月度 GDP 上涨者中国经济增长态势保保持健康 ， 但增速放缓

英国的增长势头保持健康 ， 但步伐放缓 Hailey Low 2024 年 9 月 11 日 尽管今天的数据略弱于上半年的表现，2024年的强劲开局很可能会延续到下半年。然而，高频指标显示全年剩余时间的增长势头可能会相对放缓。所有人都将密切关注即将发布的秋季声明，特别是其中任何对实现持续长期经济增长至关重要的政策——这是工党政府承诺要推行的议程。 Hailey Low NIESR 副经济学家 每月 GDPTracker-2-9 月 24 日 要点 • 7月的月度GDP持平，此前6月的月度GDP也出现了持平的增长。这一月度数据受到服务业产出增长的支持，但被生产部门和建筑业的下降所抵消。从4月至7月的三个月内，GDP增长了0.5%。这一增长与我们上个月发布的预测一致，并主要由服务业推动。 • 在今年上半年，英国是G7国家中经济增长最快的国家，这可以归因于去年经历了一次浅度的技术性衰退后产生的“追赶效应”。然而，高频指标和调查数据表明增长正在放缓——尽管商业活动仍在扩张，我们预计与年初以来相比，经济增长的速度将会放缓。 • 在这种情况下，我们预计2024年第三季度GDP将增长0.2%，主要由服务业和建筑业推动。随着新政府的第一财政事件临近，我们希望政策制定者能够实施既能延续我们已看到的增长势头，又能促进全国范围内强劲而持续的经济增长的政策。 每月 GDPTracker-3-9 月 24 日 经济环境 相比于我们此前在八月发布的GDP追踪数据，九月份的实际GDP增长率与我们对七月份0.1%增长的预测持平。这一数字延续了六月份GDP增长率持平的趋势，当时的服务业产出略有增长，但被生产和建筑业产出的下降所抵消。从更广泛的视角来看，截至七月份的三个月内，实际GDP增长了0.5%。结合第二季度的表现，这表明英国经济正朝着在去年年底经历短暂技术性衰退后持续经济复苏的方向发展。利用这一势头，并结合高频数据，我们现在预计2024年第三季度GDP将增长0.2%。 所述所述，这些数字与英国长期趋势一致，即低但稳定的经济增长（如图1所示）。然而，回顾长期趋势，经济增速仍然低于历史标准（参见图2）。展望未来，趋势增长率仅略高于每年1%，这相对于过去而言仍然较低。提高这一趋势增长率应成为政府经济政策的首要任务。短期内，GDP增长的风险可能来自地缘政治风险，其中乌克兰-俄罗斯战争可能影响贸易条件，导致GDP下降或中东地区紧张局势升级，这不仅可能推高能源价格，还可能导致供应链问题。此外，今年美国大选后贸易政策的不确定性可能在中期内对英国经济产生负面影响。 为了进一步阐述短期内的GDP展望，图3将支出和招聘指标与大流行前的水平进行了比较，而图4记录了近期PMI的趋势。高频指标以及建筑业数据呈现出逐渐上升的趋势。 今年第一季度。同时，服务业PMI继续表明服务行业正在增长：它在八月上升至52.5，而七月为52.1。此外，最近的ONS零售销售数据显示，七月的零售销售量在六月下降0.9%后上升了0.5%。这一温和的增长得益于欧洲杯、夏季促销和好天气的组合。将服务业和制造业指数相结合的S&P全球/CIPS英国综合PMI从七月的52.8上升到八月的53.8。结合第一季度和第二季度强劲的增长趋势，初步迹象表明我们可以谨慎地预期2024年GDP将继续增长，尽管地缘政治等因素带来一些下行风险。 注：(a) 英格兰和威尔士。借记卡和信用卡（基于CHAPS）：2020年2月指数=100，非季节调整的向前滚动七天平均值，名义价格。求职广告：2020年2月指数=100，每周平均值。能源绩效证书（EPC）：2020年2月指数=100，四周滚动平均值，已根据假期时间进行调整。 资料来源 ： ONS ， 英国央行 ， Adzuna ， MHCLG ， NIESR 最新 ONS 数据的新闻 七月的月度GDP数据略低于我们对上个月增长0.1%的预期。然而，在截至七月的三个月里，GDP增长了0.5%，这与我们7月份的预期相符（如图5所示）。 图6展示了各sector数据“惊喜”的热力图（月度数据与上个月GDP追踪数据差异）。这突出了相对于产出数据波动，“惊喜”较大的sector。 有关我们相对于 ONS 数据的预测估计的更多信息 ， 请参阅下面的 “健康警告 ” 部分。 每月 GDPTracker-6-9 月 24 日 部门细节 国内生产总值在截至七月的三个月内增长了0.5%，主要受到服务业广泛增长0.6%和建筑业增长1.2%的推动——这是自2023年9月以来首次出现的三个月正增长——但被生产领域的轻微下降0.1%所抵消。我们预计2024年第三季度将增长0.2%，贡献来自于服务和建筑业（如图7所示）。 服务业 (占国内生产总值的 80%) 调查结果表明，服务业在2024年第一季度展现出乐观前景，如图4和图8所示的调查指标所示。标普全球/CIPS英国服务业PMI在8月报告了53.7的平衡点，这是一个强劲的增长势头，比7月的52.5有所上升，显示出业务活动正在扩大。这一发展表明，选举后的业务活动和新工作产出在8月得到了持续。国内市场仍然是推动增长的主要动力，而出口销售仍然低迷。尽管如此，对未来进一步降息和经济条件改善的预期继续支撑着企业的信心，但需要注意的是，在10月30日秋季预算前的政策不确定性可能带来担忧。th根据最近的事态发展 ， 我们预测 2024 年第三季度英国服务业活动将增长 0.3% 。 注：着色部分显示了每月一系列经过标准化的企业调查余额中的最高值和最低值，这些余额的均值和标准差与ONS系列的季度增长相同。数据来源：ONS、CBI、Markit、英格兰银行代理机构、欧盟委员会、NIESR计算。 建筑业(占国内生产总值的 6%) The S&P Global/CIPS UK Construction PMI 调查继续上升至53.6，从7月的26个月高点55.3下降——进一步高于中性水平50（表明产出扩张）。尽管这一增长发生在利率仍处于峰值的情况下，这仍对敏感于利率变化的建筑行业持乐观态度。商业活动是表现最好的类别，得益于经济背景的改善，导致订单簿更加强劲，尽管选举后的反弹势头在8月有所减弱。值得注意的是，住房活动在8月重新获得了动力——这是自2022年9月以来最快的增长速度，其中住宅工作因借贷成本降低和市场条件的恢复而实现了近两年来最快的增长速度。这一发展得到了英国砖块交付数据的支持，该指标是房屋建筑的一个有用的代理指标。7月的砖块交付量比6月高出19.0%（图9）。 我们的第三季度预测表明，建筑业正处于转折点，预计随着本月早些时候首次降息导致经济条件改善，并且在企业信心增强的背景下，建筑业将有所好转。 生产(占国内生产总值的 14%) 我们预测生产部门的产出在2024年第三季度将持平，尽管该部门的产出具有波动性，且季度间的准确性难以预测。生产部门包括制造业、采矿和采石（包括石油和天然气开采）、电力、燃气、蒸汽和空调供应以及供水和污水处理。这些部门中最大的是制造业，占国内生产总值的10%，其次是采矿和采石，占国内生产总值的1%。 Manufacturing The S&P Global/CIPS UK 制造业 PMI 在 8 月上升至 26 个月来的最高点 52.5，比 7 月的读数 52.1 略有上升。这一增长是全面的，并且主要由产出和新订单的扩张推动，其中投资品类别表现尤为突出，成为表现最好的细分市场之一。国内市场继续成为新合同的主要驱动力，而来自海外市场的订单摄入仍然表现疲弱，企业表示来自欧洲的需求减弱和中国放缓是获取海外新业务的主要障碍。尽管如此，超过三分之二的受访公司预计一年后生产量将增加，只有 6% 的公司持悲观看法。我们预计该行业将在 2024 年第三季度增长 0.2%。 采矿和采石 采矿和 Quarrying（开采）是工业生产中一个规模较小但波动性较大的组成部分，尽管如此，它仍可能对整体 GDP 增长产生影响。我们预测该部门在第三季度将收缩 0.2%。 注意：着色部分显示了每月一系列经过标准化的企业调查余额中的最高值和最低值，这些余额的标准均值和标准差与ONS系列的季度增长相同。来源：ONS、CBI、Markit、英格兰银行代理行、欧盟委员会、NIESR计算。 健康警告 NIESR的GDP追踪器提供了每月滚动的GDP增长率预测。对于任何特定季度的增长率，我们的首次估计始于该季度的第一个月，并且每个月都会更新，直到下一个季度的第二个月首次官方发布为止。例如，我们对2020年第一季度增长的首次估计是在2020年1月发布的，并在随后四个月（2月、3月、4月和5月）中进行了更新，而ONS在2020年5月才发布了其对2020年第一季度的首次估计。换句话说，在官方发布之前，我们会公布四个季度的GDP估计值，并根据新证据进行调整。图9展示了随着新信息的获得，我们对最近几个季度短期预测的变化情况。 NIESR对月度GDP增长率的短期预测基于对月度GDP子组件最近趋势的自下而上的分析。这些预测是通过汇总十个GDP子组件的统计模型预测构建的。开发的统计模型利用了历史数据趋势以及调查证据来构建月度GDP子组件的短期预测。这些预测提供了基于最新可用数据的当前趋势的统计指导。每月随着ONS新数据和新调查的出现，这些预测会进行更新。表2显示了与我们上一次GDP追踪器中对各行业的预测相比，在最近三个季度中每个行业的增长情况，以及与前三个季度相比的变化。 表 2 - 截至 7 月的 3 个月环比增长 (%) 及时的NIESR季度GDP增长率指南相较于后续的ONS数据发布来说可靠性较低，因为其数据内容较少，尤其是在某些月份，当期季度的估计可能仅基于预测而非实际数据。为了缓解这一问题，NIESR提供了基于以往表现的平均误差指导。NIESR还提供了清晰的指导说明最新信息如何导致其对当前季度和前一季度GDP增长率估计的变化，并由此量化近期数据发布对短期展望的影响（参见例如，图6）。 由于用于估算当前季度和前一季度GDP增长率的方法论仍相对较新，我们尚无长期的历史记录来验证这种方法论的准确性。为了检查我们的方法论在实际操作中的表现，我们从2016年末开始回溯，基于2016年11月可获得的月度数据系列（这是当时ONS网站上最早的数据版本）以及此后每三个月的数据，产生了未来几个月的无偏见GDP增长率预测。这些预测结果展示在表3中，并已更新以包括自2018年7月开始生成GDP追踪器以来的所有估计值。我们计算了当前季度的季度环比增长率预测值，并将其与ONS首次公布的季度增长率估计值进行了比较。所考虑季度的平均绝对误差为0.22个百分点。最大的误差出现在2020年第二季度，当时我们的GDP追踪器在5月份预测的增长率为-22.8%，比ONS首次公布的GDP增长率低2.4个百分点。 编辑注释 ： 有关更多信息 ， 请联系 NIESR 新闻办公室 ：press @ niesr. ac. uk或 Luca Pieri on 0207654 1954 /l. pieri @ niesr. ac. uk 国家经济和社会研究所2 Dean Trench Street Smith Square 伦敦, SW1P 3HE 英国 总机电话号码 ： 020 7222 7665 网站 ：http: // www. niesr. ac. uk