纯碱日报-估值回归，震荡整理

市场动态

• 纯碱主力01合约开盘价1503元/吨，收盘价1495元/吨，下跌0.00%，持仓131.0万张，较前一交易日增加5.2万张，成交311.3万张，较前一交易日减少58.6万张。FG-SA01价差-325，SA1-5价差-88。

基本面分析

• 现货方面：周内纯碱产量67.22万吨，环比增加1.04万吨，综合产能利用率80.64%，环比增加1.25个百分点。厂家库存148.2万吨，环比增加8.3万吨。
• 宏观与国际：美元信用坍塌推动大宗商品价格上涨，纯碱受此影响但受国内需求压制。
• 国内需求：房地产周期下行压制建筑玻璃需求，浮法玻璃日熔虽高位但冷修规模有限，光伏需求潜力仍存。
• 供应端：远兴阿碱与金山新产能投放导致供给过剩，部分高成本产能降负荷。

核心逻辑

• 下游需求持续衰减，未来供应过剩难以扭转，市场宽幅震荡寻找合理价格。
• 关注宏观形势变化和产业边际驱动，重点观察碱厂现货价格、库存表现和玻璃厂补库节奏。

研究结论

• 方向：宽幅震荡。
• 核心逻辑：下游需求持续衰减，未来供应过剩难以扭转。
• 风险提示：浮法线大规模冷修，下游新兴产业投产不及预期。

数据来源

• 纯碱周度产量数据：Wind华融融达期货
• 纯碱出货量数据：隆众资讯华融融达期货
• 纯碱进出口量数据：Wind华融融达期货
• 纯碱仓单数量数据：Wind华融融达期货