汽车和汽车零部件行业周报20241007：假期港股汽车走强，看多强势车企+智驾

本周行情：汽车板块本周表现强于市场。本周A股汽车板块上涨8.97%，在申万子行业中排名第17位，表现强于沪深300（上涨7.83%）。细分板块中，汽车零部件、汽车服务、乘用车、商用载货车、摩托车及其他、商用载客车分别上涨9.27%、9.13%、8.78%、8.69%、8.63%、6.96%。 本周观点：本月推荐核心组合【比亚迪、伯特利、拓普集团、新泉股份、沪光股份、赛轮轮胎、春风动力】。 港股维持强势积极看多汽车板块行情。9月30日，A股汽车板块上涨8.97%；十一期间，港股延续涨势，表现亮眼。9月30日-10月4日，港股汽车板块上涨11.88%，在申万子行业中排名第17位，表现强于恒生指数（上涨9.98%），近期市场环境整体向好，汽车板块基本面向上，估值偏低，当前我们积极看多汽车板块：1）基本面：补贴政策拉动，8、9月需求持续向好，9月小鹏、理想、比亚迪、吉利、奇瑞销量环比表现较好，近期重点车型智界R7、阿维塔07、极氪7X、乐道L60、腾势Z9 GT订单表现强劲；2）估值面：截至9月30日乘用车板块动态PE仅27.84倍，处于近5年来中低位置（约32%分位数）；3）新车催化：展望后续，重点新车包括吉利星愿、小鹏P7+、比亚迪海豹06GT、方程豹8等。我们看好新车业绩催化强、三季度业绩表现强势的整车比亚迪、吉利、小鹏、理想、零跑、赛力斯等。 零部件估值低位基本面强劲。1）需求端：受益政策刺激及9月旺季，预计需求维持高位；2）成本端：2024Q3原材料整体下降，其中热轧卷、铝A00价格大幅下降；3）业绩端：2024Q3总量、新能源、出口环比表现较好，规模效应+降本加强+原材料价格下降，海运费不利因素影响有限，预计2024Q3业绩持续提升；4）估值端，截至9月30日汽车零部件板块动态PE仅25.88倍，处于近5年来底部位置，向上空间较大。当前时间点，重点看好智能驾驶赛道及三季报预期较优的零部件：1）智能驾驶赛道：特斯拉自动驾驶出租车Robotaxi即将于10月10日发布，看好智能驾驶域控、智驾执行器等相关零部件；2）三季报业绩表现突出标的：预计2024Q3环比表现较好的为理想、赛力斯、奇瑞、吉利、比亚迪等产业链。 重卡估值修复两轮车基本面持续向好：商用车：房地产政策利好，叠加节假期公路货运量恢复，重卡板块估值有望持续修复。随着旺季到来，叠加以旧换新政策刺激，重卡销量将持续向上。两轮车：中大排摩托车市场延续旺季，多款优质新品（钱江赛700、SV921、无极CU600）将陆续上市，叠加春风动力、钱江摩托、隆鑫通用等龙头发力出海，预计中大排摩托车市场维持较高景气度。 投资建议：乘用车：看好智能化、全球化加速突破的优质自主，推荐【比亚迪、吉利汽车、赛力斯、江淮汽车】。 零部件：看好：1、新势力产业链：推荐T链-【拓普集团、新泉股份、双环传动】；华为链-【沪光股份、瑞鹄模具、文灿股份、星宇股份】。2、智能化：智能驾驶-【伯特利、德赛西威、经纬恒润】+智能座舱-【上声电子、继峰股份】。 轮胎：推荐龙头【赛轮轮胎】及高成长【森麒麟】。 重卡：天然气重卡上量+需求向上，推荐【中国重汽】。 摩托车：推荐中大排量龙头车企【春风动力】。 风险提示：汽车行业竞争加剧；需求不及预期；智驾进度不及预期。 1周观点：汽车板块投资思考：看多强势车企+智驾 乘用车：智能化+出海共振看好优质自主车企崛起 汽车智能电动巨变，重塑产业秩序，本月推荐核心组合【比亚迪、伯特利、拓普集团、新泉股份、沪光股份、赛轮轮胎、春风动力】。 港股维持强势积极看多汽车板块行情。9月30日，A股汽车板块上涨8.97%； 十一期间，港股延续涨势，表现亮眼。9月30日-10月4日，港股汽车板块上涨11.88%，在申万子行业中排名第17位，表现强于恒生指数（上涨9.98%），近期市场环境整体向好，汽车板基本面向上，估值偏低，当前我们积极看多汽车板块： 1）基本面：补贴政策拉动，8、9月需求持续向好，9月小鹏、理想、比亚迪、吉利、奇瑞销量环比表现较好，近期重点车型智界R7、阿维塔07、极氪7X、乐道L60、腾势Z9 GT订单表现强劲；2）估值面：截至9月30日乘用车板块动态PE仅27.84倍，处于近5年来中低位置（约32%分位数）；3）新车催化：展望后续，重点新车包括吉利星愿、小鹏P7+、比亚迪海豹06GT、方程豹8等。我们看好新车业绩催化强、三季度业绩表现强势的整车比亚迪、吉利、小鹏、理想、零跑、赛力斯等。 零部件估值低位基本面强劲。1）需求端：受益政策刺激及9月旺季，预计需求维持高位；2）成本端：2024Q3原材料整体下降，其中热轧卷、铝A00价格大幅下降；3）业绩端：2024Q3总量、新能源、出口环比表现较好，规模效应+降本加强+原材料价格下降，海运费不利因素影响有限，预计2024Q3业绩持续提升；4）估值端，截至9月30日汽车零部件板块动态PE仅25.88倍，处于近5年来底部位置，向上空间较大。当前时间点，重点看好智能驾驶赛道及三季报预期较优的零部件：1）智能驾驶赛道：特斯拉自动驾驶出租车Robotaxi即将于10月10日发布，看好智能驾驶域控、智驾执行器等相关零部件；2）三季报业绩表现突出标的：预计2024Q3环比表现较好的为理想、赛力斯、奇瑞、吉利、比亚迪等产业链。 重卡估值修复两轮车基本面持续向好：商用车：房地产政策利好，叠加节假期公路货运量恢复，重卡板块估值有望持续修复。随着旺季到来，叠加以旧换新政策刺激，重卡销量将持续向上。两轮车：中大排摩托车市场延续旺季，多款优质新品（钱江赛700、SV921、无极CU600）将陆续上市，叠加春风动力、钱江摩托、隆鑫通用等龙头发力出海，预计中大排摩托车市场维持较高景气度。 智能电动：长期成长加速看好智能化增量 零部件：零部件估值低位，中期成长不断强化，看好新势力产业链+智能电动增量。 1）需求端：受益于8月乘用车销量超预期，叠加政策刺激及9月旺季，预计需求维持高位；2）成本端：2024Q3原材料整体下降，其中热轧卷、铝A00价格大幅下降；3）业绩端：2024Q3总量、新能源、出口环比表现较好，规模效应+降本加强+原材料价格下降，海运费不利因素影响有限，预计2024Q3业绩持续提升；4）估值端，截至2024年9月29日汽车零部件板块动态PE仅23.67倍，处于近5年来底部位置，向上空间较大。当前时间点，我们重点看好智能驾驶赛道及三季报预计表现较优的零部件：1）智能驾驶赛道：特斯拉自动驾驶出租车Robotaxi即将于美国西部时间2024年10月10日发布，我们认为，智能驾驶催化不断，国内智驾政策、供给、需求三重拐点向上，看好智能驾驶域控、智驾执行器等相关零部件；2）三季报业绩表现突出标的：国内整车需求向上，预计2024Q3环比表现较好的为零跑、小鹏、理想、赛力斯、比亚迪、奇瑞、吉利等产业链。 短期看，智能化是最强主线，2024年是城市NOA重要落地年份，域控制器、智驾传感器等智能驾驶零部件迎来加速渗透，同时，华为、小米产业链增量可期，坚定看好新势力产业链+智能电动增量，推荐： 1、新势力产业链：推荐T链-【拓普集团、新泉股份、双环传动】；推荐华为产业链-【沪光股份、瑞鹄模具、文灿股份、星宇股份】 2、智能化核心主线：推荐智能驾驶-【伯特利、德赛西威、经纬恒润】+智能座舱-【上声电子、继峰股份】。 重卡：需求与结构升级共振优选龙头和低估值 至暗时刻已过，新一轮景气周期启动。根据第一商用车网，2024年8月份，我国重卡市场销售约6.1万辆（批发口径，包含出口和新能源），环比7月份小增5%，比上年同期的7.12万辆下滑14%，减少了约1万辆。6.1万辆放在最近八年来看，仅高于2022年8月（4.62万辆）和2021年8月（5.13万辆），低于其他年份的8月份销量。累计来看，2024年1-8月，我国重卡市场销售各类车型约62.4万辆，累计增速进一步缩窄至0.45%。 房地产政策利好，叠加节假期公路货运量恢复，重卡板块估值有望持续修复。 1）需求端：利好政策出台，国庆房地产市场多地商品房销量显著增长，拉动货运、工程重卡需求提升。根据住建部，国庆期间50多个城市出台本地房地产市场优化政策，多地商品房销量显著增长；物流需求在节日期间恢复，拉动货运需求显著增长。国庆期间高速公路货车的日均流量达500万到520万辆左右，和去年假期基本持平；国四加速淘汰，以旧换新政策继续提振需求。上海市宣布10月15日起对国四柴油载货汽车限行，同时9月以来成都、黑龙江、石家庄等多地陆续出台补贴细则，推动中重卡加速置换。2）业绩端：2024Q3零售量、批发量同比下滑，主要受去年同期高基数和季节性因素影响。7-8月我国重卡上牌量为8.7万辆，同比-8.9%；批发销量为12.1万辆，同比-8.9%；2024Q3重卡出口同比小幅下滑，但总体维持高基数，产品性价比优势仍然显著。7-8月我国重卡出口量为4.5万辆，同比-5.2%，小幅下滑；2024Q3天然气、新能源重卡销量及渗透率维持增势，景气度佳。7-8月天然气重卡销量为3.0万辆，同比+2.1%；渗透率为34.8%，同比+3.7pct。7-8月新能源重卡销量为1.3万辆，同比+143.9%；渗透率为14.8%，同比+9.3pct。随着旺季到来，叠加以旧换新政策刺激，重卡销量将持续向上。 2024年来油气差持续处于高位，天然气重卡经济性优势明显，加速上量；同时国六排放标准已逐步进入落地实施阶段，各环节内资头部供应商有望受益排放升级，推荐【中国重汽】。 摩托车：消费升级新方向优选中大排量龙头 优质供给持续导入，自主摩企新车频出。近日工信部申报的新车中，包括钱江赛700、SV921、无极CU600等。其中，600cc级别无极LX600-2即将上市，该车搭载双缸发动机，实际排量为578cc，最大功率为45kW，并且极速可达170km/h；另外，钱江推出了一款造型延续家族式设计的钱江赛700跑车，这款四缸发动机车型的实际排量为680cc，最大功率达到74.5kW，在整备质量上达到了206kg；钱江公升级复古四缸跑车QJ900GS-8F也出现在工信部申报名单中，该车搭载直列四缸发动机，实际排量达到921cc，最大功率为95kW，极速可达239km/h。 8月中大排销量同比高增，出口持续恢复。销量：据中国摩托车商会数据，2024年8月250cc（不含）以上摩托车销量6.8万辆，同比+43.6%，环比-5.9%。 1-8月累计销量49.6万辆，同比+38.5%。1）内销：250cc+摩托车8月内销4.0万辆，同比+47.0%，环比-14.1%。1-8月累计内销28.6万辆，同比+26.1%；2）出口：摩托车8月出口2.9万辆，同比+39.1%，环比+8.5%，同比增长原因为头部企业在250-500cc排量段出口持续增长，环比增长主要原因为部分企业出口订单恢复及欧5+认证持续推进；1-8月累计出口21.1万辆，同比+61.7%。我们认为8月整体中大排量摩托车销量同比继续维持高速增长，环比持续恢复，主要是由于海外排放法规切换影响逐步减弱所致；2024Q2起中大排摩托车市场进入旺季，多款优质新品陆续上市，叠加春风动力、钱江摩托、隆鑫通用等龙头摩企发力出口业务，我们预计中大排摩托车市场维持较高景气度。 推荐中大排量龙头车企。中大排量摩托车市场快速扩容，供给端头部车企新车型、新品牌投放加速提供行业发展的核心驱动力，同步助长摩托车文化逐步形成，持续推荐中大排摩托车赛道。参考国内汽车发展历史及海外摩托车市场竞争格局，自主品牌有望成为中大排量摩托车需求崛起最大受益者，推荐【春风动力】。 轮胎：全球化持续加速优选龙头和高成长 轮胎行业主要逻辑： 1）短期：业绩兑现（胎企业绩持续超预期）+需求维持高位（国内开工新高&海外进口同环比高增）+低估值； 2）中期：①智能制造能力外溢，中国胎企的后发优势体现在智能制造能力，根据胎企可研报告25-40%开工率即可实现盈亏平衡（更快盈利）、人均