A股策略专题报告（20240929）：本轮行情时间与空间的思考

核心观点与市场分析

回顾系列报告，从4月底提示成长布局机会，到5月初提示地产底部反弹，再到5月底关注TMT机会，6月中确认成长领跑市场，7月初提示反弹，系列报告把握股市轮动节奏。本轮行情是情绪钟摆极致演绎的结果，政策持续释放扭转市场趋势，类似2005年12月、2008年11月、2024年2月的行情特征。

行情时间与空间展望：

1. 时间：超跌反弹行情平均持续2个月以上，当前行情或仍将延续，成交额突破近1年高点后回落是回弹结束的信号。
2. 空间：短期回弹冲击空间预计还有5-10%，包括修复相对港股/中概的涨幅、修复相对海外股市的估值、修复高位跌幅的一半。
3. 方向：短期看高弹性的成长+券商，中期看分子端修复的消费和地产。

政策支持与市场信心：

1. 货币政策：降准0.5%，政策利率下降，预计MLF利率下调约0.3pct，LPR和存款利率等下行0.2-0.25pct，对银行净息差影响中性。
2. 地产政策：五项政策缓和居民资产负债表压力，包括降低存量房贷利率、统一房贷最低首付比例至15%、延长政策期限、优化保障性住房再贷款、支持收购房企存量土地。
3. 资本市场政策：五大方面活跃A股市场，包括创设互换便利支持增量资金入市、创设股票回购再贷款、推动中长期资金入市、强调并购重组、鼓励市值管理。

风险提示：美国经济衰退风险、海外金融风险超预期、历史经验失效等。