白糖日报：原糖高位震荡，郑糖小幅走弱

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 近期因市场对印度出口受限的担忧，原糖价格一度突破20美分/磅。但从中期来看，当前巴西甘蔗制糖比例处于历史高位，明年4月份以后巴西增产的可能性大，并且预期印度和泰国新榨季延续增产，市场前景并不乐观。目前国内进口利润虽然严重倒挂，但是进口量仍处于历史高位，并且预计新榨季国内产量小幅增加，内在缺乏上涨动力。往下看，因人民币汇率贬值，当前配额外进口利润严重倒挂，糖价向下的空间亦不大，预期中期维持区间震荡，但震荡重心较前期下移。 核心观点 ■ 市场分析 昨日郑糖2301合约收盘下跌6元/吨，报5666元/吨。广西陈糖现货报价下调10元/吨，报5600元/吨，期现基差-84元/吨。白糖注册仓单数量8537张，较上个交易日减少4张；有效预报数量819张，较上个交易日持平。ICE原糖3月合约收盘下跌0.8%，报19.89美分/磅。以原糖3月合约价格计算，配额外50%关税巴西进口折算成本为6939元/吨，泰国进口折算成本为7123元/吨。 原糖期货周一小幅收跌，近期因市场对印度出口受限的担忧，原糖价格一度突破20美分/磅。短线原糖或维持高位震荡，但从中期来看，新榨季全球延续增产，其中印度糖产量预计增加2%至3650万吨，创历史新高，并且预计未来还会有第二批300万吨以上的出口配额公布，印度最终出口量将达到900万吨以上。并且当前巴西甘蔗制糖比例处于历史高位，若明年4月份以后巴西甘蔗单产恢复正常，则食糖增产的可能性大，国际糖市前景并不乐观。国内方面，昨日郑糖下跌，因原糖从高位回落当前国内库存高企，内在缺乏上涨动力，走势弱于外盘。从中期来看，目前国内进口利润虽然严重倒挂，但是进口量仍处于历史高位，并且预计新榨季国内产量小幅增加，高库存压力无法释放。往下看，因人民币汇率贬值，当前配额外进口利润严重倒挂，糖价向下的空间亦不大，预期中期维持区间震荡，但震荡重心较前期下移。 ■ 策略 中长期区间震荡，但震荡重心较前期下移 ■ 风险 美联储加息、原油走势、疫情、巴西生产进度 期货研究报告|白糖日报2022-11-22 原糖高位震荡，郑糖小幅走弱 白糖事业部 策略研究组 研究员 杨泽元  0755-23887933  yangzeyuan@htgwf.com 从业资格号：F3023609 投资咨询号：Z0013686 联系人 郭立恒  guoliheng@htgwf.com 从业资格号：F0301230 投资咨询号：Z0012247 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 白糖日报丨2022/11/22 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 7 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 市场消息 ............................................................................................................................................................................................ 3 图表 图 1: 白糖期货主力合约收盘价丨单位：元/吨 ............................................................................................................................. 4 图 2: ICE原糖期货主力合约收盘价丨单位：美分/磅 ................................................................................................................... 4 图 3: 广西一级白砂糖价格丨单位：元吨 ...................................................................................................................................... 4 图 4: 广西现货-郑糖主力合约基差丨单位：元/吨 ........................................................................................................................ 4 图 5: 国内配额外食糖进口利润丨单位：元/吨 ............................................................................................................................. 4 图 6: 白糖注册仓单及有效预报数量丨单位：张 ........................................................................................................................... 5 图 7: 郑糖1-5合约价差丨单位：元/吨 .......................................................................................................................................... 5 图 8: 巴西含水乙醇折算价丨单位：美分/磅 ................................................................................................................................. 5 表 1: 白糖策略观点 .......................................................................................................................................................................... 6 表 2: 我国食糖年度供需平衡表丨单位：万吨............................................................................................................................... 6 白糖日报丨2022/11/22 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 7 市场消息 1、 海关总署公布数据显示，2022年10月我国甘蔗糖或甜菜糖水溶液(税则号1702.9011)进口量为3.29万吨，同比减少2.15万吨；甘蔗糖、甜菜糖与其他糖的简单固体混合物，蔗糖含超过50%(税则号1702.9012)进口量为0.81万吨，同比增加0.02万吨；而其他固体糖及未加香料或着色剂的糖浆、人造蜜及焦糖(税则号1702.9090) 进口量为0.34万吨，同比增加0.12万吨。 2、 巴基斯坦糖厂协会(PSMA)表示，除非政府允许出口国内过剩的100万吨食糖，否则将推迟新榨季压榨工作的开启。该决定是在上周四（11月17日）由巴基斯坦糖厂协会(PSMA)主席Asim Ghani Usman召集的会议上做出的。来自信德省和金伯利邦等地区的糖厂代表参加了会议。巴基斯坦糖厂协会(PSMA)主席表示，新榨季本来应在11月30日之前开启，但上一榨季的食糖库存目前已经超过了100万吨，足以满足来年1月15日之前的全国食糖需求。如果政府不允许出口这过剩的100万吨食糖，那么糖厂将没有额外的储存设施来存放新榨季生产的食糖。如果出口的要求得不到满足，那么糖厂将会把新榨季的压榨工作将推迟到2023年的1月开始。 白糖日报丨2022/11/22 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 4 / 7 图 1: 白糖期货主力合约收盘价丨单位：元/吨 图 2: ICE原糖期货主力合约收盘价丨单位：美分/磅 数据来源：郑州商品交易所 华泰期货白糖事业部 数据来源：文华财经 华泰期货白糖事业部 图 3: 广西一级白砂糖价格丨单位：元吨 图 4: 广西现货-郑糖主力合约基差丨单位：元/吨 数据来源：沐甜科技 华泰期货白糖事业部 数据来源：沐甜科技 华泰期货白糖事业部 图 5: 国内配额外食糖进口利润丨单位：元/吨 数据来源：华泰期货白糖事业部 54005600580060006200640014151617181920212250005200540056005800600062002021/9/302021/10/312021/11/302021/12/312022/1/312022/2/282022/3/312022/4/302022/5/312022/6/302022/7/312022/8/312022/9/302022/10/31-1400-1200-1000-800-600-400-2000200400600巴西进口利润泰国进口利润 白糖日报丨2022/11/22 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 5 / 7 图 6: 白糖注册仓单及有效预报数量丨单位：张 数据来源：郑州商品交易所 华泰期货白糖事业部 图 7: 郑糖1-5合约价差丨单位：元/吨 数据来源：郑州商品交易所 华泰期货白糖事业部 图 8: 巴西含水乙醇折算价丨单位：美分/磅 数据来源：ESALQ 华泰期货白糖事业部 010,00020,00030,00040,00050,00060,00044397444284445944489445204455044581446124464044671447014473244762447934482444854仓单数量有效预报-300-200-10001002003004005005/165/235/306/66/136/206/277/47/117/187/258/18/88/158/228/299/59/129/199/2610/310/1010/1710/2410/3111/711/1411/2111/2812/512/1212/1912/261/21/91-5价差SR1701-SR17051-5价差SR1801-SR18051-5价差SR1901-SR19051-5价差SR2001-SR20051-5价差SR2101-SR21051-5价差SR2201-SR22051-5价差SR2301-SR2305 白糖日报丨