8月电力月报总结
8月行情回顾
- 电力及公用事业板块8月下跌5.41%，跑输沪深300指数1.90个百分点，涨幅位列24/30。
- 中信三级行业分类板块中，火电、水电、其他发电、电网分别下跌6.50%、6.08%、5.22%、7.72%。
- 个股方面，兆新股份、晶科科技、天富能源等涨幅居前。
用电端
- 1-8月全社会用电量同比增长7.9%（65619亿千瓦时），8月当月同比增长8.9%（9649亿千瓦时），增速超预期。
- 1-8月各部门用电量均增长，8月三产及城乡居民生活用电增速较去年同期提升。
- 三产及城乡居民用电量占比较去年同期上升。
发电端
- 1-8月发电量同比增长5.1%（62379亿千瓦时），8月当月同比增长5.8%（9074亿千瓦时）。
- 火电：1-8月发电量同比增长1.0%（41968亿千瓦时），8月同比增长3.7%（6149亿千瓦时），边际改善。
- 水电：1-8月发电量同比增长21.7%（8822亿千瓦时），8月同比增长10.7%（1635亿千瓦时）。
- 风电：1-8月发电量同比增长7.6%（5974亿千瓦时），8月同比增长6.6%（502亿千瓦时）。
- 核电：1-8月发电量同比增长1.3%（2920亿千瓦时），8月同比增长4.9%（402亿千瓦时）。
- 光伏：1-8月发电量同比增长26.6%（2695亿千瓦时），8月同比增长21.7%（386亿千瓦时）。
- 8月全国发电设备平均利用小时为334小时，同比减少10小时。
- 1-8月电力新增装机容量同比增长5.7%（20995万千瓦），其中火电下降16.6%（2859万千瓦），风电增长16.2%（3361万千瓦），光伏增长23.7%（13999万千瓦）。
- 1-8月电力投资同比增长5.1%（4976亿元），电网投资同比增长23.1%（3330亿元）。
高频数据跟踪
- 8月火电成本端环比改善，山西优混5500动力煤均价846元/吨，环比下降0.87%。
- 8月来水情况较去年同期有所下降，三峡日均出库流量下降8.7%。
点评与投资建议
- 8月用电量增速超预期，火电边际改善显著。
- 用电端：短期高温天气影响下三产及城乡居民用电量高增，长期来看新质生产力发展和电能替代推动用电量需求提升。
- 发电端：
- 火电：短期燃料价格反弹可能性弱，水电对火电电量挤占影响削弱；长期来看煤电容量电价机制推进，两部制电价支撑盈利能力和分红能力，新型电力系统下辅助服务收入有望提升。
- 水电：短期来水持续性需跟踪；长期来看资本开支高峰已过，市场化改革下电价或上行，资本结构优化提升分红比例。
- 建议关注：皖能电力、申能股份、浙能股份、淮河能源；国电电力、华电国际；长江电力。
风险提示
- 电力市场化交易造成上网电价波动。
- 动力煤价格上涨。
- 用电需求不及预期。
