宠物产业主题投资报告：宠爱有加，萌宠经济崛起正当时

1 Tabl e_First Table_First|Table_ReportType 证券研究报告 投资策略专题 Tabl e_First| Tabl e_Summar y 宠爱有加，萌宠经济崛起正当时 ——宠物产业主题投资报告 投资要点：  宠物产业简介 我国现有宠物约为1亿只，狗和猫占据了绝大部分比例。目前宠物产业细分领域覆盖宠物生活的方方面面，从出生到繁殖到死亡，从基本的衣食住行到高端的美容娱乐培训，并且不断增加。  宠物产业市场未来空间大 我国宠物市场规模在总量上增长迅速，2015年达到978亿元，有很大的发展前景，预计未来五年内会以不低于20%增长。宠物产业市场的规模可以分解为人口基数、养宠比例、养宠年均花费这几项来看，人口基数大是我国的一个客观情况，而养宠比例和年均花费则主要受到收入水平、人口结构（及不同层次人群的需求）、政策等方面的影响。增长因素之一是收入提高、文化深入，增长因素之二是空巢压力大、人口老龄化，增长因素之三是政策解禁、态度包容。  宠物产业最具潜力细分领域：宠物医疗 在养宠物的过程中，医疗是相对刚性的需求，我国宠物医疗占比23%，规模约225亿元，对比美国的宠物市场50%的占比，还相对较低。宠物医疗专业性高、需求稳定，有门槛、是利润较高的一块细分市场。我们认为未来宠物医疗有三大发展趋势，一是行业整顿、大公司实力凸显，未来行业内很可能进行系统整顿，建立行业标准和管理规范，淘汰部分小型的、不正规的宠物医院，这将有利于大公司大品牌的发展。二是直营连锁趋势不减、向二三线城市发展，无论从需求端还是供给端来看，目前宠物医疗市场主要集中在发达城市和地区，随着我国居民收入水平的整体提升和养宠文化的逐渐深入，还会向未布局的二线城市和部分三线城市扩张，从门店类型来看，直营的形式更有利于公司控制和管理，最终宠物医疗市场很可能走向直营连锁化。三是以医疗为核心聚合其他产品服务，宠物消费相关产品服务的聚合是具有优势的，宠物医疗有望稳步扩张，在主业稳定的情况下，再聚合其他产品服务，风险相对可控。  相关概念股票 目前国内市场并无纯粹做宠物医疗的上市公司，但一些公司已经开始往这个方向布局，预计未来上市公司涉入宠物医疗领域主要有三种方式：第一是持股与宠物医疗相关的公司，如瑞普生物（300119.SZ）；第二是做传统动物产业的公司新增或转型宠物医疗，如普莱柯（603566.SH）和中牧股份（600195.SH）。第三是宠物医疗类公司规模扩大之后上市， 如美国的VCA（WOOF.O）。我们建议重点关注瑞普生物（300119.SZ）。  风险提示：市场扩张速度不及预期、国外厂商争夺市场等。 Tabl e_First| Tabl e_R eportD at e 2016年12月20日 相对市场表现 Tabl e_First| Tabl e_Aut hor 张忠 分析师 执业证书编号：S0590510120002 电话：82835080 邮箱：zhangz@glsc.com.cn Tabl e_First| Tabl e_Cont act er 张忠 联系人 电话：82835080 邮箱：zhangz@glsc.com.cn 李朗 联系人 电话：82835080 邮箱：lilang@glsc.com.cn Tabl e_First| Tabl e_Rel at eRepor t 相关报告 请务必阅读报告末页的重要声明 2 请务必阅读报告末页的重要声明 投资策略专题 正文目录 1 宠物产业简介 .......................................................... 4 1.1 这里是汪星人和喵星人的地盘 .................................................................... 4 1.2 产业细分丰富，覆盖方方面面 .................................................................... 4 2 宠物产业市场未来空间大 ................................................ 5 2.1 增长速度快，发展空间大 ........................................................................... 5 2.2 增长因素一：收入提高，文化深入 ............................................................. 6 2.3 增长因素二：空巢压力大，人口老龄化 ..................................................... 8 2.4 增长因素三：政策解禁，态度包容 ........................................................... 10 3 宠物产业最具潜力细分领域：宠物医疗 ................................... 11 3.1 宠物医疗是宠物产业的主力 ...................................................................... 11 3.2 宠物医疗趋势一：行业整顿、大公司实力凸显 ........................................ 15 3.3 宠物医疗趋势二：直营连锁趋势不减，将会向二三线城市发展 ............... 15 3.4 宠物医疗趋势三：医疗为核心聚合其他产品服务 ..................................... 16 4 相关概念股票 ......................................................... 17 3 请务必阅读报告末页的重要声明 投资策略专题 图表目录 图表1：我国宠物种类分布 .............................................................................................. 4 图表2：我国宠物产业细分 .............................................................................................. 5 图表3：中美宠物市场规模对比 ....................................................................................... 6 图表4：养一只中小型宠物狗每年消费估算 .................................................................... 6 图表5：宠物月开支 ......................................................................................................... 7 图表6：养宠用户收入分布 .............................................................................................. 7 图表7：2015年各国人均宠物猫/狗数与人均GDP ......................................................... 7 图表8：我国城镇居民人均可支配收入持续增加 ............................................................. 7 图表9：回忆专用小马甲微博 .......................................................................................... 8 图表10：和宠物有关的电影评论情况 ............................................................................. 8 图表11：宠物在家庭中扮演的角色调查 .......................................................................... 8 图表12：我国宠物用户年龄分布 ..................................................................................... 9 图表13：我国宠物用户婚姻分布 ..................................................................................... 9 图表14：中国青年报关于你身边的空巢年轻人调查 ....................................................... 9 图表15：北京上海一人户比例 ........................................................................................ 9 图表16：我国65岁以上人口占比持续提升 .................................................................. 10 图表17：2030年我国人口结构和日本对比 .................................................................. 10 图表18：北京市犬只管理变迁 ...................................................................................... 10 图表19：部分城市最新养犬管理条例 ........................................................................... 11 图表20：美国动物保护立法情况 ................................................................................... 11 图表21：我国动物保护立法提案 ................................................................................... 11 图表22：2015年美国每只宠物猫和狗的开支 ............................................................... 12 图表23：2015美国宠物产业细分市场占比 .................................................................. 12 图表24：中国宠物产业细分市场占比 ........................................................................... 12 图表25：百度指数宠物相关搜索近况 ..............