转债市场日度跟踪
债券研究 证券研究报告 债券日报2024年10月11日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20241011 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20241010》 2024-10-10 《【华创固收】�问非银互换便利（SFISF），实质和后续观察》 2024-10-10 《【华创固收】股债跷板，债市赎回怎么样了？》 2024-10-09 《【华创固收】转债市场日度跟踪20241009》 2024-10-09 《【华创固收】转债市场日度跟踪20241008》 2024-10-08 市场概况：今日转债各行业下跌，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降1.17%、上证综指环比下降2.55%、深证成指环比下降3.92%、创业板指环比下降5.06%、上证50指数环比下降2.14%、中证1000指数环比下降4.20%。 市场风格：大盘价值相对占优。大盘成长环比下降3.78%、大盘价值环比下降1.54%、中盘成长环比下降3.76%、中盘价值环比下降2.08%、小盘成长环比下降4.33%、小盘价值环比下降2.66%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为927.49亿元，环比减少12.33%；万得全A总成交额为15870.58亿元，环比减少26.56%；沪深两市主力净流出832.59亿元，十年国债收益率环比降低0.49bp至2.14%。转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 109.21元，环比昨日下降1.20%。其中偏股型转债的收盘价为144.82元，环比 上升2.07%；偏债型转债的收盘价为102.82元，环比下降0.72%；平衡型转债的收盘价为113.59元，环比下降0.82%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比10.45%，较昨日环比下降1.12pct；占比变化最大的区间为120-130（包含130），占比11.38%，较昨日下降4.66pct；收盘价在100元以下的个券有97只。价格中位数为110.25元，环比昨日下降1.55%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为15.87%，环比昨日下降0.69pct；整体加权平价为82.02元，环比昨日下降3.11%。偏股型转债溢价率为1.89%，环比下降0.63pct；偏债型转债溢价率为75.31%，环比上升2.77pct 平衡型转债溢价率为15.27%，环比上升0.69pct。 行业表现：今日各行业均不同程度下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为国防军工（-5.47%）、电子（-5.44%）、电力设备（-5.06%）。 转债市场共计28个行业下跌，跌幅前三位行业为国防军工（-2.96%）、汽车（-2.95%）、美容护理（-2.78%）。 (1)收盘价：大周期环比-1.40%、制造环比-2.07%、科技环比-2.30%、大消费环比-1.88%、大金融环比-0.25%。 (2)转股溢价率：大周期环比-1.3pct、制造环比-0.17pct、科技环比+1.7pct、大消费环比-0.93pct、大金融环比-0.37pct。 (3)转换价值：大周期环比-2.83%、制造环比-4.34%、科技环比-4.81%、大消费环比-4.12%、大金融环比-1.63%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-1.7pct、制造环比-2.7pct、科技环比-2.9pct、大消费环比-2.3pct、大金融环比-0.42pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 2024年初主要指数收盘价日涨跌幅近一周近一月至 000832.CSI中证转债 889033.WI可转债等权 8841324.WI可转债指数 884257.WI可转债预案 000001.SH上证综指 399001.SZ深证成指 399006.SZ创业板 000016.SH 000 383.03 176.47 1506.29 1342.80 3217.7 -1.17 -1.69 -4.05 -3. -0.05 0.50 4.2 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 3444.46 -2.62 5.14 22.35 14.15% 801812.SI 中盘指数(申万) 3544.80 -3.74 5.12 21.62 4.21% 801813.SI 小盘指数(申万) 4003.24 -4.28 5.70 21.25 -5.54% 399372.SZ 大盘成长 4095.28 -3.78 5.09 25.39 7.13% 399373.SZ 大盘价值 7938.13 -1.54 4.35 17.65 24.75% 399374.SZ 中盘成长 3548.37 -3.76 6.61 24.43 -2.41% 399375.SZ 中盘价值 5076.18 -2.08 2.02 17.93 9.77% 399376.SZ 小盘成长 4314.51 -4.33 5.72 21.77 -6.50% 399377.SZ 小盘价值 6404.11 -2.66 2.50 17.31 6.07% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债927.49亿，A股15870.58亿图表410Y国债收益率：-0.49BP；转债利差变动： 0.00PCT 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 3.6000 3.4000 3.2000 3.0000 2.8000 2.6000 2.4000 2.2000 2.0000 2020/3/242021/3/242022/3/242023/3/242024/3/24 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 -(1.00) (2.00) (3.00) 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 中债国债到期收益率:10年 10年国债收益率-转债YTM中位数（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-832.59亿元图表6沪深两市融资融券变动额：+16.39亿元 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 1.65 1.60 1.55 1.50 1.45 1.40 1.35 1.30 沪深两市主力净流入额(亿元) 沪深：融资融券余额（万亿元） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：15.87%；-0.69pct 2023年以来1.10%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 30.00 28.00 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 17.00 16.80 16.60 16.40 16.20 16.00 15.80 15.60 15.40 15.20 15.00 128.00 15.63 127.00 126.00 125.00 124.00 123.00 122.00 121.00 120.00 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 119.00 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：110.26；-1.55% 2023年以来15.60%分位数 图表10整体加权平均平价：82.02；-3.11% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 2024/10 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 2024/10 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：90-100（含100）溢价率：+1.62pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：偏债型 +2.77pct，平衡型+0.69pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 104 30 28 26 24 22 20 18 16 14 12 10 8 6 4 2 0 99 94 89 84 79 74 69 64 130以上120-130（含130） 110-120（含120）100-110（含110） 90-100（含100）80-90（含90） 偏股型平衡型偏债型（右） 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值30亿以下（含）转债价格：-2.33% 图表14正股市值30-50亿（含）转债溢价率： +6.29pct 145.00 140.00 135.00 130.00 125.00 120.00 115.00 110.00 105.00 100.00 130.00 120.00 110.00 100.00 90.00 80.00 70.00 60.00 50.00 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 40.00 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 2024/08 2024/09 30亿以下（含）30-50亿（含） 50-100亿（含）100-500亿（含） 500亿以上 30亿以下（含）30-50亿（含） 50-100亿（含）100-500亿（含） 500亿以上 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表15六个月内次新券相对上
