菜单成本经济中的非线性动力学？来自美国数据的证据

研报总结

本文研究了标准菜单成本模型在再现美国时间序列中通货膨胀与价格变动比例的共变性的能力，同时考虑了价格变动幅度的大幅分散。作者评估了三种常用的价格变动技术规范：(i) 固定菜单成本（戈洛索夫和卢卡斯, 2007），(ii) Calvo模型的扩展（中村和斯坦松, 2010），以及(iii) 增强的Calvo-加规格（Blanco等人, 2024a）。

研究发现：

• 美国通货膨胀的时间序列数据显示，价格变化的比率随着通货膨胀的增加而增加。例如，在20世纪90年代，当通货膨胀率较低时，大约有10%的价格在一个月内发生变化；而在20世纪80年代，当通货膨胀率较高时，大约有17%的价格在一个月内发生变化。
• 标准菜单成本模型无法同时再现美国时间序列中微价格变化的分散程度以及价格变化比例随通货膨胀增加的幅度。
• 戈洛索夫和卢卡斯(2007)模型在价格变化比例上产生波动，但预测价格变化大小的分散度过小，因此货币非中立性较弱。
• 能够复制价格变化大小分散度并产生更强货币非中立性的模型版本，预测价格变化的占比几乎保持恒定。
• 戈洛索夫和卢卡斯(2007)模型预测，在高通货膨胀时期，价格变化的比率显著增加，但增加幅度少于数据中所示。
• 其他两种模型（Calvo-plus和Uniform）更好地再现价格变化大小分散度，但预测价格变化的占比几乎保持不变。
• 货币政策冲击的实际影响在GL模型中很小且短暂，因为该模型未能匹配数据中价格变化的分布。
• 在NS和Uniform模型中，货币冲击的更大实际效应几乎是线性的，因为价格变化的占比对这些冲击相对不敏感。

研究结论：

• 菜单成本文献的重要挑战在于开发能够同时再现微观价格数据以及价格变化比例与通货膨胀同步程度的模型。
• 采用具有低内部资源配置误配的多产品菜单成本模型，为这一挑战提供了一种潜在的解决方案。