医药生物行业重大事项点评：医保局“互联网+”医疗服务医保支付政策点评，利好线上互联网巨头及线下头部连锁

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证 券 研 究报告 医药生物行业重大事项点评 推荐（维持） 医保局“互联网+”医疗服务医保支付政策点评：利好线上互联网巨头及线下头部连锁 事项： 国家医保局发布《关于积极推进“互联网+” 医疗服务医保支付工作的指导意见》，此次政策围绕国家开放互联网+复诊与医药费用进行统筹+个人医保基金结算，结算主体为线下定点实体机构与零售药店。此次政策主要优先门诊慢特病，以线上线下相同支付标准进行结算，共规定6项定点医疗机构展开条件，明确互联网医保支付范围与2类结算对象，并加强对结算对象相关费用与业绩考核。 评论： 一、关键点 1. 医药互联网：互联网医保适用范围为门诊慢特病所发生的复诊诊费与药品费，为互联网医疗公司增加获客途径 国家鼓励以门慢门特复诊续方的医疗服务以互联网为载体进行展开，规范互联网医疗医保支付的管理模式。我们认为，此次政策利好以阿里健康、京东健康、平安好医生为代表的医药互联网全链路提供者：医药互联网巨头通过线上医药闭环链路，可以满足患者在线问诊和处方购药的本质需求，实现“处方开方”-“处方获取”-“医保在线支付”的全流程问诊用药功能。我们认为此次政策将为阿里健康、京东健康、平安好医生等医药互联网巨头提供重要慢病患者的获客途径，未来有望触达大量慢病患者数据，方便精准营销及与商保对接互利，并联通其远程问诊、医疗信息化等业务协同发展，为整体营收带来增量。 2. 医药零售：支付范围明确为“本统筹地区”线上报销，利好医药零售线上O2O业务发展 此次政策明确规定，需要在“本统筹地区”复诊且开具处方的诊察费和药品费才可实现报销，报销范围为医保统筹账户和职工个人账户。考虑到医保“属地化原则”，我们认为当前阶段下，线上医保报销主体仍以当地定点医疗机构及当地定点药店为主。我们预计，享受线上医保报销的机构主要以当地大型医疗服务机构（三甲医院通过自行构建线上问诊平台，实现患者线上化，增强患者粘性）及大型连锁药房（通过第三方O2O平台及微信小程序等私域流量，发展“网售店送”/“网售店取”业务，增加线上客流）为主。大型医药零售连锁的线上O2O业务有望得到进一步发展。 3. 处方外流：特门、特慢药品有望优先对接医保统筹，加速处方外流进度 此次政策明确提及优先保障门诊慢特病等复诊续方需求，显著提升长期用药患者就医购药便利性，通过线上复诊实现慢病和特殊门诊用药的需求。同时，通过探索定点医疗机构外购处方信息与定点零售药店互联互通，鼓励处方流转。我们认为未来处方外流通过第三方平台流转到院外趋势将进一步加快，线上复诊有望成为外流的渠道之一，为线下药店导流。电子处方流转至线下定点零售药店还需依托O2O实现送药到家服务，其中阿里健康、京东健康、美团等巨头已连通大部分连锁药房并具备及时送药能力，我们认为“线上电子处方/支付”环节一方面利好医药电商龙头，线上复诊流量有望增加；另一方面020场景下的“线下配送”环节利好线下医药零售龙头，益丰药房、大参林、老百姓、一心堂等大型连锁龙头网店密集，医保统筹资质多，O2O模式有望带来增量。 行业研究 医药生物 2020年11月03日 医药生物行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 图表 1 医药互联网“线上慢病复诊-送药”业务流程 资料来源：国家医保局，华创证券 二、风险提示 政策落地初期，各方盈利模式处于探索阶段，效果可能不及预期。 nMmPsOpOpPpMzRqOxPpPmP8OaO7NsQmMpNpPkPqRrQfQpPqM6MqRtRwMsOpRNZsOnQ 医药生物行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 医药消费研究小组团队介绍 高级分析师：刘宇腾 中国人民大学经济学硕士。2017年加入华创证券研究所。 助理研究员：黄致君 北京大学硕士，2020年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 地区 姓名 职 务 办公电话 企业邮箱 北京机构销售部 张昱洁 副总经理、北京机构销售总监 010-66500809 zhangyujie@hcyjs.com 杜博雅 高级销售经理 010-66500827 duboya@hcyjs.com 张菲菲 高级销售经理 010-66500817 zhangfeifei@hcyjs.com 侯春钰 销售经理 010-63214670 houchunyu@hcyjs.com 侯斌 销售经理 010-63214683 houbin@hcyjs.com 过云龙 销售经理 010-63214683 guoyunlong@hcyjs.com 刘懿 销售经理 010-66500867 liuyi@hcyjs.com 达娜 销售助理 010-63214683 dana@hcyjs.com 车一哲 销售交易员 cheyizhe@hcyjs.com 广深机构销售部 张娟 副总经理、广深机构销售总监 0755-82828570 zhangjuan@hcyjs.com 汪丽燕 高级销售经理 0755-83715428 wangliyan@hcyjs.com 段佳音 资深销售经理 0755-82756805 duanjiayin@hcyjs.com 朱研 销售经理 0755-83024576 zhuyan@hcyjs.com 包青青 销售助理 0755-82756805 baoqingqing@hcyjs.com 上海机构销售部 许彩霞 上海机构销售总监 021-20572536 xucaixia@hcyjs.com 张佳妮 高级销售经理 021-20572585 zhangjiani@hcyjs.com 何逸云 销售经理 021-20572591 heyiyun@hcyjs.com 柯任 销售经理 021-20572590 keren@hcyjs.com 蒋瑜 销售经理 021-20572509 jiangyu@hcyjs.com 吴俊 高级销售经理 021-20572506 wujun1@hcyjs.com 董昕竹 销售经理 021-20572582 dongxinzhu@hcyjs.com 施嘉玮 销售经理 021-20572548 shijiawei@hcyjs.com 黄畅 资深销售经理 021-20572257-2552 huangchang@hcyjs.com 私募销售组 潘亚琪 高级销售经理 021-20572559 panyaqi@hcyjs.com 汪子阳 销售经理 021-20572559 wangziyang@hcyjs.com 医药生物行业重大事项点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 华创行业公司投资评级体系(基准指数沪深300) 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上； 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%； 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间； 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上； 中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%； 回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所 北京总部 广深分部 上海分部 地址：北京市西城区锦什坊街26号 恒奥中心C座3A 邮编：100033 传真：010-66500801 会议室：010-66500900 地址：深圳市福田区香梅路1061号 中投国际商务中心A座19楼 邮编：518034 传真：0755-82027731 会议室：0755-82828562 地址：上海浦东银城中路200号 中银大厦3402室 邮编：200120 传真：021-50581170 会议室：021-20572500