农林牧渔行业研究：节前猪价持续调整，重视政策调整下的投资机会

行情回顾

• 本周农林牧渔（申万）指数上涨15.30%，表现优于沪深300、深证综指等主要指数。
• 个股方面，西部牧业、海大集团、安德利等涨幅居前，*ST傲农跌幅居前。

生猪养殖

• 猪价分析：本周生猪价格环比下跌4.25%，仔猪价格环比下跌68元/头，出栏均重环比下降0.31公斤/头。恐慌性抛售导致猪价超跌，国庆节出栏节点供给增加，猪价持续走弱。
• 养殖利润：外购仔猪和自繁自养养殖利润均环比下降，分别为-98.93元/头和-95.42元/头。
• 行业观点：当前生猪价格仍有向上反弹空间，下半年消费旺季有望放大供需缺口，头部企业盈利有望增厚。行业产能短期内难以大幅提升，周期或将拉长。政策调整下需求端有望回暖。
• 投资建议：建议优选成本控制优秀且能持续扩张的优质企业，如牧原股份、温氏股份、巨星农牧等。

种植产业链

• 粮价分析：玉米、大豆等农产品因丰产预期价格出现调整，但生产仍受极端天气等不确定性因素影响。
• 种业振兴：全球极端天气和地缘政治导致粮食价格波动，粮食安全成为重要议题。转基因种子商业化推进，有望带动龙头种子企业量利齐升。
• 投资建议：建议关注具有先发优势和核心育种优势的龙头种企，如隆平高科、大北农、登海种业等。

禽类养殖

• 鸡价分析：本周主产区白羽鸡、白条鸡价格环比分别下降1.25%和1.34%。鸡苗价格上涨，毛鸡价格表现平淡。
• 养殖利润：父母代种鸡养殖利润环比不变，毛鸡养殖利润环比下降3.32元/羽。
• 行业观点：海外引种预期趋于稳定，国内种鸡供给逐步增加，产能缺口体现或延后。四季度消费旺季下，鸡苗补栏积极性提升。宏观政策调整下，居民需求端有望回暖，禽类产品消费提升。
• 投资建议：建议关注全产业链发展龙头和差异化竞争优势企业，如圣农发展、益生股份、民和股份等。

风险提示

• 转基因玉米推广进程延后
• 动物疫病爆发
• 产品价格波动