主动权益基金仓位高频跟踪（量化模型估计）：行情底部冲高，基金加仓方向解读

近一月主动权益基金仓位小幅加仓，月中先减持后增持：近一月（2024.09.01-2024.09.30）A股市场大幅上涨，中证全指上涨22.10%。 结构上，中小盘风格相对占优。其中，上证50、沪深300、中证500、中证1000、中证2000指数分别录得17.99%、20.97%、23.80%、23.32%、22.49%。基金股票仓位估测模型方面：截至2024年9月30日，主动权益基金股票测算仓位为84.38%，月度上升0.16%，位于2016年以来历史分位数的12.10%（月度上升0.90%）。其中，普通股票型基金仓位为87.59%（月度上升0.08%），偏股混合型基金仓位为84.37%（月度上升0.04%），配置型基金（灵活配置型基金+平衡混合型基金）仓位为82.53%（月度上升0.43%）。 风格配置：近一月，成长风格优于价值，中盘成长相对占优。成长风格中，大、中、小盘成长分别录得21.81%、23.06%、21.64%；价值风格中，大、中、小盘价值分别录得18.18%、21.22%、19.71%。 近一月，基金增持中、小盘成长，减持小、中盘价值。伴随9月中下旬A股行情启动，近一周（2024.09.20-2024.09.30）基金持续增持小盘成长风格，减持中小盘价值风格。 行业板块配置：近一月，房地产领涨，基础设施涨幅居末。月度收益前三的板块为：房地产（36.17%）、新能源（25.19%）、科技（24.55%），月度收益后三的板块为：基础设施（14.37%）、周期（19.10%）、军工（19.67%）。9月中下旬A股行情启动之后，近一周，基金持续增持房地产、金融、新能源，减持周期、基础设施； 科技与消费从减持转增持，军工与制造从增持转减持。 热点主题仓位跟踪：近一月，热点主题全面上涨，AIGC领涨，中特估涨幅居末。热点主题中月度收益前三的主题：AIGC（32.17%）、人工智能（28.75%）、游戏（28.30%），月度收益后三的主题：中特估（15.90%）、先进制造（21.93%）、半导体（22.76%）。伴随9月中下旬A股行情启动，近一周基金大幅增持半导体、中特估、数字经济，减持先进制造、游戏、专精特新。占优。其中，上证50合 风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，并不预示其未来表现，亦不构成投资收益的保证或投资建议。模型假设风险；模型估测不准确风险。 1.主动权益基金股票仓位跟踪 1.1.市场大幅上涨，主动权益基金仓位小幅提升 近一月（2024.09.01-2024.09.30）A股市场大幅上涨，中证全指上涨22.10%。 结构上，以中证500和中证1000为代表的中小盘风格相对占优。其中，上证50、沪深300、中证500、中证1000、中证2000，分别录得17.99%、20.97%、23.80%、23.32%、22.49%。 表1： 基金股票仓位估测模型方面： 近一月主动权益基金仓位小幅加仓，月中先抑后扬，月末边际抬升。截至2024年9月30日，主动权益基金股票测算仓位为84.38%，月度上升0.16%，位于2016年以来历史分位数的12.10%（月度上升0.90%）。其中，普通股票型基金仓位为87.59%（月度上升0.08%），位于历史分位数的4.00%；偏股混合型基金仓位为84.37%（月度上升0.04%），位于历史分位数的12.10%； 配置型基金（灵活配置型基金+平衡混合型基金）仓位为82.53%（月度上升0.43%），位于历史分位数的23.80%。 图1：近一月：主动权益基金整体仓位小幅加仓 图2：近一周：基金整体仓位回升，其中配置型基金增持较多 图3：当前基金整体股票仓位位于历史分位数的12.10% 图4：2016年以来各类型主动权益基金股票测算仓位走势 本文主动权益基金的筛选方法，每周测算时点满足以下条件： （1）采用wind基金分类标准，选择归属于普通股票型、偏股混合型、配置型（平衡混合型+灵活配置混合型）的基金产品。 （2）要求基金近1年的平均股票仓位不低于60%； （3）基金资产净值大于2亿元; （4）成立满2年; （5）仅考虑主份额基金； （6）基金合同业绩基准中投资港股比例不超过10%。 主动权益基金2024Q2季报股票仓位87.31，环比下降1.14%。统计截至2024年7月19日，基金2024Q2季报数据显示，主动权益基金2024Q2季报股票仓位为87.31%，较2024Q1季报股票仓位88.45%，下降了1.14%，位于近2年最低值。从本文的基金股票仓位估测模型测算效果看，2022年以来股票测算仓位与基金季报股票仓位走势基本一致。 图5：2022年以来主动权益基金股票测算仓位与季报仓位走势一致 2.主动权益基金风格配置跟踪 2.1.成长风格优于价值，中盘成长相对占优 近一月，成长风格优于价值，中盘成长相对占优。成长风格中，大、中、小盘成长分别录得21.81%、23.06%、21.64%；价值风格中，大、中、小盘价值分别录得18.18%、21.22%、19.71%。 表2： 图6：A股风格指数行情：成长风格优于价值，中盘成长相对占优 表3：本文的风格表征指数采用：长江风格指数 2.2.基金风格配置：基金增持小盘成长，减持中小盘价值 近一月，基金增持中小盘成长与大盘价值，减持中小盘价值与大盘成长。 伴随9月中下旬A股行情启动，近一周（2024/09/20-2024/09/30）基金更加偏好小盘成长风格，增持小盘成长，减持中小盘价值。 表4：基金风格仓位历史分位数趋势:小盘成长仓位边际上升 表5： 图7：基金风格配置近一年分位数的变化趋势 3.主动权益基金行业配置跟踪 3.1.房地产领涨，基础设施涨幅居末 2024年9月，房地产领涨，基础设施涨幅居末。月度收益前三的板块为：房地产（36.17%）、新能源（25.19%）、科技（24.55%），月度收益后三的板块为：基础设施（14.37%）、周期（19.10%）、军工（19.67%）。 表6：近一月，房地产领涨，基础设施涨幅居末 图8：近一月：各行业全线上涨，房地产领涨，基础设施涨幅居末 表7：行业与板块对应 3.2.基金板块配置：增持房地产、金融、医药，减持制造、基础设施、周期 近一月：基金增持房地产、金融、医药，减持周期、基础设施、科技。 9月中下旬A股启动之后，近一周（2024/09/20-2024/09/30），基金持续增持房地产、医药、金融、新能源，减持周期、基础设施，此外，消费与科技从减持转增持，军工与制造从增持转减持。 表8： 表9： 图9：近一周：增持房地产、医药、金融，减持制造、基础设施、军工 图10：近一月：增持房地产、医药、金融，减持基础设施、科技、消费 图11：近三月：增持房地产、金融、制造，减持基础设施、新能源、消费 图12：板块配置历史分位数：周期、制造处高位，消费处低位 图13：基金板块配置近一年分位数的变化趋势 一般而言，行业主题基金的行业配置变化要低于全市场型基金。为了更好的观察到主动权益基金的行业配置变化，我们以下补充剔除行业主题基金后的主动权益基金的板块配置结果。 本文行业主题基金的定义：（1）属于本文主动权益基金样本池；（2）基金最新一期的全部持仓数据，第一大板块持仓市值占基金净资产比超过50%。其中，50%的阈值基于以下两点考虑：1）偏股混合型或主动股票型基金的仓位范围是：60%-95%；2）行业主题基金投资于行业主题方向的资产不低于非现金资产的80%。 与主动权益基金全样本相比，剔除行业主题型基金后的板块配置情况： （1）板块仓位变化幅度更大； （2）多数板块配置变化的方向较为一致； （3）近一周的板块仓位在方向变动上基本保持一致，仅幅度和顺序略有差异。 表10：基金板块仓位历史分位数趋势（剔除行业主题基金） 表11：基金板块仓位趋势（剔除行业主题基金） 4.主动权益基金热点主题概念仓位跟踪 4.1.热点主题全面上涨，AIGC领涨，中特估涨幅居末 近一月，热点主题全面上涨，AIGC领涨，中特估涨幅居末。热点主题中月度收益前三的主题：AIGC（32.17%）、人工智能（28.75%）、游戏（28.30%），月度收益后三的主题：中特估（15.90%）、先进制造（21.93%）、半导体（22.76%）。 表12：近一月：热点主题全面上涨，AIGC领涨，中特估涨幅居末 图14：近一月：热点主题全面上涨，AIGC领涨，中特估涨幅居末 表13：本文部分热点主题概念指数代码 4.2.基金主题配置：增持半导体、中特估、数字经济，减持先进制造、游戏、专精特新 近一月，基金增持半导体、中特估、数字经济，减持先进制造、游戏、专精特新。 在9月中下旬A股启动之后，近一周（2024/09/20-2024/09/30），基金增持半导体、中特估、数字经济，减持先进制造、游戏、专精特新。 表14：基金主题仓位历史分位数趋势：半导体、数字经济仓位边际上升 表15：周度基金主题仓位趋势：半导体、中特估仓位边际上升 图15：基金主题配置近一年分位数的变化趋势 5.风险提示 本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。模型假设风险； 模型估测不准确风险。