周度观点
- 上周观点：宏观情绪回暖但幅度有限，长期供应过剩导致供需压力较大，累库趋势难改，价格承压。供应端复产积极但幅度有限，需求端疲软，整体基本面驱动有限。电石价格略有调涨，但预计9月底复产后价格将回落。
- 本周走势分析：PVC在924新政及政治局会议积极信号引导下强势反弹，基建地产板块表现强劲，市场预期转变。V01合约大幅减仓上涨，累计涨幅超5%，基差走弱，V01-05价差走弱。现货市场一口价成交为主，电石法五型价格5350-5500元/吨，三八型价格5500-5650元/吨。
- 本周主要观点：盘面大幅减仓以空头为主促使期价上涨，政策引导明显，电石市场成交火爆提供成本支撑。涨价传导路径包括下游采购意愿下降和基差走弱驱动期现正套。短期盘面处于政策性反弹窗口，价格预计维持偏暖运行，但需求改善仍需时间。除非需求出现好转带动正反馈，否则中期仍将回归过剩矛盾。基本面驱动不足，供应充裕，下游面临国庆假期开工走弱影响。
- 策略建议：V01-05反套头寸继续持有，节前轻仓，中期逢高做空，等待右侧政策情绪降温。
供给端
- 中国PVC产能利用率78.64%，环比下降0.68%，电石法78.63%环比增加0.14%，乙烯法78.69%环比下降2.97%。四川金路、台塑宁波等开工提升，导致本周产量环比增加，产能利用率走高。
库存
- 社会库存47.92万吨，环比下降2.6%（-1.28万吨），企业库存32.89万吨，环比上涨1.9%（+0.62万吨）。整体预售大幅增加，主要因期货市场走强带动基差走弱，部分上游库存向中游转移。
成本
- 电石市场主产区价格持续上涨，普遍涨幅50-150元/吨。供应端电石炉检修结束，开工率提升；需求端电石法开工率提升，需求增加。临近国庆，下游提前备货积极，车辆运输及限行措施支撑价格上行。
进出口
- 8月PVC出口量20.18万吨，1-7月累计166.2万吨；单月出口环比增加30%，同比去年同月下降25%，累计同比增加7.8%。中国台湾地区PVC船期预售报价稳中上涨，CIF印度800美元/吨，CIF东南亚805美元/吨，CFR中国主港780美元/吨，其他价格上涨25美元/吨。
需求
- 下游制品企业订单整体不佳，前期囤货后采购积极性降低，国庆假期需求转弱预期明显。出口方面，低价接单尚可，后续接单状况待观察。
风险提示
