指数大幅波动，基差高位回落

核心观点与关键数据

• 基差整体回落：2024年10月11日预估未来一年中证500、沪深300、上证50、中证1000指数分红点位分别为91.54、86.78、72.71、67.41。本周各品种合约分红调整年化基差相对节前整体回落，IC、IF、IH及IM当季合约分红处理过的年化基差分别为-0.82%、2.67%、4.08%、-3.49%。
• 节后基差回落，对冲策略波动较大：节后四大期指对应的指数不及市场预期，整体走弱，基差受到市场情绪带动快速回落，对冲策略期货端因此获得正收益，但近期基差波动较大，对冲策略收益稳定性受到一定的影响。
• 指数成分股分红对基差影响较弱：截至2024年10月11日，本周中证500、沪深300、上证50、中证1000指数成分股分红对相应股息点指数点位影响均较小（占指数点位约0.03%-0.04%）。在当前合约存续期内，指数成分股年报分红剩余较少，合约基差受分红影响较弱。
• 期指持续增仓，大盘基差相对坚挺：本周指数表现较弱，市场情绪带动期指基差高位回落，但IH与IF仍维持全面升水状态，且大盘期指表现相对抗跌，市场短期或更看好大盘指数。期指本周持续增仓，大量投机与对冲需求入场，后续基差或持续与指数同涨同跌。

研究结论

• 本周股指期货市场基差整体回落，主要受市场情绪和指数表现影响。
• 对冲策略近期表现受基差大幅波动影响不稳定，但IF和IH对冲策略本周获得正收益。
• 指数成分股分红对当前合约基差影响较小。
• 大盘期指（IH、IF）仍维持升水，市场短期或更看好大盘指数，期指持续增仓将可能带动基差与指数同步变动。