氧化铝：四季度及明年供应分析

2024-10-14 氧化铝：四季度及明年供应分析 王震宇有色研究员从业资格号：F3082524交易咨询号：Z00185670755-23375132wangzy@wkqh.cn 报告要点： 高利润刺激氧化铝企业积极复产投产，四季度预计复产产能达150吨，四季度及明年全面计划投产产能达1560万吨，若产能投放顺利，预计氧化铝后续将面临较大的供应压力。但短期由于前期高负荷运行导致近期检修扰动不断，整体氧化铝产能难以大幅提升，叠加下游电解铝产能仍稳中有增，且补库意愿积极，短期现货紧缺推动现货价格持续走高。展望后续，云南地区枯水季电解铝厂限电扰动消除，氧化铝需求端预计维持强劲，但同时供给端存在较大投产压力，整体氧化铝或呈现供需双强的格局，累库拐点或见于明年一季度。当前下游旺季补库需求推动流通现货进一步紧缺，海外供给端扰动不断，短期对氧化铝期货价格预计维持强势，但远月矿石转松和投产复产预期导致上方空间有限。国内主力合约AO2411参考运行区间：4100-4500元/吨。 王梓铧有色研究员从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 氧化铝复产计划 根据氧化铝复产计划表，今年7月、8月、9月、10月、11月和11月分别有100万吨、70万吨、50万吨、110万吨、40万吨的复产计划。但从7-9月实际复产情况判断，河南50万吨产能未能如期复产。由于河南和山西地区铝土矿复产未见进一步进展，两地铝土矿库存持续处于安全边际以下，按照当地铝土矿消耗量测算，当前河南地区和山西地区铝土矿分别仅够消耗半个月和一个月。因此晋豫两地铝土矿复产实现率较低，甚至由于前期高负荷运行出现了检修减产的情况。预计后续主要氧化铝复产的地区来自于进口矿石补充较为充裕的山东、广西、贵州等地，四季度合计计划复产产能达150万吨。 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 氧化铝投产计划 根据氧化铝投产计划表，2024Q4、2025Q1、2025Q2、2025Q3和2025Q4分别投产100万吨、540万吨、200万吨、480万吨和240万吨，合计规划投产产能达1560万吨，投产高峰期为明年一季度，产能增量最大地区为广西。高利润刺激氧化铝企业积极投产，但投产达成率仍需持续跟踪进口矿石供应情况。根据几内亚矿山投产计划，2024年全年产量预计较2023年增加2275万吨，2025年预计仍有较大增量，雨季后几内亚矿石进口量预计放量，或为后续国内氧化铝企业投产提供原料保障，但仍需注意几内亚地区政治、运输问题造成进口量不及预期的风险。若氧化铝产能投产顺利，预计明年氧化铝供给端压力将面临较大的压力，现货价格重心或将下移。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区粤海街道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn