橡胶周报：利多持续发酵 橡胶强势拉升

橡胶周报 利多持续发酵橡胶强势拉升 1.1现货价格振荡回升，基差走阔...............................................4核心观点 2橡胶市场供需依然偏弱.........................................................62.1产胶国产量稳步回升，供应压力增大.........................................62.2轮胎开工率略有回升.......................................................72.3车市销量显著好转.........................................................72.4上期所库存回升，青岛保税区库存增加.......................................73结论.........................................................................9橡胶：本周国内橡胶期货再度大幅上涨。其中沪胶期货2501合约切换至主升浪模式，期价呈现快速拉升走势，最高一度触及18825元/吨，当周累计涨幅达3.16%。1-5合约月差小幅收敛至145元/吨；标胶期货2411合约一度触及14855元/吨，当周累计涨幅达2.95%。合成胶期货2411合约一度触及16580元/吨，当周累计涨幅达0.32%。近期国内外宏观氛围好转，叠加胶市供需基本面较强，虽然短期胶价快速拉升可能会诱发技术性回调，但中长期胶价仍有望维持偏强格局。 橡胶-RU 宝城期货研究所 姓名：陈栋宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0251793投资咨询证号：Z0001617电话：0571-87006873邮箱：chendong@bcqhgs.com报告日期：2024年9月27日 本轮橡胶期货快速拉升的背后驱动逻辑有三：其一、宏观情绪显著好转。中秋节后美联储9月议息会议降息50个基点，开启宽松货币周期。昨日国内央行释放降息降准的宽松信号，鼓舞市场做多人气，大宗商品资产价格受共性因素集体走强。其二、橡胶供需基本面较强。国内外减产预期不断增强（沪胶、标胶受气候因素出现减产，合成胶因丁二烯供应短缺而产量偏低），下游需求受车市以旧换新政策支撑而预期改善。其三、市场资金做多热情高涨。预计后市国内橡胶期货仍将维持强势格局，谨防短线快速拉升而出现的技术调整风险。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 (仅 供 参考 ， 不 构 成 任何 投 资 建 议 ） 正文目录 1市场回顾.....................................................................41.1现货价格大幅上涨，基差贴水略微升阔.......................................41.2积极因素共振，橡胶大幅上行...............................................422023年全球胶市料维持紧平衡..................................................62.1东南亚产胶国供应压力处在年内高峰.........................................62.22024年8月我国橡胶进口量略微增长........................................72.3国内轮胎产销两旺行业开工率小幅回落......................................72.42024年8月国内汽车销量同比小幅下滑.......................................72.5上期所库存大幅增加，青岛保税区库存继续下降...............................73结论.........................................................................9 图表目录 表1沪胶期现货及基差表...........................................................4图1橡胶现货价格走势.............................................................4图2沪胶基差走势.................................................................4图3沪胶期货价格走势.............................................................5图4标胶期货价格走势.............................................................5图5合成胶期货价格走势...........................................................5图6沪胶9-1月差走势.............................................................5图7沪胶-合成胶价差走势..........................................................5图8浅深色胶价差走势.............................................................5图9ANRPC天胶月度产量合计（万吨）...............................................6图10ANRPC成员国天然橡胶合计消费（千吨）........................................6图11国内全钢胎开工率周度走势....................................................7图12国内全钢胎开工率周度走势....................................................7图13我国天胶及合成胶进口量走势图................................................7图14国内汽车产量走势图.........................................................7图15国内汽车销量走势图.........................................................7图16国内经销商库存预警走势图....................................................8图17国内重卡销量走势图..........................................................8图18国内重卡销量及增速走势图...................................................8图19国内物流景气指数走势图.....................................................8图20上期所橡胶期货库存.........................................................8图21青岛保税区橡胶库存.........................................................8 1市场回顾 1.1现货价格大幅上涨，基差贴水略微升阔 2024年9月27日 当 周，以上 海 云南 国 营 全 乳 胶（SCRWF）现 货 报价作 为 现货 参 考报 价 ，维 持 在17000元/吨 一 线震 荡 整 理 ， 周环 比 大 幅 上 涨550元/吨。 以上 海 云南 国 营 全 乳 胶（SCRWF）现 货 报价作 为 现货 参 考 价 格，以 沪 胶2501合 约 期 价 作 为 期 货 参 考 价 格 ， 二 者 基 差 贴 水 呈 现 略 微 升 阔 的 态 势 。 截 止2024年9月27日 当 周， 二 者 基 差 维持 在-1440元/吨 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2积极因素共振，橡胶大幅上行 本 周 国内 橡 胶 期 货 再度 大 幅 上 涨。其 中 沪胶 期 货2501合 约 切换 至 主 升 浪 模式，期 价 呈现 快 速 拉 升 走势，最 高 一度 触及18825元/吨，当 周 累计 涨 幅达3.16%。 1-5合 约 月 差 小 幅 收 敛 至145元/吨 ； 标 胶 期 货2411合 约 一 度 触 及14855元/吨 ， 当 周 累 计 涨 幅 达2.95%。 合 成 胶 期 货2411合 约 一 度 触 及16580元/吨 ， 当周 累 计 涨 幅 达0.32%。 近 期 国 内 外 宏 观 氛 围 好 转 ， 叠 加 胶 市 供 需 基 本 面 较 强 ，虽 然 短期 胶 价 快 速 拉升 可 能 会 诱 发技 术 性 回 调，但 中 长期 胶 价 仍 有 望维 持 偏 强格 局 。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 22023年全球胶市料维持紧平衡 2.1东南亚产胶国供应压力处在年内高峰 根 据 季节 性 规 律 来 看， 每 年3-4月 ， 全球 天 胶 产 量 跌至 年 内 低 谷 ，而 每年5月 份 开 始 ， 国 内 外 天 胶 产 区 告 别 低 产 季 ， 迎 来 新 一 轮 割 胶 期 ， 供 应 压 力 将 逐渐 回 升 ， 而 处 在7-10月 份 ， 则 是 产 胶 国 全 年 产 量 高 峰 季 。 据天 然 橡 胶 生 产 国协 会（ANRPC）最 新 发布 的2024年8月 报 告显 示，2024年7月 天 胶生 产 国 协 会成 员 国合 计 产 胶 量 达104.53万 吨，月 环 比小幅 增 加8.32万 吨，同 比 小幅 下滑1.83万 吨。2024年1-7月 份 天胶 生 产 国 协 会成 员 国 累 计 产胶 量达565.29万 吨，较 去 年 同 期 的624.85万 吨 ， 大 幅 下 滑59.56万 吨 ， 降 幅 达9.53%。2024年7月 天 胶生 产 国 协 会 成员 国 合 计 天 胶消 费 量 达97.48万 吨 ，月 环 比 略 微 增加0.9万 吨，较 去 年同 期 的94.5万 吨，大幅 增 加29.8万 吨。2024年1-7月 份 天胶 生产 国 协会 成 员 国 累 计消 费 量 达668.49万 吨，较 去 年同 期 的651.72万 吨，大 幅增 加16.77万 吨 ，增 幅 达2.53%。 其 中2024年7月 泰 国 产 胶 量 达44.02万 吨 ， 月 环 比 小 幅 增 加3.81万 吨 ，同 比 小幅 增 加3.85万 吨 。2024年1-7月 份 ，泰 国 产 胶 量 合计 达225.01万 吨，同 比 下降25.39万 吨，降 幅 达10.1