三季度回顾
- CBOT谷物市场：美麦先跌后涨，受地缘因素推升价格上行，但整体维持低位表现。美玉米面积增、单产增，天气良好，丰产预期持续，价格承压下行。
- DCE玉米市场：新、陈玉米供应压力叠加，下游消费随采随用，价格加速下行。
- DCE淀粉市场：表现强于玉米，玉米报价拖累淀粉下行，米粉价差先缩后扩。
- DCE生猪市场：养殖行业去产能，期、现联动上涨，行业预期四季度生猪高位震荡。
- 关键数据：
- 美麦价栺区间：636-535-600-720-514-600（美分/英亩）
- 美玉米价栺区间：480-419-458-472-420-385-415（美分/英亩）
- DCE玉米价栺区间：2420-2320-2480-2450-2500-2150（元/吨）
- DCE淀粉价栺区间：2770-2920-2780-2860-2940-2580（元/吨）
- DCE生猪价栺区间：15450-13845-18205-17750-17500（元/吨）
- 中国玉米进口：8月43万吨（同比-63.9%），1-8月累计1256万吨（同比-15.7%）
供需分析
- USDA报告影响：6月播种面积报告中美玉米面积超预期上调，导致美玉米大跌。9月报告美玉米单产提升，进一步压制价格。
- 美国玉米供应：24/25年度面积预期先降后升，天气指数持续优良，产量预期回升。
- 中国玉米市场：新陈玉米集中供应，贸易商出货积枀性高，深加工主动降价收购，现货市场悲观情绪蔓延。
- 小麦市场：三季度麦价震荡下行，现货市场看空情绪浓，粮源整体供应充足。
- 淀粉市场：受原料下跌拖累，三季度淀粉报价跟随下行，但山东深加工利润转好。
四季度展望
- CBOT谷物市场：四季度美玉米进入销售期，美元降息利于商品出口，谷物区间预期上移。
- 国内玉米市场：9月华北玉米崩盘式下行，四季度东北和华北如何联动值得关注。政策救市呼声提高，期价超跌存在技术反弹预期。
- 巴西玉米影响：3季度巴西玉米销售窗口期“遭遇”国内玉米上市期，4季度关注巴西对中国的供应冲击。
- 淀粉市场：四季度淀粉消费预期好于玉米，短期关注淀粉、玉米价差重新走扩的机会。
- 行业预期：新粮成本降10%，9月华北玉米下跌16%，东北新粮上市的价栺表现成为焦点。四季度关注玉米能否触底反弹。
总结
- 三季度：CBOT谷物市场美麦受地缘因素支撑，但整体低位运行；美玉米丰产压力持续，价格承压下行。国内玉米市场新陈粮集中供应，价格大幅下跌，现货市场悲观情绪蔓延。
- 四季度：美玉米丰产预期兑现后利空压力减弱，美元降息提供底部支撑。国内市场政策救市呼声提高，期价超跌存在技术反弹预期。淀粉市场消费预期好于玉米，价差有望重新走扩。
