同力日升公司深度报告
一、国内电梯部件龙头，切入新能源赛道实现快速发展
1.1 公司概况
- 公司简介: 同力日升成立于2003年，2021年在上交所上市，是国内电梯部件头部企业。
- 收购天启鸿源: 2022年完成对天启鸿源51%的股份收购，进军新能源领域。
1.2 业务领域
- 电梯部件: 主要产品包括扶梯部件、直梯部件和电梯金属材料。
- 新能源业务: 包括储能系统集成和新能源电站开发。
1.3 业绩展望
- 营业收入: 2023年公司直梯部件、扶梯部件、电梯金属材料、新能源业务营业收入分别为7.71亿、6.44亿、5.32亿、4.32亿元。
- 归母净利润: 2023年归母净利润为144217万元，2024年前三季度归母净利润同比增长52.57%至2.20亿元。
1.4 股权结构
- 控股股东: 李国平、李腊琴、李铮、李静四人合计直接持股66.02%。
二、电梯业务：更新改造提振需求，公司深耕多年有望稳健发展
2.1 行业现状
- 电梯分类: 包括曳引电梯、自动扶梯和自动人行道。
- 产业链: 上游为钢材和稀土等基础原材料，下游应用市场包括住宅、商业地产、基础设施建设等领域。
2.2 市场需求
- 保有量: 2002-2023年中国电梯保有量由36.17万台增长至1062.98万台，年复合增长率为17.47%。
- 产量: 2023年中国电梯产量为155.70万台，同比增长7.08%。
2.3 更新改造需求
- 旧房加装新梯: 截止2023年末，未加装电梯且符合加装条件的住宅约5000万户，加装市场总量预计250万台以上。
- 更新改造: 2024-2026年电梯更新改造需求量分别为11.37、13.66、16.93万台。
三、储能/新能源电站持续发展，公司订单饱满保障业绩高增
3.1 储能市场
- 装机规模: 截止2023年底，中国已投运电力储能项目累计装机规模86.5GW，同比增长45%。
- 新型储能: 2024年上半年新增投运装机规模13.67GW/33.41GWh，功率规模和能量规模同比均增长71%。
3.2 天启鸿源
- 技术优势: 形成“3S技术+AI智能模块+均衡技术”智能组串式储能解决方案，团队经验丰富，拥有超过10年的项目管理、开发、投资、系统设计、建设管理、微电网应用和研发经验。
- 订单情况: 在手订单饱满，保障快速增长。
四、盈利预测
- 2024-2026年预测: 营收分别为29.74、34.72、41.17亿元；归母净利润分别为3.13、3.89、4.74亿元；PE分别为17.4、13.9、11.4倍。
五、风险提示
- 原材料价格波动、行业增速放缓、市场竞争加剧、市场空间测算偏差、报告引用数据更新不及时等风险。
