铜月报：中美经济复苏共振，铜价偏强震荡

中美经济复苏共振，铜价偏强震荡 核心观点及策略 核心观点及策略⚫宏观方面，美联储拉开久违降息大幕，但二次通胀风险以及就业市场的强韧性令年内降息预期随之下调，美联储或难以延续快速降息步伐，并转向中性宽松的政策路径；国内方面，央行坚持逆周期调节，宏观货币和财政政策有望同向发力提振经济，楼市政策继续松绑，整体中美经济或进入共振复苏周期。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 ⚫基本面来看，精矿供应趋紧未变，四季度废铜库存出清后国内产量有回落预期。需求端，线缆需求好转精铜杆开工率回升，传统行业复苏(除地产外)好于预期，新兴产业用铜将迎来需求旺季。库存方面，国内进入低库存状态，海外缓慢去库，全球显现库存压力得到明显缓解。 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫整体来看，美联储未来政策路径将趋于中性宽松，中国宏观政策调控仍有发力空间，基本面矿端趋紧未改，电网投资和光伏电站装机有提速预期，整体预计铜价将进入区间震荡偏强走势。 王工建 wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F03084165投资咨询号：Z0016301 ⚫预计10月铜价将进入震荡偏强走势，沪铜主要波动区间在75000-82000元/吨之间，伦铜的主要波动区间在9450-10500美元/吨之间。 赵凯熙 zhao.kx@jyqh.com.cn从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫风险点：美联储意外暂停降息，海外矿山提前复产 目录 一、2024年9月铜行情回顾...................................................4二、宏观经济分析............................................................61、美联储拉开降息大幕，欧元区通胀大幅降温..........................................................62、美国制造业连续萎缩，欧元区制造业再创新低......................................................63、央行货币政策组合拳提振经济，财政政策有望持续加码......................................7三、基本面分析..............................................................81、新增矿山产出稳定，现货TC仍低位运行................................................................83、10月进口量将呈现反弹，非洲铜进口比例激增...................................................124、伦铜交仓告一段落，国内社库逐步下滑................................................................135、电网投资建设提速，光伏电站进入旺季抢装期....................................................15四、行情展望...............................................................19 图表目录 图表1铜期货价格走势.................................................................................................................4图表2上海现货铜升贴水走势.....................................................................................................5图表3发达国家GDP增速...........................................................................................................8图表4美欧制造业PMI.................................................................................................................8图表5中国GDP增速...................................................................................................................8图表6中国PMI指数.....................................................................................................................8图表7 ICSG全球精炼铜供需平衡走势......................................................................................10图表8 ICSG全球精炼铜产量变化..............................................................................................11图表9 ICSG全球精炼铜消费变化..............................................................................................11图表10中国铜精矿现货TC走势..............................................................................................11图表11中国进口铜精矿年度长单TC走势..............................................................................11图表12中国铜材产量及增速变化.............................................................................................11图表13中国未锻造铜及铜材进口量及增速变化.....................................................................11图表14中国精炼铜产量变化.....................................................................................................12图表15中国及全球精炼铜消费量变化.....................................................................................12图表16中国精炼铜进口量及增速变化.....................................................................................12图表17中国精炼铜出口量及增速变化.....................................................................................12图表18中国废铜进口单月变化.................................................................................................13图表19中国废铜进口累计变化.................................................................................................13图表21 LME铜库存....................................................................................................................14图表22 SHFE和保税区库存走势...............................................................................................14图表23全球显性库存.................................................................................................................14图表24 COMEX美铜库存..........................................................................................................14图表23电源投资完成额变化.....................................................................................................17图表24电网投资完成额变化.....................................................................................................17图表25房地产开发投资增速变化.............................................................................................18图表26房地产开工施工和竣工增速变化.................................................................................18图表27空调产量增速变化.........................................................................................................18图表28家用空调库存变化.........................................................................................................18图表29汽车产量变化...........................................................................