金融期权周度报告：强势上涨 波动率骤增

本周市场全线上扬，呈现上涨速度快、幅度大、持续性强的特点。现货市场成交量爆发式上升，成交额突破1.45万亿元，增量资金进场明显，对标的资产形成有力支撑。除科创板50ETF、（深）沪深300ETF外，其他标的资产对应的期权成交量与持仓量均上涨，期权交易显著增加。

持仓PCR方面，各标的资产期权持仓PCR大幅走高，其中上证50ETF期权持仓PCR为1.434，环比骤增135.7%；（沪）沪深300ETF、（沪）中证500ETF与创业板ETF期权持仓PCR环比分别升高90.32%、85.67%与136.12%，均保持在年内高位，表明短期采用认沽期权保值的投资者增加，标的资产或接近短期压力位。

波动率维度显示，上证50ETF期权近月合约隐含波动率为历史100%分位水平；（沪）沪深300ETF、（深）沪深300ETF期权近月合约隐含波动率亦为历史100%分位水平，大盘风格指数期权隐含波动率快速修复至目标水平；（沪）中证500ETF、（深）中证500ETF期权近月合约隐含波动率为历史99.7%分位水平，科创50ETF期权隐含波动率同样大幅升高。市场情绪高涨，隐含波动率骤增、股指期货大幅升水、标的资产ETF大幅升水是直接表现。随着隐含波动率处于历史高位，做空波动率的机会或悄然来临，但十一长假在即，时机尚未到来。

期权隐含波动率的期限结构显示，上证50ETF期权转为近高远低结构，表明后市波动率下降的预期增强；中证500ETF期权转为中间低两边高结构，市场对中证500ETF未来一两个月降波的预期增强；科创50ETF期权同样转为近高远低结构，表明市场对科创50ETF隐含波动率下降的预期增强。

投资策略建议以正DELTA为主，配置牛市价差、实值认购期权，标的为沪深300ETF、中证500ETF。