计算机行业周报：行业呈现普涨，算力、AI、自动驾驶等新质生产力方向有望成为新热点

核心观点 ⚫计算机板块过去5个交易日大涨33.0%，其中金融科技板块领涨。我们认为，资本市场的活跃和交易量的扩大，对金融科技板块的基本面提升起到积极作用，同时，市场风险偏好的提升也对相关领域估值有积极影响。我们判断，第一阶段的普涨行情大概率尚未结束，但投资者也需要为下一阶段的行情分化做好准备，我们认为，产业政策的边际变化、产业的边际进展以及良好的3季度业绩预期，都会成为下一阶段细分主线和个股超额收益的来源，建议投资者关注算力、AI应用、自动驾驶、数据要素等新质生产力方向，以及3季度业绩预期良好的个股。 浦俊懿021-63325888*6106pujunyi@orientsec.com.cn ⚫金融科技板块成为近期最具进攻性板块。证券等金融信息与广告服务服务的景气度与行情高度相关，历史数据可以验证，相关业务与一定周期内证券市场总成交额规模呈一定的正相关性和滞后性，近5个交易日A股交易额大幅提升，9月30日创造了历史新高、达到2.61万亿，市场活跃度和信心大幅提升，有望对金融科技板块的业绩和信心提供更多助力。 执业证书编号：S0860514050004陈超021-63325888*3144chenchao3@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860521050002 ⚫海外算力需求良好，国内算力有望获得更大力度政策支持。英伟达CEO黄仁勋10月2日盘后再次确认了Blackwell架构芯片已全面投产、客户需求强劲；而从国内来看，在金融政策后，财政政策发力也成为了比较一致的预期。我们认为，算力行业作为人工智能产业发展的重要基础和未来全社会重要的基础设施，假如未来财政政策发力，相关领域毫无疑问将成为政策发力的核心方向之一。 OpenAI推出重磅模型O1提升推理能力，算力行业景气度持续得到验证2024-09-19板块自下而上机会开始增加，短期关注信创、车路云等领域2024-09-0924H1净利润下滑明显，但Q2收入增速、利润下滑幅度均较Q1改善：——计算机行业24年半年报总结2024-09-01 ⚫OpenAIO1将大模型逻辑推理能力提升至新高度。9月12日，OpenAI发布了O1模型，该模型用强化学习的方法，实现了复杂推理任务上的重大进步，代表了AI能力的新水平。我们认为，O1模型的推出，将有助于缓解投资者对模型迭代速度的担心，而复杂推理的解锁，也将给众多大模型应用带来可能，包括代码生成、智能体应用以及垂直行业应用都有望迎来新的发展契机。另外，未来如果财政发力，AI也有望成为政策重点支持的领域。 ⚫数据要素政策预期日益明确。二十届三中全会将数据要素作为全国统一市场建设的重要内容，前期贵阳数博会上，国家数据局领导也透露数据要素相关政策将很快发布，9月28日，数据局发布《关于促进数据产业高质量发展的指导意见（征求意见稿）》，提到完善企业数据权益形成机制，加强企业数据资源开发利用，健全企业数据收益分配机制。我们认为，随着数据要素重磅政策的逐步推出，产业进程有望加速。 投资建议与投资标的 ⚫算力领域：建议关注海光信息、寒武纪-U、神州数码、中科曙光、紫光股份、浪潮信息、华铁应急。⚫AI应用与自动驾驶领域：建议关注金山办公、科大讯飞、中科创达、虹软科技、彩讯股份、福昕软件、四维图新。⚫金融科技领域：建议关注东方财富、同花顺、指南针、财富趋势、顶点软件、恒生电子。⚫数据要素领域：建议关注云赛智联、广电运通、每日互动、中远海科、山大地纬、上海钢联、中科江南、久远银海、国新健康。⚫信创与华为产业链：建议关注达梦数据、中国软件、软通动力、吉大正元、华大九天、广立微、中望软件。 风险提示 相关政策出台落地不及预期风险；相关技术发展不及预期风险 目录 一、行业迎来普涨，第二阶段行情将更聚焦产业与政策变化方向...................4 二、金融科技近期领涨，新质生产力方向有望成为财政发力方向...................4 2.1计算机指数近期大幅反弹，金融科技领涨....................................................................42.2新质生产力大概率成为财政发力的核心方向................................................................6 投资建议与投资标的......................................................................................7 风险提示........................................................................................................8 图表目录 图1：中信计算机指数年初以来表现.............................................................................................4图2：SuperCLUE基准：23年5月至24年6月国内外TOP模型对比趋势................................7表1：9月24日以来板块表现前十的公司及所属细分行业...........................................................2表2：9月24日以来板块表现后十的公司及所属细分行业...........................................................3表3：算力行业2023Q4以来国家部委及部分地方政策................................................................3 一、行业迎来普涨，第二阶段行情将更聚焦产业与政策变化方向 计算机板块过去5个交易日大涨33.0%，其中金融科技板块领涨。我们认为，资本市场的活跃和交易量的扩大，对金融科技板块的基本面提升起到积极作用，同时，市场风险偏好的提升也对相关领域估值有积极影响。我们判断，第一阶段的普涨行情大概率尚未结束，但投资者也需要为下一阶段的行情分化做好准备，我们认为，产业政策的边际变化、产业的边际进展以及良好的3季度业绩预期，都会成为下一阶段细分主线和个股超额收益的来源，建议投资者关注算力、AI应用、自动驾驶、数据要素等新质生产力方向，以及3季度业绩预期良好的个股。 金融科技板块成为近期最具进攻性板块。证券等金融信息与广告服务服务的景气度与行情高度相关，历史数据可以验证，相关业务与一定周期内证券市场总成交额规模呈一定的正相关性和滞后性，近5个交易日A股交易额大幅提升，9月30日创造了历史新高、达到2.61万亿，市场活跃度和信心大幅提升，有望对金融科技板块的业绩和信心提供更多助力。 海外算力需求良好，国内算力有望获得更大力度政策支持。英伟达CEO黄仁勋10月2日盘后再次确认了Blackwell架构芯片已全面投产、客户需求强劲；而从国内来看，在金融政策后，财政政策发力也成为了比较一致的预期。我们认为，算力行业作为人工智能产业发展的重要基础和未来全社会重要的基础设施，假如未来财政政策发力，相关领域毫无疑问将成为政策发力的核心方向之一。 OpenAIO1将大模型逻辑推理能力提升至新高度。9月12日，OpenAI发布了O1模型，该模型用强化学习的方法，实现了复杂推理任务上的重大进步，代表了AI能力的新水平。我们认为，O1模型的推出，将有助于缓解投资者对模型迭代速度的担心，而复杂推理的解锁，也将给众多大模型应用带来可能，包括代码生成、智能体应用以及垂直行业应用都有望迎来新的发展契机。另外，未来如果财政发力，AI也有望成为政策重点支持的领域。 数据要素政策预期日益明确。二十届三中全会将数据要素作为全国统一市场建设的重要内容，前期贵阳数博会上，国家数据局局长也透露公共数据相关政策将很快发布，9月28日，数据局发布《关于促进数据产业高质量发展的指导意见（征求意见稿）》，提到完善企业数据权益形成机制，加强企业数据资源开发利用，健全企业数据收益分配机制。我们认为，随着数据要素重磅政策的逐步推出，产业进程有望加速。 二、金融科技近期领涨，新质生产力方向有望成为财政发力方向 2.1计算机指数近期大幅反弹，金融科技领涨 年初以来，由于资本市场风险偏好较低、行业业绩也面临一定压力，计算机板块表现相对较弱。但自9月24日市场上涨以来，计算机行业在金融科技板块持续领涨、超跌个股明显反弹的带动下，指数大涨33.0%，年初以来跌幅也收窄到-2.6%。 图1：中信计算机指数年初以来表现 从领涨板块与个股来看，金融科技行业表现突出，9月24日以来板块涨幅前十的公司中，有8家公司均属于金融科技板块，而涨幅前5的企业则全部为证券科技企业。我们认为这是由于证券信息服务与广告服务的景气度与行情高度相关，历史数据可以验证，相关业务与一定周期内证券市场总成交额规模呈一定的正相关性和滞后性。近五个交易日A股交易额持续提升，对金融科技板块的业绩和信心提供更多助力，同时，金融科技相关公司的成长股属性也使其受益于市场风险偏好的提高。而深信服、新点软件、星环科技、奇安信等公司过去两年受到政府需求疲弱的影响，业绩与股价跌幅较大，而在财政政策后续发力的预期下，投资者对相关公司基本面改善抱有一定预期，因此也有较明显的涨幅。 与板块表现前十个股主要集中于金融科技领域不同，近5个交易日以来表现相对靠后的公司，所属细分业务板块倒是没有特别明显的规律，解决方案、系统集成、硬件设备、IT服务和网络安全以及金融科技类公司均有，因此表现靠后的企业更多是个体因素，而与整体市场和所属板块没有太大的关联。 2.2新质生产力大概率成为财政发力的核心方向 新质生产力已成为国家战略。习近平总书记23年9月在黑龙江考察期间提出，整合科技创新资源，引领发展战略性新兴产业和未来产业，加快形成新质生产力，2023年底的中央经济工作会议和2024年中央政治局今年首次集体学习时亦强调新质生产力在未来工作中的重要性。而在今年的政府工作报告，也提出“要大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力。”当前，新一轮科技革命和产业变革持续深化，新质生产力具有鲜明的时代特征。发展新质生产力已成为国家级战略。 以大模型为代表的生成式人工智能是发展新质生产力的主要阵地。自2022年底ChatGPT问世以来，全球掀起了一股“大模型”热，科技巨头纷纷布局大模型，国外谷歌、Meta等巨头加速追赶OpenAI的步伐，国内的各互联网大厂以及大模型创业公司持续迭代和发布大模型产品，并寻求在toB、toC场景中落地。2024年两会工作报告中，也提出开展“人工智能+”行动，赋能千行百业提高效率、降低成本。我们认为，在人工智能成为竞争制高点和构建国家竞争新优势的新赛道的背景下，未来的财政政策发力，大概率会把人工智能作为重要的产业方向而给予重点支持，算力、大模型等方向均有望受益。 算力成为新基建设施，有望获得更大力度财政支持。在ScalingLaw（尺度定律）的指引下，大模型研发机构不断构建更大规模的算力集群用于训练性能更强大的基础模型，而大模型在各类场景中的应用也需要消耗大量算力，因此智能时代的算力会像工业时代的电力一样成为重要的基础设施。从去年10月以来，工信部、发改委、网信办等部门相继发布算力基础设施行动计划及全国一体化算力网实施意见，而上海、北京、广东等人工智能产业发展重镇也纷纷出台地方规划与政策，推动算力基础设施的适度超前规划与建设。我们认为，在算力建设的重要意义已得到明确的背景下，未来的财政政策大概率会进一步加大对算力行业的支持。 大模型的迭代与应用落地可能也会成为政策支持方向。2023年5月至今，国内外大模型能力持续发