政策引导红利支撑

姓名：肖彧期货从业证号：F3083960投资咨询证号：Z0016296 姓名：杨黎期货从业证号：F031079252024年09月28日 01周度观点 CONTENTS 01 周度观点 PVC观点与策略 ➢上周主要观点：尽管周内因宏观情绪回暖V有所止跌回弹，但幅度依然有限，长期供应格局过剩导致供需压力较大，累库趋势难改，价格依旧相对承压。基本面来看，供应端复产积极，产量有所回升但预计幅度有限，但需求端出现疲软表现，面对价格的涨跌均反馈出刚需采购，并无过多额外需求，整体基本面驱动有限，未见明显的变化以及方向性驱动。电石价格略有调涨，不过随着9月底电石的复产，预计价格或再有回落 ➢本周走势分析：本周PVC在924新政以及政治局会议均释放出积极信号的引导下强势触底反弹，基建地产板块普遍大幅较大，政治局会议指出要促进房地产市场止跌回稳，使市场预期发生了明显转变。周内V01合约自周二开始就呈现大幅减仓上涨的格局，周内累计涨幅超5%，基差走弱，V01-05价差走弱。现货方面，常州PVC市场一口价成交为主，盘中点价价格持续推高，电石法五型在5350-5500元/吨，宜化、中盐、金泰、鄂尔多斯在5350-5400元/吨，中泰、天业在5420-5480元/吨，三八型价格在5500-5650元/吨区间 ➢本周主要观点：自周二开始呈现大幅减仓，以空头为主的盘面减仓促使了期价的上涨，加之政策引导明显，盘面上涨良好。此外电石市场成交火爆，导致价格低位反弹，成本端有一定支撑。涨价对于基本面的传导路径，一个是下游采购意愿下降，二是基差走弱驱动期现正套建仓，上游企业库存向中游转移。短期盘面仍处于政策性反弹的窗口期，价格预计维持偏暖运行，传导至实际需求改善仍需要一定时间。除非后续需求出现好转带动正反馈，不然中期仍会回归交易高库存高供应的过剩矛盾。基本面驱动不足，供应较为充裕，下游面临国庆假期开工走弱影响。策略建议：V01-05反套头寸继续持有，节前建议轻仓，中期仍然选择寻找逢高做空机会不变，等待右侧政策情绪降温 •供给端：中国PVC产能利用率78.64%，环比上期-0.68%，其中电石法78.63%，环比增加0.14%，乙烯法在78.69%，环比减少2.97%。本周四川金路、台塑宁波、海平面、联成等开工提升，影响本周期国内PVC产量环比上周增加，导致本周产能利用率走高 •库存：本周社会库存47.92万吨，环比下跌2.6%（-1.28万吨），企业库存32.89万吨，环比上涨1.9%（+0.62万吨），整体预售大幅增加，基本面略有改善，主要在于政策刺激下的期货市场大幅走强，现货市场普遍反应较慢，基差走弱后给出期现正套的机会，部分上游库存向中游（仓单）转移•成本：周内电石市场主产区价格持续上涨，普遍涨幅在50-150元/吨，个别激进地区涨幅更大，供需层面来看，供应层面周内电石炉随着检修的结束，开工率小幅提升。需求层面电石法开工率继续提升，对电石的需求增加，并且临近国庆，鉴于车辆运输以及假期下游企业多提前备货，额外需求增加支撑了价格的上行，叠加国庆前夕以及期间各地去高速对危货车的限行，下游提前备货积极，成本端对PVC有一定明显支撑•进出口：8月PVC出口量在20.18万吨，1-7月出口累计166.2万吨；单月出口环比增加30%，同比去年同月下降25%，累计同比增加7.8%。中国台湾地区PVC船期预售报价稳中上涨，CIF印度维持在800美元/吨，CIF东南亚维持在805美元/吨，CFR中国主港维稳在780美元/吨，其他价格上涨25美元/吨。•需求：下游制品企业订单整体不佳，前期适当囤货后，随着短期价格的上涨，下游需求端采购积极性较低，临近国庆假期，需求存在转弱预期。出口方面，周内出口低价接单尚可，后续接单状况有待观察 ➢风险提示：印度出口超预期，需求正反馈 03 PVC 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 谢谢！ 请联系东吴期货研究所，期待为您服务！ 400-680-3993 http://yjs.dwfutures.com 本报告由东吴期货研究所制作及发布。报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者需自行承担风险。未经本公司事先书面授权，不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节、修改、及用于其它用途。 期市有风险，投资需谨慎！