金工点评：大涨之后的基金配置思路

核心观点与关键数据

• 增量资金来源：两融资金占全A成交额的比值快速上升，表明增量资金主要来自两融资金。
• 两融资金拥挤度：9月30日杠杆资金的融资成交额和融资净买入额已达到周度历史极值，甚至日度历史极值，显示市场交易拥挤，需警惕风险。目前市场进入高波动区间。

牛市初期基金配置策略

• 反转因子有效性：牛市初期反转因子最有效，建议配置前期跌幅较大的板块和行业。
  • 行业选择：9月24日至10月8日涨幅靠后的行业包括电力及公用事业、煤炭、银行、交通运输和石油石化等偏价值行业，可配置对应行业的ETF或联接基金。
  • 成长方向选择：化工、机械、通信和食品饮料等成长行业也可考虑。
  • 追涨建议：不建议通过场外基金参与波动较大的行业，适合场内直接交易ETF，但不适合中长期配置。
• 无观点投资者配置：建议配置小市值方向的基金。反转因子在第三个月左右有效性下降，小市值因子表现突出，可配置小盘基金。
• 创新高权益基金：筛选成立满5年、规模大于2亿、最近一期股票仓位大于80%且创新高的基金，这些基金具备较强的选股能力，适合作为长期配置的底仓型选手。

风险提示

• 增量资金停止流入风险。
• 交易结构改变风险。
• 历史统计失效风险。
• 创新高基金回撤风险。