华创证券研究所分析师徐康指出,上海东方因法人治理混乱、内部控制缺陷连续三年获评D类,反映出中小期货公司治理问题。传统经纪业务同质化加剧,出清机制将倒逼行业转型合规,预计集中度持续提升,创新和差异化发展成趋势。
新政取消高频交易手续费减收,旨在优化收入结构、降低依赖性。期货经纪业务(手续费+保证金利息)是主要收入来源,交易所过去对永安(21H/19H减收占比17.3%/17.3%)、南华(21H/19H减收占比17.3%/17.3%)、弘业(21年减收占比62.1%)、瑞达(19H减收占比15.6%)等公司减收是重要手段。新政下,CTA高频策略交易量或下降,部分期货公司将受短期冲击。
投资建议看好期货行业成长,持续推荐南华期货(全球化布局、境外收入稳定、海外牌照护城河)、永安期货(行业龙头、规模领先)和瑞达期货(特色业务、资管领跑)。风险提示包括经济下行压力、期货市场交易额波动、政策落地不及预期。