计算机周报：金融IT业绩的敏感性分析

市场回顾 本周（10.07-10.11）沪深300指数下跌3.25%，中小板指数下跌4.78%，创业板指数下跌3.41%，计算机（中信）板块下跌1.25%。板块个股涨幅前五名分别为：四方精创、润和软件、常山北明、飞利信、科蓝软件；跌幅前五名分别为：*ST博信、淳中科技、中孚信息、深信服、佳发教育。 行业要闻 中国信通院：中共中央办公厅国务院办公厅关于加快公共数据资源开发利用的意见。 中国工信部：工业和信息化部与北京市召开推动人工智能赋能新型工业化座谈会。 公司动态 华信永道：10月08日消息，公司持股5%以上股东上海云鑫创业投资有限公司通过大宗交易方式减持股份932,250股，占公司总股本的比例为1.5%，减持计划实施完毕。 世纪瑞尔：10月09日消息，公司持股5%以上股东山东铁路发展基金有限公司通过集中竞价交易方式减持公司股份5,851,000股，占公司总股本的1.00%，减持后持股比例为8.88%，本次减持计划已实施完毕。 本周观点 9月25日-10月11日期间市场日均成交量达到2.06万亿元，10月8日交易额峰值达到3.5万亿元，市场的交易活跃度大幅提升。在当前关键时间点，我们再一次强调金融IT在牛市中的”旗手”作用，并且通过业绩复盘、龙头的敏感性测算等多种方式，阐述在牛市中金融IT的业绩弹性。考虑到近期政策端仍在持续发力，后续金融IT仍然有望引领市场继续反攻，建议关注：1）直接受益于市场成交量大幅跃升的互联网金融IT厂商，包括东方财富、指南针、同花顺、财富趋势等；2）受益于金融信创与金融机构基本面持续改善的金融IT厂商，包括恒生电子、顶点软件、宇信科技、神州信息、金证股份、赢时胜等； 3）持续受益于后续政策端发力，同时业绩基本面韧性十足的财税IT方向，包括新点软件、博思软件、中科江南、税友股份；4）低估值同时或将受益于消费预期改善的支付IT，包括新大陆、新国都、拉卡拉等。 风险提示 政策落地不及预期；行业竞争加剧。 1本周观点 成交量大幅提升，金融IT迎来实质性利好。自9月24日以来，得益于政策端的持续发力，A股成交量相较于年初至今大幅提升，9月25-10月11日共8个交易日A股日均成交额达到2.06万亿元，10月8日交易额峰值达到3.5万亿元，远超2015年牛市峰值。我们回顾自2013年至今的成交量数据，可以看到整体现3年的明显周期性。对于金融IT，尤其是以东方财富、指南针为代表的拥有证券牌照的互联网券商龙头，以及与中小券商广泛合作的同花顺，市场成交量的大幅跃升对证券IT公司是最直接的利好。 图1：2013年至今A股年度日均成交额以及同比增速回顾（数据时间为2023.1.1-2024.10.11） 回顾过去牛市，根据成交量，聚焦14-15、19-21年成交量同比增长的年份，可以看到整体的成交额与金融IT中的互联网券商业绩呈现明显的相关性。 图2：2013年至今A股年度日均成交额以及同比增速回顾（单位：亿元） 金融IT的业绩与市场成交量的敏感性分析：关键指标回顾。对于互联网金融IT厂商而言，其业务模型与整体市场成交量、两融余额等关键指标息息相关。回顾过去14-15、19-21两轮成交量上升的“牛市“中，1）15年日均成交量达到10425亿元，其中峰值为2.3万亿元；2）2021年A股日均成交额达到10583亿元，其中峰值为1.7万亿。两轮牛市中两融余额巅峰均超过2万亿元。 表1：2014-2024年A股市场关键指标回顾（数据时间为2023.1.1-2024.10.11） 东方财富业绩测算：仅考虑成交额，若考虑基金销售、自营投资收入业绩弹性更加可观。东方财富的核心业务中，收入占比较大的主要为证券经纪业务、两融利息收入、以基金销售为核心的金融电子商务业务。其中，证券经纪业务、两融利息业务分别与市场成交额、两融规模相关，金融电子商务业务主要为基金销售，同样与市场热度相关。我们以市场成交量为核心，按照保守、中性、乐观三种情境下对东方财富的业绩进行测算。 表2：东方财富在三种情境下的业绩测算 信创与债务化解，为金融IT带来实质性的业绩增量。除直接受益的互联网金融IT外，以银行IT、证券IT、支付IT为代表的整个金融IT板块，与整个政策风向显著相关，因此整体更加积极的货币、财政政策发力，对于整个金融IT板块都是显著利好。以银行IT为例，一方面在信创的催化下，银行等金融机构加强国产软硬件的部署，大型订单持续落地；另一方面，以宇信科技、金桥信息为代表的厂商也开始涉足AMC领域，力图实现商业模式上的跃升。 图3：近期宇信科技中标6000万元信创项目 图4：宇信科技与厦门资管成立子公司处理AMC业务 投资建议：9月25日-10月11日期间市场日均成交量达到2.06万亿元，10月8日交易额峰值达到3.5万亿元，市场的交易活跃度大幅提升。在当前关键时间点，我们再一次强调金融IT在牛市中的”旗手”作用，并且通过业绩复盘、龙头的敏感性测算等多种方式，阐述在牛市中金融IT的业绩弹性。考虑到近期政策端仍在持续发力，后续金融IT仍然有望引领市场继续反攻，建议关注：1）直接受益于市场成交量大幅跃升的互联网金融IT厂商，包括东方财富、指南针、同花顺、财富趋势等；2）受益于金融信创与金融机构基本面持续改善的金融IT厂商，包括恒生电子、顶点软件、宇信科技、神州信息、金证股份、赢时胜等；3）持续受益于后续政策端发力，同时业绩基本面韧性十足的财税IT方向，包括新点软件、博思软件、中科江南、税友股份；4）低估值同时或将受益于消费预期改善的支付IT，包括新大陆、新国都、拉卡拉等。 2行业新闻 中国信通院：中国信通院发布《信息无障碍动态（2024年第9期）》 10月08日消息，中国信息通信研究院信息无障碍研究团队发布了《信息无障碍动态》（2024.09）。《信息无障碍动态》聚焦中央部委和地方政府的信息无障碍推进工作的进展情况，汇集企业及社会团体等在信息无障碍领域的最新动态资讯，为推动信息无障碍发展提供重要参考。中国代表在联合国人权理事会第57届会议上分享中国在消除不平等和经社文权利等领域取得历史性成就。9月26日，中共中央政治局召开会议，分析研究当前经济形势，部署下一步经济工作。中共中央总书记习近平主持会议，会议指出，要支持和规范社会力量发展养老、托育产业，抓紧完善生育支持政策体系。。9月25日，工业和信息化部公布《2024年老年用品产品推广目录》。9月23日，国务院新闻办公室举行“推动高质量发展”系列主题新闻发布会。 中国信通院：中共中央办公厅国务院办公厅关于加快公共数据资源开发利用的意见 10月09日消息，意见提出，到2025年，公共数据资源开发利用制度规则初步建立，资源供给规模和质量明显提升，数据产品和服务不断丰富，重点行业、地区公共数据资源开发利用取得明显成效，培育一批数据要素型企业，公共数据资源要素作用初步显现。意见提出，到2030年，公共数据资源开发利用制度规则更加成熟，资源开发利用体系全面建成，数据流通使用合规高效，公共数据在赋能实体经济、扩大消费需求、拓展投资空间、提升治理能力中的要素作用充分发挥。意见围绕深化数据要素配置改革，扩大公共数据资源供给；加强资源管理，规范公共数据授权运营；鼓励应用创新，推动数据产业健康发展；统筹发展和安全，营造开发利用良好环境4个方面，部署加快推进公共数据资源开发利用工作。 中国工信部：金壮龙会见哥伦比亚外交部部长穆里略 10月10日消息，工业和信息化部部长金壮龙在北京会见哥伦比亚外交部部长穆里略，就加强工业和信息化领域合作深入交换意见。金壮龙表示，中哥两国在新能源汽车、清洁能源、信息通信、矿业等领域合作空间广阔，愿与哥方共同落实双方领导人达成的重要共识，推动两国企业、高校、研究机构和行业组织加强对接，促进务实合作，为中哥战略伙伴关系发展作出新贡献。穆里略表示，哥伦比亚政府高度重视两国战略伙伴关系，愿与中方加强工业和信息化领域政策对接和技术交流，欢迎中国企业赴哥投资发展，推动产业合作取得更多务实成果。 中国工信部：工业和信息化部与北京市召开推动人工智能赋能新型工业化座谈会 10月11日消息，深化部市合作推动人工智能赋能新型工业化座谈会在京召开，北京市委书记尹力，工业和信息化部党组书记、部长金壮龙，北京市委副书记、市长殷勇讲话。部党组成员、副部长单忠德，北京市委常委、秘书长赵磊，部总经济师高东升参加座谈。会后，部市领导共同为国家地方共建具身智能机器人创新中心揭牌。北京具身智能机器人创新中心于去年11月在北京经济技术开发区成立，是国内首家聚焦于具身智能机器人核心技术、产品研发、应用生态建设的创新中心。由行业领军企业联合组建，致力于成为具身智能领域的行业资源组织者、产业发展培育者、落地应用推动者，打造具有全球影响力的具身智能创新策源地和应用示范高地。 3公司新闻 正元地信：10月07日消息，公司股东宁波中地信壹号投资管理合伙企业通过大宗交易方式累计减持公司股份15,146,954股，占公司总股本的比例为1.9671%，当前持股数量（股）为25,150,000，当前持股比例为3.2662%，本次减持计划减持时间区间届满 卫宁健康：10月08日消息，公司近日取得由国家知识产权局颁发的一项发明专利证书，名称为：一种文本信息处理方法、装置、设备及存储介质 通行宝：10月08日消息，公司已完成工商变更登记 华信永道：10月08日消息，公司持股5%以上股东上海云鑫创业投资有限公司通过大宗交易方式减持股份932,250股，占公司总股本的比例为1.5%，减持计划实施完毕 万集科技：10月08日消息，公司及下属公司武汉万集光电技术有限公司、三川在线（杭州）信息技术有限公司获得国家知识产权局颁发的发明专利证书，名称为：RSU天线以及电子收费系统；移动目标的遮挡预测方法、装置、设备和存储介质；路侧雷达定位监测方法、装置、计算机设备和存储介质；基于激光雷达的时刻鉴别装置、激光雷达及时刻鉴别方法；光学天线、相控阵激光雷达及光学天线的二维扫描方法；目标对象的验证方法、装置、存储介质以及电子装置 天阳科技：10月09日消息，公司已完成工商变更登记 世纪瑞尔：10月09日消息，公司持股5%以上股东山东铁路发展基金有限公司通过集中竞价交易方式减持公司股份5,851,000股，占公司总股本的1.00%，减持后持股比例为8.88%，本次减持计划已实施完毕 威士顿：10月09日消息，公司持股5%以上股东丛威咨询通过集中竞价交易方式减持本公司股份880,000股（占公司总股本1%），本次减持计划已完成 远光软件：10月10日消息，公司收到董事、副董事长刘全先生的辞职申请，辞去公司董事、副董事长职务，辞职后不再担任公司任何职务 天润科技：10月10日消息，公司收到由国家知识产权局颁发的一项《发明专利证书》，名称为：基于数字孪生的文物保护管理系统及方法 4本周市场回顾 本周（10.07-10.11）沪深300指数下跌3.25%，中小板指数下跌4.78%，创业板指数下跌3.41%，计算机（中信）板块下跌1.25%。板块个股涨幅前五名分别为：四方精创、润和软件、常山北明、飞利信、科蓝软件；跌幅前五名分别为：*ST博信、淳中科技、中孚信息、深信服、佳发教育。 图5：计算机板块本周表现 图6：计算机板块指数历史走势 图7：计算机板块历史市盈率 表3：本周计算机板块个股涨幅前五名 表4：本周计算机板块个股跌幅前五名 表5：计算机行业重点关注个股 5风险提示 1）政策落地不及预期：目前国产软硬件在产品性能和生态上都尚且不及国外巨头，但受益于国产化政策推动市场份额连年提升，若后续国产化支持政策落地进度不及预期，可能会导致国产软硬件推进进度变慢，影响公司业绩增长前景。 2）行业竞争加剧：目前国产软硬件尚未呈现出清晰的格局，芯片、数据库、操作系统等行业仍处于高度竞争状态，若后续行业竞争加剧，可能会影响公司的毛利率水平，进而影响相关公司的盈利能力。 附录 表6：计