政策转向，关注工程机械、人形机器人板块

股票研究/2024.09.29 政策转向，关注工程机械、人形机器人板块机械行业评级：增持 上次评级:增持 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 肖群稀(分析师)欧阳蕤(分析师)刘麒硕(研究助理) 0755-23976830021-386765500755-23976666 xiaoqunxi027589@gtjas.comouyangrui029285@gtjas.comliuqishuo028693@gtjas.com 登记编号S0880522120001S0880523120002S0880123070153 本报告导读： 上周（2024/9/23-2024/9/27）机械设备指数上涨13.14%。政策转向，风险偏好抬升利于机械板块估值修复，关注中央财政带来的增量需求与海外业务拓展情况。 投资要点： 政策大转向，风险偏好抬升利于机械板块估值修复，利好高分红的价值板块和现金流好、ROE高的成长股的估值修复，主要集中在工程机械、铁路装备、煤炭机械、叉车等国企为主的子行业；持续关 注代表新质生产力、自主可控的关键领域，如人形机器人、半导体设备。以及并购整合机会。由于国内外需求都表现疲弱，2024H1机械大部分子行业的业绩边际走弱，目前机械行业基本面仍处在筑底。工程机械：除土方机械外，和房地产相关度高的混凝土、起重机、塔基需求疲软，工程机械国内需求整体低于预期；通用自动化 PPI底部震荡，库存水位略有抬升，订单增速边际变化不大。能源设备：锂电设备的报表显示下游可能已经开始去库存，光伏设备行业的资产负债表恶化非常明显，利润表还没有充分体现。景气度相对 有所改善的子行业比较少，以全球定价的资产为主。从基本面角度机械行业的选股思路有两条：1）关注中央财政带来的增量需求，2关注海外业务拓展情况。 工程机械有望迎来内外需共振，Q3出口端有望提速，叠加国内需求企稳，基本面有望逐步拐点向上。中央财政带来的增量需求对工程 机械国内需求起到了至关重要的支撑作用。从挖机数据来看，国内 销量连续6月转正，景气度逐渐从小挖向大挖传导，矿山、水利、铁路等广义基建，广义财政支出已经成为工程机械需求的核心驱动力。从政策传导的路径来看，利率是先行指标，预期修复将带动板块风险偏好上升，后续关注财政资金配套落地情况，开工率数据，销量一般滞后3-6个月体现。 人形机器人：看好国内人形机器人供应链的产业机会。特斯拉正式 官宣RoboTaxi将于加州时间10月10日发布，主题是“我们，机器 人”，将揭开自动驾驶的未来。以RoboTaxi为代表的车型机器人，以Optumas为代表的人形机器人将成为特斯拉最重要的两条产品线，我们认为特斯拉将是一个机器人公司，而非新能源汽车公司。随着算法、训练及数据的积累，人形机器人有望于2025年逐渐进入小批量量产阶段，中国供应链具备显著优势，关注核心部件的国产化带来的投资机会。 推荐组合：工程机械：恒立液压、三一重工、徐工机械、中联重科 浙江鼎力。油服设备：推荐纽威股份、杰瑞股份、迪威尔；出口链 巨星科技；机床：海天精工、海天国际、伊之密；3C设备：博众精工、快克智能、奥普特；矿山设备：耐普矿机。纺织服装设备：受益标的杰克股份。人形机器人：推荐贝斯特、恒立液压、拓普集团 （汽车覆盖），受益标的三花智控、兆威机电。 风险提示：新技术研发不达预期、产业政策变化、市场竞争加剧等 相关报告 机械行业《政策组合拳短期利好高分红个股，长期看好优质成长赛道》2024.09.25 机械行业《人形机器人亮相工博会，特斯拉10月活动值得期待》2024.09.29 机械行业《8月工程机械出口保持增长，美国降息影响出口链》2024.09.23 机械行业《核准提速，国内核电加快发展》 2024.08.19 机械行业《设备更新政策加力，利好机械设备行业》2024.07.28 目录 1.重点行业观点及重点公司盈利预测3 2.机械板块细分子行业数据汇总7 2.1.风电设备：海风催化密集落地，看好24年海风装机高增7 2.2.光伏设备：降本增效主旋律不变，设备订单快速增长8 2.3.锂电设备：2024年8月新能源车销量与动力电池装机量同比上升 10 2.4.通用自动化：人形机器人行业迎来密集催化，工控自动化需求有望复苏11 2.5.工程机械：国内政策端双管齐下，海外市场需求增速稳定12 2.6.半导体设备：设备厂商受国产化+政策驱动，国产化进程高歌猛进 14 2.7.核电设备：核能步入加速期，设备端发展空间广阔16 2.8.船舶制造：红海冲突致航运成本上涨有望增加集装箱&船舶需求173.上周行情汇总18 4.机械行业新闻跟踪20 4.1.风电设备20 4.2.光伏设备20 4.3.锂电设备21 4.4.通用自动化22 4.5.工程机械22 4.6.半导体设备23 4.7.轨交设备23 4.8.油气装备24 5.风险提示25 1.重点行业观点及重点公司盈利预测 工具行业：美国降息50bp以后地产销售有望复苏，带动工具类终端销售复苏。美国去库结束带来补库需求，带动公司订单、业绩上修。各个公司纷纷海外建厂规避关税，预计后续关税影响不大，推荐巨星科技，受益标的泉峰控股。 缝纫机械行业：缝制机械行业每轮周期约3-4年，下行已超2年，23年7月以来纺织业PPI同比跌幅收窄，行业库存持续下降，有望开启新一轮上行周期。同时出口额同比数据5月开始转正，7月同比+19.5%，出口需求向好。受益标的：缝纫机龙头杰克股份，爆品放量盈利能力持续提升。 3C设备：周期与成长共舞。3C行业经历2年下行，以手机为主的终端销量于23Q3转正，代工厂月度销售额同比增速连续多月返正，周期上行趋势确立。3C具备供给创造需求特点，当前AI端侧落地如火如荼。苹果推动 AppleIntelligence在iPhone16及此后机型落地，AI手机硬件端改款及销量抬升预期均有望拉动苹果新一轮资本开支，果链设备商有望充分受益。 矿山机械行业：持续推荐矿山机械行业，一带一路政策推动下，中资矿山出海加速进行，矿山资本开支持续保持高景气，矿山机械公司加速海外扩张，订单有望持续高增。推荐标的耐普矿机，受益标的：中信重工、南矿集团、北矿科技。 工程机械行业：看好2024H2工程机械内外销正增长。国内市场需求拐点已过，本轮增长由更新需求带动；海外市场拓展顺利，海外去库存影响缓解叠加低基数效应，看好国内工程机械企业在一带一路、东南亚、中东等低市占 率进一步提升。推荐标的：恒立液压、三一重工、徐工机械、中联重科、浙江鼎力，受益标的：柳工。 细分行业 证券简称 收盘价（元） 总市值 （亿元） PB EPS PE 评级 2024/9/20 2024/9/20 对应最新财报 2024E 2025E 2026E 2024E 2025E 2026E 3C装备 精测电子 54.35 148.63 4.65 0.93 1.56 2.09 58.52 34.89 25.98 增持 大族数控 30.80 129.36 2.64 1.43 1.80 - 21.52 17.13 - - 华兴源创 26.60 117.57 3.11 0.75 1.04 1.33 35.64 25.54 19.98 - 博众精工 21.29 95.09 2.26 1.10 1.46 1.75 19.41 14.63 12.19 增持 凌云光 18.11 83.94 2.12 0.40 0.52 0.67 45.79 34.75 27.05 - 天准科技 33.03 63.82 3.60 1.34 1.70 2.13 24.67 19.41 15.52 - 奥普特 52.03 63.60 2.17 1.91 3.29 4.22 27.30 15.82 12.33 增持 快克智能 20.21 50.35 3.85 1.10 1.40 1.74 18.44 14.43 11.63 增持 半导体设备 华海清科 134.89 319.32 5.43 4.25 5.45 7.08 31.71 24.75 19.04 增持 长川科技 32.30 202.45 6.60 0.86 1.31 1.75 37.57 24.65 18.45 - 中科飞测 53.80 172.16 7.40 0.47 1.28 2.08 114.77 42.20 25.81 增持 新莱应材 20.37 83.07 4.44 0.81 1.15 1.51 25.13 17.67 13.50 - 富乐德 20.82 70.45 4.94 0.37 0.48 0.61 56.36 43.76 34.37 - 至纯科技 20.45 78.99 1.62 1.13 1.56 1.92 18.06 13.14 10.65 - 船舶集装箱 中国船舶 38.39 1716.97 3.52 1.19 1.97 2.56 32.25 19.44 15.01 - 中集集团 8.29 447.04 0.98 0.47 0.79 0.95 17.56 10.48 8.71 增持 振华港机 3.76 198.09 1.32 0.16 0.21 0.25 23.98 17.55 14.79 - 纺织服装设备 杰克股份 26.65 129.10 2.98 1.59 2.05 2.50 16.81 13.01 10.66 - 宏华数科 67.15 120.50 4.09 2.43 3.12 3.92 27.69 21.55 17.11 - 风电零部件 天顺风能 7.89 141.77 1.58 0.60 0.87 1.14 13.07 9.09 6.93 - 大金重工 20.90 133.29 1.91 0.88 1.31 1.80 23.74 15.94 11.59 - 日月股份 11.57 119.25 1.20 0.65 0.77 0.91 17.70 15.02 12.75 - 海力风电 44.15 95.98 1.75 1.82 3.27 4.26 24.26 13.51 10.36 - 时代新材 9.84 81.13 1.38 0.75 1.01 1.19 13.20 9.76 8.26 - 通裕重工 2.05 79.89 1.20 0.07 0.09 0.11 28.75 22.31 19.19 - 新强联 17.04 61.13 1.28 1.50 1.92 - 11.38 8.89 - 增持 �洲新春 15.24 55.83 1.92 0.71 0.98 - 21.56 15.55 - 增持 工程机械 三一重工 17.82 1510.24 2.19 0.71 0.92 1.13 25.18 19.37 15.78 增持 徐工机械 7.41 875.58 1.52 0.65 0.77 - 11.34 9.68 - 增持 恒立液压 57.27 767.89 5.24 2.14 2.54 2.89 26.76 22.57 19.84 增持 中联重科 7.13 618.74 1.11 0.59 0.72 0.87 12.00 9.95 8.21 增持 浙江鼎力 54.40 275.45 2.99 3.74 4.37 - 14.54 12.45 - 增持 杭叉集团 20.35 266.55 2.93 1.47 1.75 2.05 13.88 11.65 9.93 增持 柳工 11.73 232.14 1.35 0.74 0.98 1.28 15.84 11.94 9.16 - 铁建重工 3.80 202.67 1.21 0.46 0.56 - 8.19 6.79 - - 安徽合力 20.34 181.17 1.82 1.79 2.05 2.32 11.39 9.92 8.76 增持 艾迪精密 15.82 132.62 4.16 0.40 0.48 0.62 39.18 32.65 25.38 - 山推股份 7.82 117.33 2.03 0.64 0.80 0.9