互联网行业周报：节后情绪依然高涨，上升行情难言见顶

节后情绪依然高涨，上升行情难言见顶 互联网行业 2024-10-07星期一 行情回顾： 上周（2024年09月30日-2024年10月04日），港股指数周表现为环比大幅上涨。上周恒生指数周涨跌幅为+10.20%，而恒生科技指数周涨跌幅为+17.38%。美股市场，道指、标普500、纳指上周涨跌幅分别为+0.09%、+0.22%、+0.10%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅+0.60%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为+11.85%。 根据WIND港股市场分行业来看，资讯科技行业周涨跌幅为+11.89%。而二级行业中，软件板块涨跌幅为+10.60%，媒体板块涨跌幅为+10.57%。目前软件与服务板块PE-TTM为33.0x，位于近一年的93.5%分位；软件与服务板块PS-TTM为3.9x，位于近一年的100.0%分位。 按WIND美国中资股板块分类，云计算、互联网技术、电商表现为大幅上涨。从估值角度来分析，目前纳斯达克100指数动态PE估值约36.0倍，位于过去一年表现约83.6%分位，处于历史高位。 行业要闻： ➢市场预期亚马逊计划裁员1.4万管理人员➢OPENAI官宣获66亿美元融资，估值超1500亿美元➢传谷歌致力于研发推理AI➢美团：十一假期生活服务到店消费规模同比增长41.2%➢微信小店助手APP面向商家开启内测➢TEMU用户将反超亚马逊➢9月国产游戏版号出炉，109款新游获批 投资建议： 总体来看,我们认为自美联储释放的降息信号以来，使得全球资金风险偏好增强，而由于港股长期处于低估值状态，这让港股市场对于全球资金形成了强大的吸引力，因此当前港股市场将在短期内持续处于估值回升通道，其中高资金敏感度及弹性的互联网板块后续表现将继续优于指数表现。虽然目前上涨最快的阶段或已过去，但随着国内利好证券交易市场的政策逐步落地，而且投资者情绪节后维持高涨的背景下，在短期内港股市场还未触及上升天花板，估值修复的行情有望延续。我们认为目前互联网板块投资标的应该仍然围绕着游戏出海、AI场景落地以及云服务需求复苏来进行布局。建议关注包括阅文集团（772.HK）、美团（3690.HK）、赤子城科技（9911.HK）、腾讯（700.HK）、浪潮数字企业（596.HK），美股建议关注消费复苏相关标的，包括缤客（BKNG.US）、Spotify（SPOT.US）、SEA（SE.US）。 研究部 姓名：李承儒SFC：BLN914644电话：0755-21519182Email：licr@gyzq.com.hk 1.行情回顾 1.1板块表现 上周（2024年09月30日-2024年10月04日），港股指数周表现为环比大幅上涨。上周恒生指数周涨跌幅为+10.20%，而恒生科技指数周涨跌幅为+17.38%。港股大盘上周持续大幅回升，经过两周回升目前已经达到年内新高，港股成交金额持续放大。我们认为美联储释放的降息信号，使得资金风险偏好增强，由于港股长期处于低估值状态，这让港股市场对于全球资金形成了强大的吸引力，我们认为当前港股互联网板块已经进入反弹回升通道，其中高资金敏感度及弹性的互联网板块后续表现将继续优于指数表现，虽然目前上涨最快的阶段或已过去，但在随着利好证券交易市场的政策逐步落地且投资者情绪节后维持高涨的背景下，港股市场还未触及天花板，估值修复行情有望延续。美股方面，美联储降息影响持续，市场信心不断提振。上周美股市场道琼斯指、标普、纳指均表现上涨，其中中概股互联网指数周涨跌幅则继续实现较大涨幅。美股市场，道指、标普500、纳指上周涨跌幅分别为+0.09%、+0.22%、+0.10%，纳斯达克互联网指数周涨跌幅+0.60%，纳斯达克中国金龙指数周涨跌幅为+11.85%。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 根据WIND港股市场分行业来看，上周一级行业中资讯科技行业周涨跌幅为+11.89%，表现于港交所一级行业排名中靠前。而二级行业中，软件板块涨跌幅为+10.60%，媒体板块涨跌幅为+10.57%，软件及媒体板块表现与其他各行业相比居中。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 截至2024年09月27日，软件与服务板块PE-TTM为33.0x，位于近一年的93.5%分位，目前高于恒生科技指数PE-TTM（29.0x）；软件与服务板块PS-TTM为3.9x，位于近一年的100.0%分位。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 上周美股科技股二级市场表现持续上涨，而中概股市场表现优于大市，按WIND美国中资股板块分类，与互联网相关的板块中，云计算、互联网技术、电商表现为大幅上涨。从估值角度来分析，目前纳斯达克100指数动态PE估值约36.0倍，位于过去一年表现约83.6%分位，处于历史高位。 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：Wind、国元证券经纪（香港）整理 1.2个股表现 我们重点跟踪的软件、视频娱乐、电商、游戏四大板块中，大部分表现出大幅上涨的行情，在我们重点跟踪的股票池周涨跌幅表现中： ➢软件板块：普遍表现为大幅上涨行情，其中微盟、阜博集团、明源云实现了远超其他标的的涨幅。 ➢社交娱乐板块：普遍表现为大幅上涨行情，其中虎牙、哔哩哔哩、知乎实现了远超其他标的的涨幅。➢电商板块：普遍表现为大幅上涨行情，其中东方甄选、宝尊电商实现了较大涨幅。➢游戏板块：普遍表现为上涨行情，其中IGG、心动公司、中手游实现了较大涨幅。 2.行业数据 2.1影视 根据猫眼数据显示，2024年第40周（9.30-10.6）全国电影周票房20.43亿元，观影人次超5049万，总场次超310万场，其中2024国庆档新片总票房即将突破破20亿，2024全年电影票房累计367.46亿元。其中《志愿军：存亡之战》持续领跑国庆档票房榜，实现周票房超7.88亿，夺得周榜冠军，《749局》以3.48亿周票房位列亚军。《浴火之路》周票房3.35亿，位列第三。 资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理 资料来源：猫眼专业版、国元证券经纪（香港）整理 2.2广告 根据CTR最新数据显示，广告市场呈现温和复苏态势，2024年1-7月广告市场同比上涨2.8%，增幅与去年同期相比有所回落。分月来看，7月份的广告市场刊例花费同比上涨3.3%；月度花费环比微涨1.2%。广告渠道看，2024年1-7月呈现同比增长的三种广告渠道分别是火车/高铁站、电梯电视和电梯海报，其他广告渠道花费除广播跌幅较去年同期略有收窄外，其他渠道的跌幅均有不同程度的扩大。从7月的月度表现看，电梯电梯和电梯海报同比增长较为明显；从环比角度看，呈现增长的渠道有电梯电视、电视、机场等。 资料来源：CTR、国元证券经纪（香港）整理 3.行业要闻 3.1软件 ➢市场预期亚马逊计划裁员1.4万管理人员 据摩根士丹利报告称，亚马逊计划在明年初之前裁减约1.4万个管理职位，以每年节省约30亿美元的成本。报告称，这一举措是亚马逊CEO安迪·贾西（Andy Jassy）提出战略的一部分，旨在通过提高个人贡献者与经理的比例来优化运营效率。贾西希望到2025年第一季度末，将个人贡献者占管理人员的比例至少提高15%。他认为，减少管理人员有助于消除不必要的组织层次，使亚马逊在没有官僚机制束缚的情况下更快地发展。此外，通过裁员，亚马逊还能显著降低运营成本，提高盈利能力。根据摩根士丹利的估计，此次裁员将使亚马逊在全球的经理人数从约105,770人减少至约91,936人。每位经理的年度成本在20万美元到35万美元之间（约合141.1万元到247万元人民币），因此裁员将为公司节省21亿美元到36亿美元 的成本。这些节省下来的成本约占亚马逊2025年预计运营利润的3%至5%。报告表示，亚马逊尚未具体说明任何明确的裁员计划，此次重组旨在简化运营并最大限度地减少官僚障碍，有可能通过重新分配而不是直接裁员来实现预期的比率变化。（快科技） ➢OpenAI官宣获66亿美元融资，估值超1500亿美元 美国人工智能公司OpenAI在官网宣布，其在最新一轮融资中筹集了66亿美元，融资后估值达到1570亿美元。本次由Thrive Capital（13亿）、微软（7.5亿）、英伟达、软银（5亿）、老虎全球基金（3.5亿）、AltimeterCapital（2.5亿）等联合投资。虽然苹果退出了本次投资，但OpenAI的融资仍然非常顺利，同时拒绝了数十亿美元超额认购（彭博透露）。这也成为全球生成式AI赛道最高融资之一，超过了马斯克的大模型平台xAI获得60亿美元以及OpenAI主要竞争对手Anthropic的40亿美元。如果按1570亿美元的估值上市，OpenAI的市值将超过顶级投行高盛集团和全球最大的移动出行公司优步。截至发稿，高盛的总市值为1554亿美元，优步为1543亿美元。OpenAI在新闻稿中称，筹集的新资金将用于扩大人工智能的益处，新的资金将使我们能够加倍巩固在AI前沿研究领域的领先地位，提高计算能力，并继续构建帮助人们解决棘手问题的工具。（每日经济新闻） ➢传谷歌致力于研发推理AI 谷歌正在研究推理人工智能，以追赶OpenAI的步伐。据知情人士透露，最近几个月，谷歌的多个团队一直在人工智能推理软件方面取得进展。这类软件程序更擅长解决数学和计算机编程等领域的多步骤问题。人工智能研究人员正在研究推理模型，以寻求该技术的下一个重大进展。知情人士透露，与OpenAI一样，谷歌也在尝试使用一种名为“思维链提示”的技术来模拟人类推理。这项由谷歌首创的技术旨在通过生成一系列中间推理步骤来显著提高大型语言模型在复杂推理任务上的能力。（金融界） 3.2电商 ➢美团：十一假期生活服务到店消费规模同比增长41.2% 美团数据显示，十一假期，全国生活服务到店消费规模同比增长41.2%，上海、北京、成都、深圳、重庆消费规模位居全国前五。其中，游客日均消费规模较上年假期同比增长69.6%，从住宿（含酒店和民宿）情况看，游客规模前五名的省份分别为广东省、山东省、四川省、江苏省、河南省。 国庆假期，餐饮消费同样火爆。十一假期前5天，餐饮堂食消费日均值相比2023年国庆假期增长33.4%，分消费时段来看，夜间时段消费较2023年假期增长44.8个百分点。此外，夜市搜索相比2023年假期增长170.3%，成为今年假期景区附近热门搜索词第一。今年国庆期间，客流主要集中在自然景观类景区，占比高达30.4%。黄金周期间，本地玩乐、零售、美食与景区深度跨界合作形成新模式，多元业态的合作带动了全年龄段消费，展现出一加一大于二的消费复苏趋势。（电商报） ➢微信小店助手APP面向商家开启内测 国庆长假期间，微信小店助手APP面向商家开启内测。首批内测用户多为定向邀请，且安卓版和iOS版同步开启内测。根据内测用户分享的信息显示，第一个安卓1.0.0版本9月27日发布，iOS内测版本则于9.29日上线。10月4日，版本已迭代至1.0.1版。目前APP端相比PC端还缺少一些功能，如“查询用户信息、购买记录的能力”。，微信小店助手APP共分四个TAB，分别为：“首页”“消息”“成长”“店铺”。其中：“首页”为包含运营数据、发布和管理商品、处理交易订单、管理营销和店铺的核心页面。“消息”则为基础的订单通知、客服沟通等。“成长”主要为官方发布的平台权益及功能介绍、案例分享、经营指导等。“店铺”类似面向个人用户的“我的”页面，主要包含设置、店铺信息、反馈等。有参与内测的用户透露，“成长”TAB中的内容暂时来自官方，还暂未见第三方的内容。而“消息”TAB中的客服则明确允许第三方接入，甚至已经释放了接口。且从现有客服功能内测情况看，似乎暂不会接通企业微信。不过，客服和数据这两大能力的上线，会为