PX周报：反弹，多PX空PTA/EB

宏观与外汇：宏观环境中性略偏强，财政部提出四季度财政支出强度提高以支撑5%GDP增速目标；人民币升值空间有限，美联储降息空间受限，外资参与中国市场；地缘冲突影响原油需求，美联储暂缓降息，短期市场关注通胀。

服装产业：10月终端需求季节性改善，但未超预期，坯布库存去化快但涨价乏力，印染开工回升，下游补库原材料至17天高位，关注10月下旬需求持续性。

聚酯：聚酯产销9月底开始放量，长丝工厂去库导致负荷提升；逸盛海南50万吨瓶片重启，聚酯负荷提升至92.2%；后续负荷提升空间有限，聚兴20+百宏35无重启时间，11月预计90%。

PX：成本支撑偏强，福建联合100、宁波大榭160万吨停车检修，国产负荷降至81.6%，产量降至70吨；需求端海伦石化重启、逸盛新材料恢复负荷、新疆中泰停车，PTA开工率回升至83.2%，周度产量145万吨，单周对PX需求量94吨，PX继续去库；估值角度，PX-石脑油价差回升至218美金/吨，PX-MX价差118美金/吨，未来价差变化更多源自石脑油、MX层面波动；建议逢高锁定PTA加工费，多PX空PTA/PF。

PTA：四季度偏强震荡市，多PTA空PF，1-5反套持有；聚酯开工超预期提升至92.2%，周度对PTA需求140万吨；供应端海伦石化重启、逸盛新材料恢复负荷、新疆中泰停车，PTA开工率回升至83.2%，周度产量145万吨，继续累库，周度供应过剩5万吨左右；节前市场采购充分，港口库存累积，基差走弱至-65，下半周成交稍显活跃；下周恒力惠州2#停车检修，供需再次转为紧平衡；12月份PTA现货过剩幅度加深，供应商逢高点价及套保导致01上方抛压增大，限制反弹空间，上方5500有较大压力；01合约上外资空头减仓至15万手，宏观走强、原油受地缘影响对远月PTA估值形成支撑，1-5反套持有。