深度研究：电梯部件制造领先者，新能源行业新星

同力日升是国内电梯部件制造行业的领先者，同时也是新能源行业的新星。公司电梯部件产品线丰富，覆盖绝大多数电梯金属配套产品类别，是迅达、奥的斯等国内外知名整梯制造厂商的供应商。2023年以来，公司业绩高速增长，2024H1营收和归母净利润同比增长分别为28.81%和65.24%。

电梯部件业务方面：

• 受房地产行业影响，电梯产量近年来有所放缓，但存量替换需求高增。2023年预计运行15年以上的老旧电梯超过80万台，未来存量电梯更新需求有望进入高速增长期。
• 同力日升作为电梯零部件领先者，有望充分受益于存量替换需求。
• 公司产品矩阵丰富，满足整梯制造企业的“一站式、多样化”采购需求。
• 公司向上游产业延伸，进入不锈钢原材料加工领域，具有一体化竞争优势。

新能源业务方面：

• 子公司天启鸿源在新能源电站开发及储能系统集成领域技术领先，订单丰富。
• 天启鸿源拥有三大竞争优势：1）大量签订电站业务和储能业务协议，获取项目能力强；2）核心人员拥有超十年新能源行业经验，技术优势显著；3）创新引领储能产品研发，大幅降低电池后期容量衰减率。
• 天启鸿源的新能源业务将极大增强公司的整体盈利能力。
• 公司积极布局海外业务，例如世行肯尼亚微电网项目。

盈利预测与估值：

• 预计公司2024-2026年营收分别为31.83/36.87/41.41亿元，同比增长31%/16%/12%；归母净利润分别为3.05/4.20/4.98亿元，同比增长41%/38%/18%。
• 给予公司2024年20倍PE，目标价36.40元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：

• 原材料价格波动风险。
• 储能电力市场运行机制风险。
• 绿电增长速度与储能技术发展不均衡风险。