平安汽车比较研究系列智驾分水岭已至20241011

核心观点与关键数据

• 全球智能驾驶汽车企业估值分析：特斯拉作为智能车领头羊，估值溢价显著高于传统车企，主要得益于其相近的盈利能力、领先的产能和智能驾驶技术成本控制，实现硬件成本全球最低。
• 特斯拉智能驾驶业务潜力：FSD支架包和自动驾驶车队服务市场潜力巨大，美国定价策略为一次性购买0.8万美元，订阅费每月99美元；预计700万-1000万台车队规模下，单车FSD利润远超硬件利润，软件及服务模式利润率更高、边际成本更低。
• 特斯拉RobTex项目：旨在确保城市运力，允许车主加入无人驾驶车队，随着车队规模扩大，收入和利润规模可观。
• 特斯拉入华影响：将提升本土企业信心，探索合理收费定价，加速技术发展和市场渗透，提振汽车产业需求。

中国智能驾驶产业发展趋势

• 发展阶段变化：2023年前侧重基础建设（芯片上车、算法自研），2023年后进入无图城市领航阶段，场景复杂度指数级上升。
• 技术转向：企业转向端到端解决方案以应对城区复杂性，研发组织结构随之调整。
• 华为领先地位：在高阶自动驾驶解决方案方面处于领先，实现车位到车位的高阶试电，保有量最多，预计未来几年净利润250亿，市值7500亿。
• 其他企业竞争态势：小鹏汽车高阶支架体验优秀，极氪加快无图自动驾驶节奏，长城汽车通过蓝山试驾版提升智能化水平。

试驾体验报告

• 总体排序：华为ADS3.0最佳，其次小鹏，然后理想，最后蓝山。
• 华为ADS3.0体验：应对复杂路况出色，轻微犹豫和急刹车，但整体优于其他车型。
• 理想汽车体验：多次要求接管，掉头功能未实现，系统待完善。
• 小鹏G6体验：驾驶体验丝滑，接近人类驾驶，支持语音控制。
• 蓝山体验：功能存在差距，路口掉头场景提示接管，方向盘和刹车敏感度高，整体体验略差。

投资建议

• 关注华为深度赋能的汽车企业。
• 关注魏牌、理想、小鹏等关键车型上量节奏。
• 关注极氪和长城汽车快速追赶的态势。