四季度有探底回暖预期
季度观点及策略
- 行情回顾：2024年7月1日至9月29日，工业硅期现货价格震荡下行。7月因西南成本下移、供需矛盾加剧及市场悲观预期，硅价连续下行并创历史新低；8月下游补货及商品市场反弹导致硅价小幅反弹。
- 供应：新投产能推迟，西南复产快但减产也加快，四川产出低于往年同期。预计硅价维持震荡，提前减产规模可能扩大。
- 需求：
- 多晶硅：现货低于头部企业成本，行业减产去库，期货上市或带来短期需求，但实际消化待下游缓解库存。
- 有机硅：地产提振需等待，9-10月采购及丰水期成本上行预期下，价格难超预期增长。
- 硅铝合金：汽车、摩托车产销压力较大，但汽车端仍提供需求支撑，新能源汽车产销增速显著。
- 成本利润：成本持续下行，四季度小幅探底；利润在零值线附近，四季度窄幅增加。
- 库存：行业库存持续增加，期货库存高位转折，四季度维持高位。
- 策略：si2411逢低做多，支撑位9000；期权考虑卖出2411-9000看跌期权。
热点资讯
- 美国对中国电动汽车、太阳能电池等征收关税，2025年起对半导体征收50%关税。
- 中国《2024—2025年节能降碳行动方案》提出加大非化石能源开发、优化有色金属产能布局、严格项目准入。
行业格局
- 工业硅产业链：涉及硅石、木炭、石油焦、电极、硅煤等成本构成。
- 期现市场价：展示现货价格（553、421）及工业硅期货合约价格走势。
- 库存：多维度展示行业及期货库存数据。
- 成本利润：周度利润及成本、主产区及非主产区电价、硅石、木炭、石油焦等成本构成。
- 供给：产量、开工率及产能、重点跟踪增产（2024年计划投产）。
- 需求：
- 消费总览：多晶硅产量及价格、库存及成本、跟踪增产。
- 有机硅：价格及产量、跟踪增产。
- 硅铝合金：铝棒产量、原铝系及再生系铝合金需求。
- 太阳能/光伏：相关需求数据。
- 进出口：多晶硅、工业硅进出口数据。
研究结论
- 硅价短期内维持震荡，四季度或探底回暖，主要受供需矛盾及成本支撑影响。
- 多晶硅、有机硅需求分化，硅铝合金需求稳定但增速放缓。
- 行业库存高位，成本下行但利润微薄，四季度或有改善。
- 策略上建议逢低做多si2411，搭配期权对冲风险。
