金融行业重大事项点评：期货：蓝图落地，锚定服务实体经济

华创证券研究所证券分析师：徐康电话：021-20572556 邮箱：xukang@hcyjs.com执业编号：S0360518060005 E类暂无。上海东方因法人治理混乱，内部控制存在较大缺陷，20~23年连续3年获评D类。传统经纪业务同质化加剧情况下，出清机制或将倒逼中小期货公司业务转型、合规经营，预计行业集中度将持续提升，创新和差异化发展是未来趋势。 取消对高频交易的手续费减收，进一步引导优化收入结构，降低依赖性。期货经纪业务收入（手续费+保证金利息收入）是期货公司的主要收入来源。过去交易所对期货公司进行手续费减收（交易减收+持仓减收），作为做活市场与新增品种的工具，永安/南华/弘业/瑞达减收金额占净额法营收的比例分别为17.3%（21H）/17.3%（19H）/62.1%（21）/15.6%（19H），是手续费收入的重要来源，未来将引导相应公司完善收入结构，加强风险管理能力。新政下，CTA高频策略交易量或下降，部分依赖服务高频客户的期货公司可能受短期冲击。 投资建议：重要文件为行业发展制定清晰的成长蓝图，厘清“方向”与“边界”，长期利好行业发展。看好期货行业成长空间，持续推荐优质上市期货公司：全球化率先布局、境外收入稳定提升、海外牌照清算体系极具护城河优势的南华期货；行业龙头公司、业务规模领先的永安期货；深耕特色业务、资管领跑同业的瑞达期货。 风险提示：经济下行压力加大、期货市场交易额波动、政策落地及实施不及预期。