“牛” 还在？

节后第一周A股经历巨幅震荡，主要指数均出现下跌，但成交量明显放大。本轮上涨本质是对中国资产极度悲观估值压缩的报复性修复，是基于双底之后的反转交易。市场高度关注财政部国新办新闻发布会，财政部表态将加大财政政策逆周期调节力度，包括化债、支持房地产市场、加大重点群体保障力度等，对A股影响积极，尤其是对银行板块构成实质利好。但市场期待财政发力在消费端，因此本次财政发力形成行情再次急涨的可能性较小。

复盘近年来两轮类似的快速上涨后转震荡的行情（2019年1月-4月和2020年4月-7月），核心结论为：1、成长优于价值；2、有业绩支撑的结构性景气领域，对应当前应该是科创50指数与三季报绩优方向。

当前市场已摆脱“熊市思维”，但是否进入“牛市思维”仍有争议。短期复制519行情或14-15年大牛市不现实，而2012年-2017年的日股上涨或许是当前作为策略进行大判断上最值得分析的对象。最理想的情况是有望迎来“12式”日股反转定价。

美国9月CPI增幅放缓但仍超预期，服务端汽车成本波动拉高核心通胀，PPI增速略低于修正后前值，核心分项生产成本依然顽固。美联储9月会议纪要展现分歧，联储官员表态双重使命风险接近平衡。放缓的CPI与PPI数据并不会改变美联储对通胀正处于下降趋势的看法，但将进一步降低美联储对于11月降息50bp的可能性。