工业硅季报

2024年9月30日星期一2024年第40周中粮期货研究院 顺时而动 全景扫描 成本评价：弱现实预期中性偏强。电力供需方面供给端水电供给季节性收缩，清洁能源高速增长但供应占比依然有限，需求端现实偏弱，民用需求环比收缩，二产需求稳定，现实端供需偏弱。远端如冷冬兑现，则预期民用需求增长带动工业硅成本抬升，同时随经济复苏，二产需求预期环比改善。 化工品组 供给评价：中性偏弱。现实端西南供给季节性收缩。远端产业链依然处于投产周期内，随上游利润恶化，上游投产预期推迟。核心变量在于存量供给能否因利润恶化而出现出预期减产。 陈阵从业资格号F3042851投资咨询号Z0015281chenzhen1@cofco.com 需求评价：弱现实，预期中性。近端产业链下游利润收缩，压制开工率。远端随经济复苏预期需求环比改善。 利润评价：现实端投产周期内产业链去利润，利润同比偏低但整体评估处于中性水平。远端随经济复苏，供需边际改善，产业利润预期逐步修复。 库存评价：季度级别现实端库存同比偏高。产业链去库需要看到上游因利润恶化或产业政策驱动减产，以及下游需求的明显改善。 综上，成本及供需维度评估，弱现实预期中性，核心变量在于冬季气温带动民用需求以及产业链自身低利润下的供给收缩能够落地。 偏差视点 1.地缘及自然灾害对能源价格及电力价格的扰动，驱动成本变化。 2.产业链上下游计划外装置变动。 第一部分市场回顾与展望 1.市场回顾： 三季度工业硅价格走势偏弱，整体处于底部运行过程中，7月初随商品整体价格下行之后，8月中旬逐步企稳震荡至今。供需方面整体变动不大，供给端丰水季上游高供给，之后进入枯水季西南水电供给季节性减产，而在供给明显收缩背景下社会库存依然维持上行态势，说明需求端收缩幅度更大，现实端供需维持弱势。 2.市场展望： 成本维度：民用需求方面如冷冬兑现则预期四季度电力供需改善，同时随经济复苏，二产需求预期环比改善，成本端预期中性偏强。 供需维度：产业链依然处于投产周期内，远端预期中性偏弱，整体供需预期观利好调整。远端核心变量在于上游利润恶化能否驱动减产。 第二部分全景扫描 1.供应端数据 数据来源：SMM中粮期货研究院 数据来源：SMM中粮期货研究院 免责声明 2）产区电价： 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 3）进出口数据： 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 2.需求端数据跟踪 1）多晶硅： 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 免责声明 免责声明 免责声明 免责声明 免责声明 免责声明 2）有机硅： 3）铝合金： 免责声明 免责声明 3.库存数据跟踪 免责声明 免责声明 数据来源：SMM中粮期货研究院 第三部分核心因素分析与跟踪 1.核心因素 成本维度：现实端主要关注水电站水位情况，用电量数据。远端主要关注气温及气候变化，宏观经济数据等。 供需维度：重点关注工业硅上游企业利润及负荷变动，上市公司利润，出口方面关注产业链政策变化。 2.预期偏差 1.地缘及自然灾害对能源价格及电力价格扰动，驱动成本变化。2.产业链上下游计划外装置变动。 免责声明 中粮期货研究院(Institute of COFCO Futures Co., Ltd) 地址(Address):北京市东城区东直门南大街5号中青旅大厦15层、3层305-313室、4层401-402室电话(Phone):400-706-0158网址(Website)：www.zlqh.com 中粮期货研究院介绍 中粮期货研究院是隶属于总部的研究部门，负责公司的基础研发工作，研究领域覆盖宏观经济，农产品，化工品，金属，建材，能源等方面。研究院服务中粮期货前台业务部门和中粮集团实业部门，承担维护公司品牌和提升公司形象的职责，同时从事高端产业和机构客户开发、维护和增值服务。研究院依托中粮集团强大的现货和期货背景，根据多年来的实践，开发出了极具中粮期货特色的偏差反应研究体系。该体系由情景研析、市场反应、预期偏差三个模块组成，用更高的维度，更多元化的方法，改进传统研究体系，提升研究的深度、广度、应变度。 The COFCO Futures Research Instituteis a research department affiliated to COFCO Futuresheadquarters, responsible for the company's basic research and development work, and itsresearch fields cover macroeconomics, agricultural products, chemicals, metals,buildingmaterials,energy and other aspects.The research institute serves the front-officebusinessdepartment of COFCO Futures and the industrial department of COFCO Group,undertakesthe responsibility of maintaining the company's brand and enhancing thecompany's image, and is engaged in the development, maintenance and value-added servicesof high-end industrial and institutional customers. Relying on the strong spot commoditiesandfutures markets background of COFCO Group,and based on years of practice,theresearchinstitute has developed a deviation response research system with thecharacteristicsof COFCO Futures.The system consists of three modules:circumstanceanalysis,market response,and expected deviation.It uses higher dimensions and morediversifiedmethods to improve the traditional research system and enhance the depth,breadth, and responsiveness of research. 免责声明 风险揭示： 1.中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货限公司许可，任何单位或个人都不得以任何方式修改本报告的部分或者全部内容。如引用、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权力。 2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 4.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。 法律声明： 中粮期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格(证监会批文号：证监许可[2011]1453)。 报告所引用信息和数据均来源于公开资料和合法渠道，中粮期货分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但不对所引用资料和数据本身的真实性、准确性和完整性做出保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的任何观点与建议仅代表报告当日对市场的判断，仅供阅读者参考。阅读者根据本报告做出的任何投资决策及其所引致的任何后果，概与本公司及分析师无关。 本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权归本公司所有，为非公开资料，仅供本公司咨询业务的客户使用。未经本公司书面授权，任何人不得以任何形式传送、发布、复制本报告。本公司保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。