医药生物行业周报（24年第52周）：医保局推进医疗服务价格规范治理，发布医学影像检查价格指南

本周医药板块整体表现弱于市场，化学制药板块领跌。生物医药板块下跌2.13%，其中化学制药下跌2.78%，生物制品下跌1.62%，医疗服务下跌2.30%，医疗器械下跌2.68%，医药商业下跌1.78%，中药下跌0.55%。医药生物市盈率（TTM）32.69x，处于近5年历史估值的55.69%分位数。

政策动态与行业趋势：

1. 国家医保局推进医疗服务价格规范治理：

   • 分两批次规范检验项目价格，选取血栓弹力图试验、糖化血红蛋白测定等14个检验项目，制定治理目标价，引导企业合理下调试剂价格。
   • 外资厂商降价压力大于国产厂商，外资肿标产品挂网均价比国产高出63%，且占治理目标价比例更高。国产厂商如新产业挂网价较低，价格治理对其影响较小。
   • 安徽牵头新一轮化学发光试剂集采，覆盖28省，肿瘤标志物和甲状腺功能检测试剂需求量高达5.5亿人份，在集采和收费治理双重推动下，化学发光领域有望加速进口替代，建议关注迈瑞医疗、新产业、安图生物等。

2. 医保局发布影像检查类医疗服务价格指南：

   • 整合放射检查及超声检查价格项目，以检查效果为导向，体现技术劳务价值。
   • 将人工智能辅助诊断纳入扩展项，明确超声床旁加收，剥离实体胶片费用，纳入数字影像处理等费用。
   • 建议关注具备成本优势和技术优势的国产医学影像设备龙头（迈瑞医疗、联影医疗），以及布局“影像+AI”、小型便携式超声的企业（迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗等）。

市场表现与估值：

• 本周全部A股下跌0.80%，生物医药板块下跌2.13%。个股方面，爱朋医疗涨幅居前（24.63%），灵康药业跌幅居前（-25.15%）。
• 医药生物市盈率（TTM）32.07x，高于A股平均水平（17.85x），分板块来看，化学制药37.21x，生物制品31.77x，医疗服务35.13x，医疗器械31.78x，医药商业19.10x，中药28.74x。

投资策略与推荐标的：

• 医药行业需求稳定增长，供给端经历供给侧改革，支付端多元化体系推动卫生总费用占比提升。
• 药品及器械集采接近尾声，服务端改革将是2025年医保改革重点，创新药、创新器械受益于多元化支付体系。
• 建议优先配置创新药、创新器械、医疗设备等细分行业，关注AI医疗、并购重组等主题机会。
• 推荐标的：迈瑞医疗、药明康德、联影医疗、新产业、爱博医疗、智翔金泰-U、开立医疗、美好医疗、澳华内镜、艾德生物、特宝生物、药康生物、康方生物、科伦博泰生物-B、和黄医药、康诺亚-B、爱康医疗。

风险提示：

• 研发失败风险；商业化不及预期风险；地缘政治风险；政策超预期风险。