锰矿影响退去，回归现实矛盾
锰硅/硅铁：震荡2024年9月30日 ★锰硅：库存高位，成本支撑 硅锰方面，成本端锰矿事件结束后，随着其他国家到港量增加，加之下游需求下滑，港口库存逐渐恢复至往年同期水平，同时工厂锰矿配比调整，锰矿供需缺口已不在。供应方面，由于二季度利润回补后，合金厂停产意愿减弱，因此硅锰厂开工率或难看到明显下降。同时随着供应持续需求走弱，硅锰库存持续累积。 ★硅铁：供需偏弱，关注政策扰动 硅铁方面，三季度供需趋弱，硅铁价格跟随下行。四季度来看，供应端受政策和利润两方面影响，政策端主要关注能耗方面的影响，不排除因能耗控制出现限产问题。目前利润下主产地开工尚可，若后续价格下行利润收缩，硅锰开工率或有下降。需求方面近期虽政策频出，但仍需关注后续实际需求。 ★四季度硅锰、硅铁市场展望 综合来看，铁合金供应端持稳，但库存高位，因此价格或多跟随钢材价格走势。四季度钢材终端需求超预期概率不大，短期在政策预期叠加基本面支撑下，仍有一定反弹驱动，但后期面临实际需求落地情况，价格仍然存压。 ★风险提示： 铁合金价格趋势上行风险在于突发政策性事件影响例如环保、能耗双控等，需求超预期增量，以及政策支持需求变化上行。 目录 1．三季度锰硅、硅铁市场回顾.......................................................................................................................................42．硅锰：库存高位，成本支撑.......................................................................................................................................62.1锰矿供需缺口修复.....................................................................................................................................................62.2利润转负，硅锰开工率下降......................................................................................................................................92.3库存压仍在高位.......................................................................................................................................................113.硅铁：供需偏弱，关注政策扰动..............................................................................................................................123.1供应高位，阶段性政策扰动.....................................................................................................................................123.2电价、兰炭下调，成本下移....................................................................................................................................123.3需求疲弱，金属镁支撑有限.....................................................................................................................................134．四季度硅锰、硅铁市场展望.....................................................................................................................................145．风险提示....................................................................................................................................................................14 图表目录 图表1：硅锰现货价格.................................................................................................................................................................4图表2：硅铁现货价格.................................................................................................................................................................4图表3：硅锰主连........................................................................................................................................................................5图表4：硅铁主连........................................................................................................................................................................5图表5：硅锰基差........................................................................................................................................................................5图表6：硅铁基差........................................................................................................................................................................5图表7：天津港锰矿价格.............................................................................................................................................................6图表8：锰矿远期价格.................................................................................................................................................................6图表9：我国锰矿进口量.............................................................................................................................................................7图表10：我国锰矿进口占比........................................................................................................................................................7图表11：港口锰矿库存...............................................................................................................................................................8图表12：天津港锰矿库存...........................................................................................................................................................8图表13：天津港氧化矿库存合计.................................................................................................................................................8图表14：天津港南非矿库存........................................................................................................................................................8图表15：全球锰矿发运量...........................................................................................................................................................9图表16：加蓬锰矿发运量...........................................................................................................................................................9图表17：宁夏地区硅锰厂开工率.................................................
