煤炭开采行业周报：乐观，再乐观一点，弹性优先

核心观点

• 动力煤：产地煤价稳中偏强，港口库存缓慢去化，价格延续涨势。供应整体稳定，下游刚需为主，非电和电煤需求分化，电煤需求季节性下降。十一假期归来后，煤价或将强势跳涨，大秦线秋季检修、历史规律及政策利好等因素将推动价格上涨。
• 焦煤：价格核心为待终端需求。产地供应整体稳定，下游刚需为主，库存明显去化。短期价格难现催化，待终端需求启动。山西“三超”整治，主焦煤供应压力骤增，未来重点关注钢材去库斜率、钢厂和焦企利润、焦煤自身供应恢复情况及焦煤自身绝对价格。
• 焦炭：利润持续缩窄，刚需采购为主。供给方面，产量持续下滑，需求刚需为主。库存方面，出货持续受阻，库存去化缓慢。利润有所回升，供需短期出现错配，呈现偏紧局面，价格仍有上涨预期。

关键数据

• 动力煤：北港动煤报收871元/吨，周环比上涨3元/吨；CCI柳林低硫主焦1610元/吨，周环比上涨30元/吨。
• 焦煤：吕梁主焦报1550元/吨，周环比持平；乌海主焦报1600元/吨，周环比持平；柳林低硫主焦报1610元/吨，周环比上涨30元/吨。
• 焦炭：全国247家样本钢厂高炉炼铁产能利用率84.5%，周环比增加0.4pct；日均铁水产量224.9万吨，周环比增加1.0万吨，同比减少24.1万吨。

研究结论

• 弹性优先，重点推荐焦煤的淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤；动煤现货占比较高的昊华能源、兖矿能源、晋控煤业、山煤国际、甘肃能化、陕西煤业。
• 困境反转的中国秦发，绩优的中国神华、中煤能源、新集能源亦值得重点关注。
• 风险提示：国内产量释放超预期，下游需求不及预期，原煤进口超预期。