈，主流机构预计产量达1.6亿吨以上。
- 出口：大豆出口高峰季已过，后续出口压力不大，巴西国内旧作库存压力缓解。
- 阿根廷：
- 播种季：预期面积小幅增加，农户更青睐大豆种植。
- 出口：对我国大豆出口逐渐放缓。
- 农户销售：预售意愿有所增加，但出口许可申请量低于去年。
国内豆粕供需情况
- 供给：
- 进口大豆量：边际递减，即将进入供应淡季，供应不紧缺。
- 油厂库存：大豆和豆粕库存逐渐下降，未执行合同下降。
- 需求：
- 饲料产量：环比持续好转，猪饲料需求高位回落态势改善。
- 补库需求：阶段性补库需求提振买兴，但整体依旧偏谨慎，下游补库意愿不高。
后市判断
- 10月供需报告落地无惊喜，连粕或将延续震荡走势。
- 当前利空已大部分兑现，巴西天气偏干增加未来天气炒作可能，但美豆丰产压制上行高度有限。
- 豆粕10月或将延续当前震荡格局，11月能否实现上行驱动，仍待巴西天气题材发酵。
