基础设施趋势 ： 不断发展的资产类别

基础设施趋势：不断发展的资产类别 前言: 弥合差距 基础设施领域正在迅速发展，并且被认为是过去十年中增长最快的一类资产之一。管理资产（AUM）的复合年增长率在这段时间内平均为16%，截至去年已达到超过1.1万亿美元（根据Preqin的数据）。 即使在这种上升趋势下，对现代、韧性的基础设施的需求仍然远超当前的投资水平。这导致了一个巨大的全球基础设施缺口，预计在未来二十年内需要得到填补，尤其是在中低收入国家。根据全球基础设施中心的数据，到2040年所需的总投资额高达惊人的15万亿美元。 作为回应，私人融资正逐渐介入以填补这一缺口，机构投资者、专门的基础设施基金以及其他私营资本公司和多元资产管理者正在扩大其投资配置。例如，全球资产管理规模最大的资产管理公司黑石集团（BlackRock）在今年早些时候以125亿美元的价格收购了全球基础设施合作伙伴（GlobalInfrastructurePartners）。 secular动力正在加速这一趋势。全球能源转型，在净零承诺的推动下，正导致对可再生能源和能源效率项目进行前所未有的投资。数字化又是另一股颠覆性力量，随着数据中心、5G网络和智能基础设施的扩展，吸引了大量资本——据分析师Omdia预测，仅数据中心的投资在2024年就将增长30%，这主要是由人工智能热潮所驱动。此外，对核心基础设施投资的需求，如交通网络和公用事业，依然存在并继续吸引着投资者的兴趣 。自俄罗斯全面入侵乌克兰以来，能源安全也成为关键 驱动力之一。 这份独家研究由Infralogic联合制作，旨在提供全球性的市场脉动检查和导航这一动态资产类别的路线图。本报告提炼了来自多个地区高级执行官的见解，提供了当前市场格局的10点指南、关键机遇以及新兴风险 。 在捕捉最新趋势和投资策略方面，本报告是资深基础设施投资者以及那些可能刚刚开始将其资产类别纳入其投资组合或资产管理业务的投资者的重要资源。 Contents 前言2 主要调查结果/执行摘要4Methodology6 第1部分：基础设施：成为主流7第2部分：关键驱动者1：能源转型之路14 第3部分：按键驱动器2：数字手表20 第4部分：聚光灯下的区域26 第五部分：医疗保健和社会赤字28 第6部分：可持续性的必要性31第七部分：通往核心的旅程36 第8部分：风险业务40第9部分：处理有风险的业务44 第10部分：结论：我们将何去何从？50 2|DLAPIPER.COMDLAPIPER.COM|3 主要发现 1筹款和投资意向 几乎三分之二（70%）的受访者预计在未来24个月内其基础设施筹资水平将增加，其中30%的人预计会有显著增长。此外，77%的受访者计划在数量和价值上增加其基础设施投资，这表明总资产将在短期内进一步增长。 2 能源转型是主要驱动力 全球去碳化进程是基础设施投资最重要的驱动力之一 。近54%的调查受访者认为能源转型是主要的投资催化剂，可再生能源和能效项目处于领先地位。这一趋势预计将继续下去，受到全球气候承诺和有利政策的支持。 3 数字基础设施不可阻挡的崛起 数字基础设施正迅速成为投资者的关注焦点，有36%的受访者将其视为主要的投资驱动力。数据中心、云计算和人工智能的扩展正推动大量资本流入，特别是在欧洲和北美的发达国家市场。 4寻找区域投资机会 尽管更广泛的区域不稳定局势存在，中东地区已成为基础设施投资最具吸引力的地区，有60%的受访者认为其非常具有吸引力。像阿拉伯联合酋长国（UAE）、沙特阿拉伯和卡塔尔等国家因其政治稳定、雄心勃勃的基础设施发展计划以及来自石油和天然气收入带来的财富而极具吸引力。沙特阿拉伯的“2030愿景”和阿拉伯联合酋长国的可再生能源倡议等雄心勃勃的项目正吸引着大量关注。其他市场如澳大利亚和加拿大也备受青睐。 5 医疗保健和社会基础设施赤字 新冠肺炎疫情凸显了医疗卫生和社会基础设施方面的重大不足。为此，35%的总受访者预计在未来24个月内亚洲太平洋（APAC）地区将在这些领域增加投资。然而，相对于能源和数字项目，医疗卫生、教育和社会（HES）基础设施在外地区域被视为较低优先级。 6可持续性势在必行 可持续性和环境、社会和治理（ESG）因素在基础设施投资策略中的重要性日益增强，有47%的受访者预计在未来两年内ESG的重要性将显著提升。这一趋势在非洲和亚太地区尤为明显，投资者正在整合可持续性和ESG标准以满足利益相关方的需求，受到欧盟政策制定进展的影响。 核心资产的持久吸引力 在2023年基础设施投资面临挑战的一年中，由于高利率环境和全球的地缘政治不确定性，投资者似乎再次对这一资产类别感到兴奋。根据我们调查群体中超过三分之二的受访者预计在未来几年内将增加投资的情况来看，我们有望继续延续历史上基础设施所表现出的出色表现。这种兴奋主要来自于世界变化的需求，包括能源转型以及数字化世界的指数级增长。 艾莉森·费根 合伙人，基础设施基金负责人曼彻斯特 7 投资者倾向于核心基础设施资产，因其稳定性和可预测的现金流。受访者的三分之二（66%）计划增加对纯核心资产的暴露，这可能预示着向核心加策略中风险最高的一端转移的转变。 8 全球紧张局势蒙上了阴影 地缘政治风险仍是基础设施投资者的主要担忧，有35%的受访者表示这些因素是投资面临的最大潜在障碍。监管复杂性和供应链中断也构成了重大挑战 ，尤其是在欧洲和北美地区。 9风险缓解策略 为了应对识别出的各种风险，投资者依赖积极的资产监控和管理策略以及独立专家来指导他们的决策。来自所有地区的至少三分之二的受访者采用这些策略，以保护其投资免受下行风险的影响。 4|DLAPIPER.COMDLAPIPER.COM|5 Methodology 在2024年第二季度，Infralogic代表DLAPiper对过去24个月内投资于基础设施的102名高级执行官进行了调查 。受访者来自全球各地，每个地区至少有15名参与者 ，分别代表非洲、亚太地区、欧洲、中东、北美洲和南美洲。 PART1 基础设施：成为主流 基础设施在过去十年中经历了任何资产类别中最卓越的增长故事之一。据我们的受访者称，这一趋势预计将继续下去。 调查包括定性和定量问题的组合，并对参与者进行了一系列访谈。结果由Inframation集团进行分析和汇总，所有响应均匿名并以汇总形式呈现。 从2015年至2022年，基础设施资产类别经历了指数级扩张，一系列顺风因素将其推向主流地位。 2015年，基础设施并购市场记录了551笔交易 ，价值1485亿美元。 到2022年，这些数字飙升至2,105笔交易，价值6 584亿美元，数量增长了282％，价值增长了343 ％。 这一impressivegrowth是在有利的零利率政策（ZIRP）环境下实现的，这使得为大规模关键项目借款变得更加有吸引力。 此外，核心加资产（core-plusassets）的出现扩展了基础设施的定义，带来了新的机遇，如可再生能源和电信塔，两者都与核心资产更加接近。推动全球能源转型以及可再生能源生产迅速增长的趋势，再加上人工智能和数据作为新货币的兴起，这些都是持久的趋势，只会吸引更多长期资本。 然而，2023年标志着上升趋势的逆转。尽管交易活动仍然历史性强劲，但与前一年的历史记录年相比有所减弱。交易数量下降了14.5%，降至1,800笔，而总并购价值则下降了43.7%，降至3,708亿美元。这一下降可以归因于多个因素，包括高利率和紧缩的债务市场 、地缘政治紧张局势升级以及私人市场的整体撤退，最明显的表现为杠杆收购市场的放缓。 然而，看来2023年的下滑可能只是暂时的。虽然尚未达到2022年的峰值，但2024年的交易表现显示了该行业的韧性。截至2024年8月，共有909笔交易，总价值为2816亿美元，今年有望在价值方面与2023年持平。 展望未来，存在谨慎的乐观情绪，预计将持续复苏。稳定化的利率、更为现实的价值评估、不可阻挡的数字化浪潮以及对可再生能源基础设施的迫切需求，预计将支持市场活动。此外，总计约2860亿美元的专门闲置资金，以及私人股权投资对该领域的日益兴趣，表明前所未有的增长即将来临。 在过去几年中，基础设施资产类别面临着巨大的挑战和机遇 。这些挑战包括疫情、能源危机、地缘政治紧张局势以及更高的利率；而机遇则包括能源转型、数字化以及政府对私人部门资金的需求，以帮助实现其基础设施和能源目标。资产类别的韧性及其日益成熟的表现，证明了投资者对该领域的兴趣依然强烈，并且该领域的参与者正在适应对其产生重大影响的趋势。 马丁·纳尔逊-琼斯 合作伙伴，伦敦基础设施、建筑和运输全球主席 同时，私人Equity基金参与这一相邻资产类别的程度不断增加，正提供更多可用资本，并应推动投资增加。 6|DLAPIPER.COMDLAPIPER.COM|7 光明的未来 我们的研究显示，在当前阶段，LPs和GPs相信该资产类别的筹资前景光明，基于他们自身计划的投资和资本管理策略。 %70 受访者预计在未来24个月内其基础设施基金投资和筹资活动将增加。 %30 预计这一增长将是巨大的。 当然，现实世界的数据也支持这种乐观情绪。根据彭桥数据，2023年fundraising达到了自多年以来的最低点 ，仅为900亿美元（较上年同期下降了49%）。然而，在私人市场整体复苏的背景下，fundraising预计将出现反弹。私募股权巨头KKR在2024年8月的第二季度收益 此外，传统的有限合伙人（LPs）正越来越多地通过直接投资和联合投资的方式，自行采取行动，而不再仅仅依赖于基金。例如，在2022年，作为意大利主权财富基金一部分的CDPEquity牵头与黑石基础设施伙伴和麦格理资产管理公司共同收购了Autostradeperl’Italia88%的股权，这是欧洲最大的收费公路运营商之一。这一举动标志着其在直接基础设施投资领域迈出了重要一步，旨在改善意大利道路的管理和安全性，同时支持该国的经济复苏。 与前24个月相比，您预计未来24个月的筹款水平 将如何变化？ this多样化资产组合为受益于新兴需求趋势、运营改进和技术升级提供了机会，吸引寻求提高收益但不愿承担过高风险的投资人。 随着利率从历史低位上升，投资者被迫寻求更高的回报率，同时仍然能够获得通胀保护。我们的研究证实了这一点，超过一半（52%）的受访者表示，他们在过去三年中将内部收益率（IRR）目标提高了100-200个基点，尽管这一增幅低于同一时期利率的上升幅度 。 举债 基础设施债务基金。例如，BrookfieldAssetManagement去年关闭了其第三只全球基础设施债务基金，筹集了超过60亿美元的资金。该基金被标榜为世界上最大的私人基础设施债务基金，并且规模超过了其前一个基金的两倍。 在所有地区中，有76%至89%的受访者预计在未来24个月内将增加对私人配售/机构信贷的accessibility。 电话会议上宣布，其最新基础设施基金GlobalInfrastruc tureInvestorsV完成了100亿美元的第一轮募资。在中型市场领域，H.I.G.资本在6月完成了其首支基础设施基金的募资，规模为13亿美元，这反映了传统私募股权公司在这一资产类别中的进一步渗透。总体而言，根据《基础设施投资者》的数据，2024年上半年共募集了467亿美元的私人基础设施资本，相较于去年同期（187亿美元）增长了一倍以上。 30% 20% 10% 40% 在债务方面，投资者预期私募配售/机构信贷将在基础设施领域发挥越来越重要的作用。这一趋势也反映了私人市场中的更广泛趋势。在私募股权领域，由于银行间杠杆贷款和债券市场的收缩，基金对这一信贷来源的依赖程度日益增加。这种现象在基础设施领域同样有所体现，尽管保险公司和养老基金提供的私募配售一直是市场的一个长期特征。然而，我们越来越看到更多专门化的 接受调查的受访者预计进入公共资本市场的机会将