非银金融行业重大事项点评：人民银行就虚拟货币交易炒作提供服务问题约谈部分银行和支付机构的事件点评

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究 报 告 非银金融行业重大事项点评 推荐（维持） 人民银行就虚拟货币交易炒作提供服务问题约谈部分银行和支付机构的事件点评 事项：  6月21日，人民银行发布新闻，近日人民银行有关部门就银行和支付机构为虚拟货币交易炒作提供服务问题，约谈了工商银行、农业银行、建设银行、邮储银行、兴业银行和支付宝（中国）网络技术有限公司等部分银行和支付机构。 评论：  审慎限制的监管思路一以贯之。我国金融管理部门对加密货币的态度一直较为谨慎。自2013年以来，人民银行等部门先后发布了《关于防范比特币风险的通知》《关于防范代币发行融资风险的公告》等一系列文件，并不断强化风险提示、持续加强清理整顿。2013年的《关于防范比特币风险的通知》明确了比特币是虚拟商品，非货币属性。该通知未将炒作比特币及相关产品定义为非法金融活动，而是从金融稳定和反洗钱的角度出发，对金融机构和比特币资讯与交易网站进行了限制，对于居民部门个人购买比特币的活动“留白”，为金融管理部门可以根据国际加密资产实践探索情况灵活监管创设了一定发挥空间。此后关于交易型虚拟资产的监管一直保持这一思路，监管执行力度根据全球加密资产监管和业务实践存在一定的松紧调节。后续发布的系列文件要求主要可以概括为：一是要求金融机构和第三方支付机构不得参与比特币等虚拟资产交易活动，不得直接或间接为客户提供与其相关的托管、结算、法币兑换等服务；二是将首次代币发行融资定性为未经批准非法公开融资的行为，禁止各类代币发行融资活动，禁止金融机构和第三方支付机构提供与首次代币发行融资相关的服务；三是禁止网络平台开展法定货币与代币、代币之间的兑换、定价、信息中介等业务。关于挖矿、矿机制造方面存在一定监管空白，一直未有明确的法律规定，仅个别省分从绿色环保的角度出台相关产业规范文件。  监管层级提高，执行力度逐步升级。随着新冠疫情的爆发，美国等国家宽松的货币政策导致比特币等加密资产受到部分投机者甚至机构的追捧，价格从20年3月的大约3.6万元人民币涨到21年4月14日的历史最高点41.9万元人民币，1年涨幅超过10倍。我国虚拟资产市场也因为赚钱效应吸引了一大批投机者，金融稳定风险加大。21年5月18日，金融行业自律组织（中国互联网金融协会、中国银行业协会、中国支付清算协会）联合发布《关于防范虚拟货币交易炒作风险的公告》，5月21日国务院金融稳定发展委员会第五十一次会议明确要求打击比特币挖矿和交易行为，坚决防范个体风险向社会领域传递，监管层级进一步提高，监管力度持续加强。各地也相继从“双碳”和防控金融风险方面发文明确整顿清退挖矿产业，到6月21日央行就虚拟货币交易炒作行为约谈银行和支付机构，中国的加密资产监管正多方位、逐步升级。  预计金融管理部门对加密资产炒作及挖矿、信息中介服务、代币支付转账等行为将强化风险提示、持续加强监管力度。虽然我国将交易型加密资产定义为虚拟商品，但由于加密资产价格波动较大，行业投机色彩浓厚，存在洗钱、非法交易等风险，影响金融稳定，预计未来金融管理部门会进一步加强监管力度。此外，我国金融管理部门在“堵偏门”的同时也“开正门”，鼓励区块链技术在金融领域的守正创新，通过“中国版监管沙盒”金融科技创新监管工具给予区块链金融从业者一定的创新空间，数字人民币的应用也正在如火如荼地开展，依法合规的区块链金融应用未来市场空间广阔。  风险提示：加密资产价格大幅波动，交易量萎缩，监管政策进一步趋严。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS（元） PE（倍） 简称 股价（元） 2021E 2022E 2023E 2021E 2022E 2023E PB 评级 中信证券 24.66 1.36 1.47 1.66 18.78 17.37 15.39 1.70 推荐 华泰证券 15.84 1.38 1.50 1.75 12.06 11.04 9.49 1.08 推荐 中国平安 64.73 8.49 9.63 10.93 8.35 7.36 6.48 1.48 强推 中国太保 30.45 2.85 4.19 5.24 11.87 8.09 6.47 1.24 推荐 资料来源：Wind，华创证券预测 注：股价为2021年06月22日收盘价 证券分析师：徐康 电话：021-20572556 邮箱：xukang@hcyjs.com 执业编号：S0360518060005 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 87 2.16 总市值(亿元) 67,406.66 8.08 流通市值(亿元) 44,953.92 7.04 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -14.07 1.73 相对表现 0.0 -15.59 -23.27 相关研究报告 《非银金融行业周报（20210531-20210604）：规范城市定制型商保，医疗资源布局优先者受益》 2021-06-06 《非银金融行业周报（20210607-20210611）：双向开放加速，外资公募获批》 2021-06-13 《非银金融行业周报（20210614-20210618）：业务排名披露，头部券商各显优势》 2021-06-20 -3%1%5%9%21/042021-04-30～2021-06-21沪深300非银金融(申万)华创证券研究所 行业研究 非银金融 2021年06月23日 非银金融行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目 录 一、人民银行就虚拟货币交易炒作提供服务问题约谈部分银行和支付机构 ..................... 3 （一）事件 ......................................................................................................................... 3 （二）点评 ......................................................................................................................... 3 二、全球加密货币监管总体情况 ............................................................................................. 4 （一）激进模式：制定新的法律法规或修订现有法律法规，建立自上而下的全面的数字证券监管框架 ................................................................................................. 4 （二）平衡模式：尽可能地将加密资产纳入现有的监管体系 ..................................... 6 （三）稳健模式：对与虚拟资产相关的金融活动实施严格限制或禁止。.................. 7 三、加密资产国际监管的特点 ................................................................................................. 7 （一）对加密资产进行穿透定性，按业务实质明确所应适用的监管框架.................. 7 （二）引入监管沙盒等机制，为创新类业务提供进一步的监管支持 ......................... 7 rQzRuNoNpQnOtPuMqPnQpP9PbP9PpNqQpNqRlOnNoQiNsQmQ7NmMyRvPpPwPMYtQyQ 非银金融行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 一、人民银行就虚拟货币交易炒作提供服务问题约谈部分银行和支付机构 （一）事件 6月21日，人民银行发布新闻，近日人民银行有关部门就银行和支付机构为虚拟货币交易炒作提供服务问题，约谈了工商银行、农业银行、建设银行、邮储银行、兴业银行和支付宝（中国）网络技术有限公司等部分银行和支付机构。 （二）点评 审慎限制的监管思路一以贯之。我国金融管理部门对加密资产的态度一直较为谨慎。自2013年以来，人民银行等部门先后发布了《关于防范比特币风险的通知》《关于防范代币发行融资风险的公告》等一系列文件，并不断强化风险提示、持续加强监管整顿。后续发布的系列文件要求主要可以概括为：一是要求金融机构和第三方支付机构不得参与比特币等虚拟资产交易活动，不得直接或间接为客户提供与其相关的托管、结算、法币兑换等服务；二是将首次代币发行融资定性为未经批准非法公开融资的行为，禁止各类代币发行融资活动，禁止金融机构和第三方支付机构提供与首次代币发行融资相关的服务；三是禁止网络平台开展法定货币与代币、代币之间的兑换、定价、信息中介等业务。关于挖矿、矿机制造方面存在一定监管空白，一直未有明确的法律规定，仅个别省分从绿色环保的角度出台相关产业规范文件。 2013年的《关于防范比特币风险的通知》明确了比特币是虚拟商品，非货币属性，不能作为货币在市场上流通使用。但是，比特币交易作为一种互联网上的商品买卖行为，普通民众在自担风险的前提下拥有参与的自由。该通知未将炒作比特币及相关产品定义为非法金融活动，而是从金融稳定和反洗钱的角度出发，对金融机构和比特币资讯与交易网站进行了限制，对于居民部门个人购买比特币的活动“留白”，为金融管理部门可以根据国际加密资产实践探索情况灵活监管创设了一定发挥空间。此后关于交易型加密资产的监管一直保持这一思路，监管执行力度根据全球加密资产监管和业务实践存在一定的松紧调节。 2017年9月，中国人民银行等七部委联合发布《关于防范代币融资风险的公告》明确指出，代币发行融资是一种未经批准非法公开融资的行为，涉嫌非法发售代币票券、非法发行证券以及非法集资、金融诈骗、传销等违法犯罪活动。国家互联网金融风险专项整治工作领导小组联合地方政府与金融办出手清理整顿ICO和虚拟货币交易场所。经过清理整顿，我国境内虚拟货币交易的全球份额从最高的90%以上下降至不足5%，但部分境内外ICO和虚拟货币交易平台“出海”，在境外注册并继续向境内用户提供虚拟货币的交易服务。这些虚拟货币交易较为隐蔽和多变，一直未被完全清退，民间加密资产投资一直存在。 监管层次提高，执行力度逐步升级。随着新冠疫情的爆发，美国等国家宽松的货币政策导致比特币等加密资产受到部分投机者甚至机构的追捧，比特币的价格从2020年3月的大约3.6万元人民币涨到2021年4月14日的历史最高点41.9万元人民币，1年涨幅超过10倍。我国虚拟资产市场也因为赚钱效应吸引了一大批投机者，金融稳定风险加大。2021年5月18日，金融行业自律组织（中国互联网金融协会、中国银行业协会、中国支付清算协会）联合发布《关于防范虚拟货币交易炒作风险的公告》，5月21日国务院金融稳定发展委员会第五十一次会议明确要求打击比特币挖矿和交易行为，坚决防范个体风险向社会领域传递，监管层级进一步提高，监管力度持续加强。各地也相继从“双碳”和防控金融风险方面发文明确整顿清退挖矿产业，到6月21日央行就虚拟货币交易 非银金融行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 炒作行为约谈银行和支付机构，中国的加密资产监管正多方位、逐步升级。 预计金融管理部门对加密资产炒作及挖矿、信息中介服务、代币支付转账等行为将强化风险提示、持续加强监管