宏观周报：新建房成交量有所回升

供需：震荡运行 1.基建开工：开工率处于历史同期低位。最近两周，石油沥青装置开工率有所上升，绝对值处历史同期较低位置；磨机运转率、水泥发运率震荡下行，绝对值均处于历史同期低位。 2.工业生产端，化工链开工分化运行，汽车半钢胎开工延续高位。最近两周，化工链开工率分化运行，汽车轮胎开工率分化运行，高炉、焦炉开工率分化运行。 3.需求端，地产链需求偏弱，乘用车销量同比震荡上行。工业需求端，9月前19天，电厂煤炭日耗均值整体较8月有所回落，煤炭重点电厂平均日耗环比上升4%。最近两周，地产链需求低于历史同期。消费需求端，最近两周，乘用车四周滚动销量同比震荡上行。中国轻纺城成交量环比回升，处于同期历史中高位，义乌小商品价格指数平均值略有回升。 商品价格：黄金延续上行 1.国际大宗商品：有所回升。最近两周，原油先升后降，平均值有所上升；铜、铝价格有所上升，黄金价格震荡上行，续创历史新高。 2.国内工业品：震荡回升。首先以南华指数观察整体价格变化，最近两周，国内工业品价格多数震荡回升。最近两周，黑色系商品价格分化运行，铁矿石价格震荡下行，螺纹钢上行。化工链商品价格跌多涨少，最近两周，顺丁橡胶平均价格较上两周均有所上升，甲醇、涤纶长丝、聚氯乙烯下降。建材价格多数回落，最近两周，沥青、玻璃平均价格较上两周均有所下降，水泥略有上升。 3.食品：农产品价格震荡上行，猪价震荡下行。最近两周，农产品价格震荡上行，农产品价格200指数平均值较上两周环比上升2.2%，猪肉价格震荡下行，猪肉平均批发价较上两周环比下降2.4%。 地产与流动性：新建房成交回升，资金利率震荡运行 1.商品房：新建房成交低位回升，二手房成交处历史中高位。新建住房市场看，最近两周（9月14日至9月27日），全国30大中城市商品房成交面积平均值较上两周环比回升23.7%，从季节性上看处于同期历史低位，较2021、2022、2023年农历同期分别同比-49.0%、-35.2%、-12.6%，降幅有所收窄，一线城市成交面积回升至历史中低位。二手房市场看，价格方面，截至9月16日，二手房出售挂牌价指数延续回落；成交量方面，最近两周(9月12日至9月25日)，13城二手房成交面积维持历史中高位。 2.土地：成交面积环比下降，同比上升。截至9月22日，100大中城市成交土地占地面积最近双周环比下降9.0%，9月当月同比上升27.9%。 3.流动性：资金利率震荡运行。最近两周，资金利率震荡与逆行。截至9月27日，R007为1.99%，DR007为1.66%。最近一周央行实现货币净回笼3939亿元。 近两周质押式回购成交量共为53.3万亿元。 交通运输：居民地铁出行同比上升，出口运价延续回落 1.居民出行：地铁出行同比上升。最近两周，北上广深地铁客运量平均值较上两周环比回落3.7%，较2023年农历同期同比上升1.4%。国内执行航班数平均值较上两周环比下降0.3%，较2023年农历同期同比下降0.8%。 2.货运物流：有所回暖。最近两周，整车货运流量指数、公路物流园吞吐量指数与主要快递企业分拨中心吞吐量指数分化运行，平均值较上两周分别环比+6.8%、-0.6%、+0.2%。 3.运价：出口运价延续回落，大宗商品运价有所回升。最近两周，出口运价延续回落，内贸运价有所回落，大宗商品运价中BDI指数、BDTI指数、铁矿石运价指数平均值较上两周分别环比+2.8%、+0.5%、+0.4%。 风险提示：大宗商品价格波动超预期，政策力度超预期。 1、供需：震荡运行 1.1、基建开工：开工率处于历史同期低位 最近两周(9月14日至9月27日)，石油沥青装置开工率有所上升，绝对值处历史同期较低位置；磨机运转率、水泥发运率震荡下行，绝对值均处于历史同期低位。 图1：石油沥青装置开工率处于同期历史低位 图2：最近两周水泥发运率处于同期历史低位 1.2、工业生产：化工链开工分化运行，汽车半钢胎开工延续高位 最近两周（9月14日至9月27日），化工链开工率分化运行，PX开工率先降后升，处于同期历史高位，PTA开工率有所下降，处于同期历史中位。汽车轮胎开工率分化运行，全钢胎开工率有所下降，半钢胎开工率仍高于2019-2023年同期。高炉、焦炉开工率分化运行，高炉开工率有所上升，焦化企业开工率平稳运行，从季节性上看，开工率处于同期历史中低位。 图3：最近两周PX开工率先降后升 图4：最近两周PTA开工率有所下降 图5：最近两周汽车半钢胎开工率高于2019-2023年同期 图6：最近两周焦化企业开工率平稳运行 1.3、工业与消费需求：地产链需求偏弱，乘用车销量同比震荡上行 工业需求方面，9月前19天，电厂煤炭日耗均值整体较8月有所回落，煤炭重点电厂平均日耗环比下降4%。最近两周(9月14日至9月27日)，地产链需求低于历史同期，螺纹钢、线材、建材平均表观需求弱于2022-2023年同期。 图7：9月前19天电厂煤炭日耗均值整体较8月回落 图8：最近两周地产链需求绝对值低于历史同期 消费需求方面，最近两周（9月14日至9月27日），乘用车四周滚动销量同比震荡上行。中国轻纺城成交量环比回升，处于同期历史中高位，义乌小商品价格指数平均值略有回升。 图9：最近两周乘用车四周滚动销量同比震荡上行 图10：最近两周中国轻纺城平均成交量处于同期历史中高位 2、价格：黄金延续上行 2.1、国际大宗商品：有所回升 最近两周（9月14日至9月27日），原油价格先升后降，平均值有所上升，布伦特、WTI原油平均价较上两周分别环比+1.7%、+1.8%。铜、铝价格有所上升，LME3个月铜与铝平均价较上两周分别环比+5.6%、+6.3%。黄金价格震荡上行，续创历史新高，COMEX黄金平均价较上两周环比+4.3%。 图11：最近两周原油价格先升后降，平均值有所上升 图12：最近两周黄金价格屡破前高 2.2、国内工业品：震荡回升 首先以南华指数观察整体价格变化：最近两周（9月14日至9月27日），国内工业品价格震荡回升。南华综合指数、南华工业品指数、南华金属指数、南华能化指数平均值较上两周分别环比+2.8%、+1.9%、+1.5%、+1.1%。 图13：最近两周南华综合指数震荡回升 图14：最近两周南华能化指数有所回升 黑色系商品价格分化运行：最近两周（9月14日至9月27日），铁矿石、螺纹钢价格分化运行，平均值较上两周分别环比-0.3%、+2.1%。山西优混煤、焦炭价格平均值较上两周分别环比+1.7%、-2.2%。 图15：最近两周铁矿石、螺纹钢价格分化运行 图16：最近两周煤炭价格分化运行 化工链商品价格跌多涨少：最近两周（9月14日至9月27日），甲醇、聚氯乙烯、顺丁橡胶、涤纶长丝平均价格较上两周分别环比-2.8%、-2.8%、+3.9%、-3.9%。 图17：最近两周聚氯乙烯价格有所回落 图18：最近两周顺丁橡胶价格有所回升 建材价格多数回落：最近两周（9月14日至9月27日），沥青、水泥、浮法玻璃平均价格分别较上两周环比-4.1%、+2.1%、-7.5%。 图19：最近两周沥青价格有所回落 图20：最近两周浮法玻璃价格有所回落 2.3、食品：农产品价格震荡上行，猪价震荡下行 最近两周（9月14日至9月27日），农产品价格震荡上行，农产品价格200指数平均值较上两周环比上升2.2%，猪肉价格震荡下行，猪肉平均批发价较上两周环比下降2.4%。 图21：近两周农产品价格震荡上行 图22：近两周猪肉价格震荡下行 3、地产：新建房成交低位回升，二手房成交维持中高位 3.1、商品房：新建住房成交低位回升，二手房成交处历史中高位 新建住房市场看，最近两周（9月14日至9月27日），全国30大中城市商品房成交面积平均值较上两周环比回升23.7%，从季节性上看处于同期历史低位，较2021、2022、2023年农历同期分别同比-49.0%、-35.2%、-12.6%，降幅有所收窄，一线城市成交面积回升至历史中低位。 图23：最近两周新建住房成交面积低位运行 图24：一线城市新建住房成交面积回升至历史中低位 二手房市场看，价格方面，截至9月16日，二手房出售挂牌价指数延续回落； 成交量方面，最近两周(9月12日至9月25日)，13城二手房成交面积维持历史中高位。 图25：二手房挂牌价延续下行 图26：最近两周13城二手房成交面积维持历史中高位 3.2、土地：成交面积环比下降，同比上升 截至9月22日，100大中城市成交土地占地面积最近双周环比下降9.0%，9月当月同比上升27.9%。 图27：最近两周土地成交面积均值环比下降9.0% 图28：土地成交面积9月均值同比上升27.9% 4、交通运输：居民地铁出行同比上升，出口运价延续回落 4.1、居民出行：地铁出行同比上升 最近两周（9月15日至9月28日），北上广深地铁客运量平均值较上两周环比回落3.7%，较2023年农历同期同比上升1.4%。国内执行航班数平均值较上两周环比下降0.3%，较2023年农历同期同比下降0.8%。 图29：最近两周北上广深地铁客运量较2023年农历同期同比上升1.4% 图30：最近两周国内执行航班数量较2023年农历同期同比下降0.8% 4.2、物流运输：分化运行 最近两周（9月14日至9月27日），整车货运流量指数、公路物流园吞吐量指数与主要快递企业分拨中心吞吐量指数分化运行，平均值较上两周分别环比+6.8%、-0.6%、+0.2%。 图31：最近两周整车货运流量指数平均值有所回升 图32：最近两周公路物流园吞吐量指数与主要快递企业分拨中心吞吐量指数先升后降，平均值回升 4.3、运价：出口运价延续回落，大宗商品运价有所回升 最近两周（9月14日至9月27日），出口运价延续回落，内贸运价有所回落，CCFI指数、SCFI指数、PDCI指数平均值较上两周分别环比-9.4%、-14.1%、-2.2%。 大宗商品运价有所回升，BDI指数、BDTI指数、铁矿石运价指数平均值较上两周分别环比+2.8%、+0.5%、+0.4%。 图33：最近两周出口运价延续回落，内贸运价有所回落 图34：最近两周国际大宗商品运价有所回升 5、流动性：资金利率震荡运行，逆回购以净投放为主 最近两周（9月14日至9月27日），资金利率震荡运行，截至9月27日，R007为1.99%，DR007为1.66%。DR007近7天中枢为1.87%，高于9月均值。 图35：最近两周资金利率震荡运行 最近两周（9月14日至9月27日），央行逆回购以净投放为主。最近一周央行实现货币净回笼3939亿元，9月14日-9月23日，央行货币投放11525亿元。 图36：最近两周央行逆回购以净投放为主 最近两周（9月14日至9月27日），质押式回购成交量共为53.3万亿元。本周质押式逆回购较上周减少15.2万亿元。 图37：最近两周质押式回购成交量共为53.3万亿元 6、风险提示 大宗商品价格波动超预期，政策力度超预期。