白糖周报：巴西迎来降雨，原糖小幅走弱

白糖周报 2024/10/12 杨泽元（农产品组） CONTENTS目录 周度评估及策略推荐 周度评估及策略推荐 ◆国际市场回顾：本周原糖价格下跌，因巴西中南部地区开始迎来降雨，但巴西中南部地区9月下半月产量同比明显下滑，对原糖价格有一定支撑。截至周五ICE原糖3月合约收盘价报22.24美分/磅，较之前一周下跌0.77美分/磅，或3.35%。据UNICA最新数据显示，2024/25榨季截至9月下半月，巴西中南部地区累计甘蔗入榨量为5.05亿吨，较去年同期的4.93亿吨增加2.35%；累计制糖比为48.85%，较去年同期的49.54%减少0.69%；累计产糖量为3315万吨，较去年同期的3265万吨增加1.53%。9月下半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为3882万吨，同比减少13.62%；产糖量282万吨，同比减少16.21%；甘蔗制糖比47.79%，同比减少3.31%。 ◆国内市场回顾：本周郑糖价格冲高回落，盘中一度突破6000点大关，截至周五郑糖1月合约收盘价报5917元/吨，较之前一周上涨2元/吨，或0.03%。全国9月销售食糖74.5万吨，同比增加30.5万吨；累计销糖率96.41%，同比加快1.34个百分点。食糖工业库存35.72万吨，同比减少8.5万吨，减幅19.22%，创历史新低。国庆节后现货成交持续回暖，国产糖供应宽松需要等到11月中下旬广西开榨。 ◆观点及策略：进入10月后巴西迎来雨季，中南部地区开始陆续降雨，叠加目前巴西中南部累计甘蔗及食糖产量维持同比增长，前期干旱和火灾影响并没有明显的体现，原糖价格有转弱的迹象。国内方面，当前处于榨季转换期间，且进口倒挂幅度较大，供应压力小，集团挺价意愿强。但随着原糖转弱，以及广西即将开榨，未来糖价或逐步走弱。短线郑糖维持高位震荡，中长期全球糖市仍处于增产周期，维持逢高做空思路。 基本面评估 交易策略建议 白糖产业链图示 国际市场24/25年度全球供应延续过剩 资料来源：CZAPP、五矿期货研究中心 资料来源：CZAPP、五矿期货研究中心 国内市场24/25年度供需过剩幅度加剧 资料来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 资料来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 价差走势回顾 现货反弹，基差再度走强 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 加工糖和广西糖价差小幅收窄 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 资料来源：五矿期货研究中心 原糖月间价差大幅走强 资料来源：ICE、五矿期货研究中心 资料来源：ICE、五矿期货研究中心 原糖现货升贴水小幅走弱 资料来源：沐甜科技、五矿期货研究中心 资料来源：沐甜科技、五矿期货研究中心 糖醇比价回升，原白价差走弱 资料来源：ESALQ、五矿期货研究中心 资料来源：ICE、五矿期货研究中心 国内市场情况 国内新榨季产量预期1100-1150万吨，同比增104-154万吨 资料来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 资料来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 8月食糖进口量创历史记录 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 8月糖浆及预拌粉进口量创历史记录 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：海关、五矿期货研究中心 资料来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 资料来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 9月工业库存创新低 资料来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 资料来源：郑商所、五矿期货研究中心 国际市场情况 原糖基金持仓转为净多 资料来源：CFTC、五矿期货研究中心 9月下半月巴西中南部糖产量下滑 资料来源：UNICA、五矿期货研究中心 资料来源：UNICA、五矿期货研究中心 9月下半月巴西中南部糖产量下滑 资料来源：UNICA、五矿期货研究中心 资料来源：UNICA、五矿期货研究中心 新榨季印度食糖产量存在分歧 资料来源：ISMA、五矿期货研究中心 资料来源：ISMA、五矿期货研究中心 新榨季泰国食糖产量预计增加 资料来源：OCSB、五矿期货研究中心 资料来源：OCSB、五矿期货研究中心 巴西港口食糖待运量明显下降 资料来源：WILLIAMS、五矿期货研究中心 资料来源：WILLIAMS、五矿期货研究中心 贸易流：巴西出口同比大幅增加 资料来源：巴西农业部、五矿期货研究中心 资料来源：巴西农业部、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告全部内容不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 产融服务专家财富管理平台 www.wkqh.cn 400-888-5398 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层