工业硅早报：宏观情绪强势但基本面更弱，工业硅高开低走

核心观点与关键数据

• 走势评级：短期观望。
• 盘面情况：工业硅主力合约（2411）收盘价9660元/吨，跌210元/吨，跌幅2.13%，成交347643手，持仓量166382手减2715手。
• 现货价格：华东不通氧553#硅11400-11500元/吨，通氧553#硅11700-11800元/吨，421#硅12000-12800元/吨，均持平。

基本面分析

• 成本端：西南电价达历史低位，硅煤及电极下跌，成本支撑减弱。
• 供给端：四川云南产量高位，前期限电影响已恢复，新疆持稳，西北或再度上行，整体供过于求但边际企稳。
• 需求端：多晶硅8月减产近15%至12.8万吨，价格止跌，下游硅片产量微升，需求边际走强但反转需确认；有机硅DMC价格稳定，楼市政策未明显提振需求，开工率低位；合金硅开工率低，金九银十提振有限。
• 库存：社会库存47.6万吨，交易所仓单压力大，9500元/吨以下接货较合适。

交易逻辑与结论

• 供应：西北减产不明显，四川受限电产量微降但高位，供大于求边际企稳。
• 需求：多晶硅价格微涨但产量持续下滑，关注复产力度；有机硅需求持稳；硅铝合金开工率低。
• 结论：基本面偏弱势，供大于求格局存，价格偏弱运行。

操作建议与风险点

• 操作建议：按底部震荡对待。
• 风险点：西北超预期减产，多晶硅产量再度上行，西南超预期减产。