外汇期货热点报告：美国9月非农远超预期，降息预期有所降温

9月非农远超预期，降息预期有所降温

核心观点与关键数据： 美国9月非农新增就业25.4万人，大幅超出市场预期的15万人，过去12个月平均每月新增20.3万人，明显高于趋势水平。7月和8月新增就业人数分别上修至14.4万人和15.9万人。失业率回落至4.1%，低于市场预期和前值；时薪环比增速0.4%，同比增速回升至4%，均超出市场预期。分行业来看，新增就业主要来自教育和医疗保健（8.1万）、休闲和酒店行业（7.8万）、零售行业（1.6万）和建筑业（2.5万）。裁员情况进一步缓解，仅运输仓储业裁员8600人。

数据分析：

• 劳动力市场韧性： 8月以来失业金申领人数持续回落，失业率连续两个月下降，裁员情况缓解，显示劳动力市场仍具韧性。
• 薪资增速反弹： 薪资增速持续反弹，意味着通胀回落受阻，市场降息预期降温，基准预期转为11月和12月各降息25bp。
• 行业分化： 教育和医疗行业仍是服务业新增就业主要分项，但休闲和酒店业大幅改善。制造业就业仍疲弱，建筑业就业持续增长。
• 职位空缺： 8月服务业职位空缺数边际反弹，生产部门职位空缺数回升，主要来自建筑行业。
• 工作时长： 9月各行业工作时长回落，平均周度工作时长降至34.2小时，达到近三年低位，显示经济活动放缓。

投资建议： 9月强劲的就业数据缓解了市场对劳动力市场恶化的担忧，但薪资增速反弹使通胀回落和降息节奏放缓。市场降息预期修正，美元和美债收益率阶段性反弹。黄金高位运行，基本面利多有限，但地缘政治风险升温增加波动。美股分子与分母端博弈，预计波动率回升，维持震荡走势。

风险提示： 经济下行压力超预期，美联储货币政策宽松不及预期，将引发市场波动加剧。