一、一周总览
沪深300指数整体下跌3.25%，农林牧渔II（申万）指数下跌7.59%，动物保健跌幅最高（-9.27%）。估值方面，水产养殖、动物保健PE高于平均值（一年），PB低于平均值（一年）；种植业、饲料行业、养殖业PE/PB均低于平均值（一年）。
二、行情资讯
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生猪
- 第三方机构9月能繁母猪低增，猪价有望持续恢复。
- 涌益全国生猪均价调整至17.64元/kg，150-120kg标肥价差扩大至0.54元/kg，行业出栏均重增至125.87kg。
- 15kg仔猪报价调整至438元/头，50kg二元母猪市场主流均价降至1628元/头。
- 涌益统计10月样本企业计划出栏量环比增4.3%，日度出栏量增0.94%。
- 需求端市场进入季节性消费旺季，涌益统计9月样本日均屠宰量环比增幅达10.30%。
- 前期板块下跌的三大利空已逐步缓释：
- 期现空头情绪或接近尾声，现货与期货下跌空间不大。
- 产能增加担忧趋缓，母猪外售仔猪进入无利可图区间，能繁下滑趋势确立。
- 筹码拥挤度担忧放松，优质公司估值较低，行业将进入新的平衡态。
- 投资建议：从“周期思维”向“优质优价”转化，逢低布局牧原股份、温氏股份、神农集团、巨星农牧等。
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白鸡
- 苗价持续高位，企业盈利或持续改善。
- 烟台苗鸡报价涨至4-4.7元/羽，毛鸡棚前收购价涨至3.6-3.7元/斤。
- 短期供给偏紧局面延续，毛鸡供需均有支撑，产蛋效率较低影响鸡苗供给。
- 中长期看，父母代鸡苗价格高位凸显上游供需矛盾，换羽延淘等调节行为难补缺口。
- 持续扩容的白鸡行业有望迎来景气行情，关注产业链盈利改善的投资机会。
- 禽流感夏季平静期将过，美国10月已报告2例家庭养殖场疫情，欧洲禽流感开始蔓延。
- 板块估值低位，产业盈利或持续改善。
- 投资建议：重点推荐益生股份、禾丰股份，建议关注仙坛股份、民和股份、圣农发展等。
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动保
- 猪价持续高位下动保经营改善已在路上，行业竞争加剧或逐步迎来产能退出。
- 反刍动保和宠物动保关注度在提升，非瘟疫苗虽阶段性受挫，但仍在向前推进。
- 投资建议：重点关注科前生物、回盛生物；大单品催化角度重点关注生物股份、中牧股份、普莱柯、金河生物等；建议关注估值处于低位，后续有望在猫三联疫苗等宠物动保领域逐步实现进口替代的瑞普生物。
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种植链
- 2024年一号文件聚焦粮食安全主题，关注转基因品种商业化进程。
- 文件强调把粮食增产的重心放到大面积提高单产上，推动生物育种产业化扩面提速。
- 转基因商业化推广进程启动，或将显著打开种业行业天花板，并推动格局向头部集中。
- 投资建议：重点关注大北农、隆平高科和登海种业。
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宠物
- 环比增速转正，重点关注龙头。
- 根据炼丹炉：8月宠物行业淘系总销售额36.77亿元，同比-11.90%、环比+1.29%。
- 投资建议：重点关注国内外逻辑双拐点的佩蒂股份；推荐国内品牌力强劲的乖宝宠物、中宠股份；推荐天元宠物、关注源飞宠物。
三、农产品价格
- 生猪：外购仔猪养殖利润下跌74.49%，自繁自养利润下跌16.90%。
- 肉鸡：毛鸡价格、苗鸡价格、白羽鸡孵化场利润上涨，商品代黄鸡毛鸡盈利下跌。
- 水产品：鲤鱼、草鱼、鲫鱼、大带鱼大宗价格上涨，鲢鱼大宗价格下跌。
- 原材料：国际豆粕价格下跌4.93%，国内豆粕价格下跌2.58%。
- 其他农产品：天然橡胶、棉花、白砂糖价格下跌，国际原糖价格上涨。
- 动保批签发数据：9月批签发趋势一览。
- 宠物数据：环比增速转正，重点关注龙头。
四、风险提示
- 生猪价格波动，突发大规模不可控疫病，重大食品安全事件，宏观经济系统性风险，极端气候灾害导致农作物大规模减产推升粮价。
- 海外祖代鸡引种超预期恢复，国内禽流感等养殖疫病爆发，鸡肉价格下行。
- 汇率波动，消费恢复不及预期。
